Der italienische Patient

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Seit einigen Monaten hat sich die Kapitalflucht aus Italien in andere europäische Länder beschleunigt - ein Zeichen des Misstrauens in den Verbleib Italiens in der Eurozone.

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Seit einigen Monaten hat sich die Kapitalflucht aus Italien in andere europäische Länder beschleunigt - ein Zeichen des Misstrauens in den Verbleib Italiens in der Eurozone.

Wilfried Stadler

Nun gibt es also doch keine Stories über Österreich als "Versuchsstation des Weltuntergangs" (© Karl Kraus). Ab sofort gilt die ganze Aufmerksamkeit des zur Präsidentschaftswahl aus aller Welt angereisten Medientrosses unseren Nachbarn in Italien. Dort wurde am vergangenen Sonntag die von Ministerpräsident Matteo Renzi vorgeschlagene Verfassungsreform abgelehnt. Dass die Staatsverschuldung in der drittgrößten Volkswirtschaft Europas schon bei über 130 Prozent des Bruttosozialprodukts liegt, erschwert die Situation nach dessen Rücktritt ebenso wie eine manifeste Krise des Bankensektors.

Während die nördlicheren EU-Staaten ihre Bankensysteme mit Hilfe von Staatsgeldern saniert haben, ist Italien dieser Weg versperrt. Denn die neuen Spielregeln der Bankenunion sehen vor, dass sich anstelle der Steuerzahler nun auch Anleihegläubiger durch teilweisen Forderungsverzicht an der Rettung schwacher Institute beteiligen müssen. Was aufs erste Hinhören vernünftig klingt, bedeutet in der Praxis, dass viele "kleine" Anleger ihr hart erspartes Geld verlieren würden. Renzi bestand deshalb bis zuletzt darauf, doch Budgetmittel zur Bankenrettung einzusetzen - notfalls gegen geltende EU-Regeln.

Unsicherheit über die weitere Entwicklung des Finanzsystems ließ schon vor der Abstimmung die Kosten für italienische Staatsanleihen um ganze zwei Prozent ansteigen. Die höhere Anleihenrendite führt zu Kurseinbußen bei den früher begebenen, niedriger verzinsten Staatspapieren und erzwingt deren Abwertung in den Bilanzen der ohnehin schon geschwächten Banken. Dies beschleunigt die Abwärtsspirale und erhöht deren Eigenkapitalbedarf zusätzlich. Die unglückselige Bilanzierungsvorschrift, Wertpapiere zu Marktwerten einzubuchen, verstärkt somit die Krise nur noch mehr.

Krisenverstärkung statt -dämpfung

Das weitere Schicksal des italienischen Patienten bereitet auch der Europäischen Zentralbank große Sorgen. Deren Präsident Mario Draghi hat bekanntlich versprochen, alles Erforderliche zu tun, um den Zusammenhalt des Euro zu sichern. Man wird ihn nun erst recht beim Wort nehmen. Ob dafür der verstärkte Ankauf von italienischen Staatsanleihen ausreichen wird, ist offen. Seit einigen Monaten hat sich nämlich die Kapitalflucht aus Italien in andere europäische Länder beschleunigt - ein Zeichen des Misstrauens in den dauerhaften Verbleib Italiens in der Eurozone.

Schon wird laut darüber nachgedacht, Italien bei der Bankensanierung aus Mitteln des permanenten Rettungsschirmes ESM zu unterstützen. Das aber wäre gleichbedeutend mit teilweiser Abgabe von Souveränität an eine Art von "Troika". Eine solche Unterwerfung unter fremde Regeln würde erst recht die italienischen Euro-Skeptiker stärken.

Nicht nur einige von Italiens Großbanken sind ein Sanierungsfall - das ganze Konstrukt der aus dem Ruder gelaufenen Bankenregulierung und Bilanzierungsvorschriften erweist sich als dysfunktional, weil es krisenverstärkend statt - dämpfend wirkt. Eine Neukonzeption ist überfällig.

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1960

Planen - nicht improvisieren!

Es hat nicht an sachlich fundierten kritischen Stimmen gefehlt, die den Bundesvoranschlag für 1960 als unrealistisch bezeichneten und darauf hinwiesen, daß das Budgetdefizit wahrscheinlich höher werden wird als vorgesehen (präliminiert mit rund 1,1 Milliarden Schilling). Aber der Zauber des antizyklischen Konzepts, das, wie offiziell erklärt wurde, mit dem Budget 1960 weitergeführt werden sollte, war offenbar stärker als die Realität. Es ist nun zwar möglich, die Wirklichkeit eine Weile zu vergessen, aber unmöglich, sich über sie hinwegzusetzen. Die jüngsten Ankündigungen über

Die leeren Staatskassen

Die Staatskassen sind leer, eine Vorstellung, die den meisten Österreichern gelinde Schauer über den Rücken jagt; auch solchen, die der Wirtschaftspolitik eigentlich näherstehen und wirtschaftliche Zusammenhänge besser überschauen sollten. Der Bund hat kein Geld, es wurde offenbar schlecht gewirtschaftet, daher scheint Gefahr im Verzug zu sein. Der Trugschluß der Verallgemeinerung feiert fröhliche Urständ...Es stimmt, der Staat hat wirklich kein Geld. Er ist sogar in recht argen finanziellen Nöten. In Österreich wurde, wie in den meisten Staaten der westlichen Welt, versucht, eine

1971

Die perfekte Inflationsmasdiine

Das internationale Währungssystem ist in Bewegung geraten. Ungewohnte, für viele beunruhigende Dinge spielen sich ab, Dinge, die heute auch schon der mittleren und älteren Generation, ganz zu schweigen von der Jugend, unglaublich erscheinen: seit jeher an feste Wechselkurse gewöhnt, ist es ihnen kaum vorstellbar, daß auf einmal etwa die D-Mark oder der Hollandgulden keinen festen Preis mehr haben sollen, sondern wie ein Börsenpapier zu wechselnden Tageskursen gehandelt werden.

1984

Fälligkeit als Falle

Die Banken atmen auf: In Lateinamerika gibt es kein Schuldnerkartell. Wie lange? Über Auswege aus der Finanzkrise ein Gespräch mit dem stellvertretenden CA-Generaldirektor.FURCHE: Wie kam es eigentlich zu der enormen Uberschuldung so vieler Länder?GUIDO SCHMIDT-CHIARI: In den siebziger Jahren haben sich die Schuldenberge insbesondere von lateinamerikanischen Ländern allmählich aufgebaut. Die Gründe dafür sind bekannt: Anstieg der Erdöl- und zugleich Verfall der Preise der von diesen Ländern exportierten Güter, Inflation in den Industrieländern und somit Verteuerung der Importgüter.

1985

Weiterwursteln aus Angst vor Bankrott

1.000.000,000.000 Dollar ist die Schuldenlast der Dritten Welt. Längst sind die Zinsen dafür unbezahlbar geworden. Mit neuen Krediten zahlt man alte Schulden. Wie lange wird das noch gutgehen?

1997

Werden wir doch „ draufzahlen ”?

Brauchen wir den Euko? Lässt sich darauf eine eindeutige positive oder negative Antwort geben? Die einheitliche Währung ist die konsequente Fortsetzung der Europäischen Integration, die sich in verschiedenen Etappen von der Gründung der EWG im Jahre 1958 bis zur Errichtung eines gemeinsamen Marktes von 360 Millionen Konsumenten entwickelt hat. Die Freizügigkeit von Waren, Dienstleistungen, Kapital und Personen innerhalb der Brüsseler Gemeinschaft ermöglicht eine grenzüberschreitende Arbeitsteilung, deren Intensität bisher nirgends und nie zuvor zwischen souveränen Staaten erreicht

Wenn der Euro kommt...

Der Argwohn gegenüber dem Euro ist groß. Wozu wirklich auf den Schilling verzichten? Hier Antworten auf besonders wichtige Fragen.

1999

Geborgtes Vertrauen dasdsdfsasddasd

Welche Rolle kann die Währungspolitik bei der Lösung von wirtschaftlichen Problemen, wie zum Beispiel der Arbeitslosigkeit, spielen?

2008

Der Sieg des Mammon

Nach einer schwarzen Woche starteten die Börsen am Montag mit Jubel. Doch selbst zwei Billionen Euro an Garantien durch die EU-Regierungen schafft kein nachhaltiges Klima des Vertrauens. Währenddessen nimmt die Zahl der „einfachen“ Verlierer zu.Die Horrormeldungen in den Medien über die Krise an den Finanzmärkten haben sich vergangene Woche überschlagen. Begriffe wie die „schwarze Woche“ waren schnell zur Hand, um das auszudrücken, was an den Börsen geschah.Ob man es damit schafft, die Krise begreifbar zu machen, steht auf einem anderen Blatt. Der Wiener Leitindex ATX (Austrian

2009

Der wankende EURO

Können Milliarden-Konjunkturpakete und höhere Zinsen auf Staatsanleihen einzelne Länder der Eurozone in den Ruin treiben? Ökonomen beruhigen. Doch die gemeinsame Währung steht vor einer harten Probe.In den Büros der EU-Kommission in Brüssel ging die Sorge schon im Herbst vergangenen Jahres um wie ein Gespenst. Die Gemeinschaftswährung Euro, so war damals zu hören, verfehle seine stärkende Wirkung für jene Staaten, die wirtschaftlichen Aufholbedarf hätten. Im Gegenteil, ein Auseinanderdriften der einzelnen Volkswirtschaften innerhalb der Währungsunion sei zu beobachten. Reiche

Die Stunde der Verschwender

Die USA halten ihr bankrottes Finanzsystem mit Unsummen an Steuergeld am Leben. In Europa fragt sich die Zivilgesellschaft: Gibt es außer den Finanzspritzen für die Verursacher der Krise auch noch andere Rezepte? Vor dem Wirtschaftsgipfel von London sammeln sich die Kritiker.Ute Bock ist keine Anhängerin der grauen Theorie. Während sich andere um das Große und Ganze der globalen Krise kümmern, sieht sie dorthin, wo die Rezession ihre ersten wirklichen Opfer gefunden hat. In breitem Wienerisch erzählt sie dann von den Armen und den neuen Obdachlosen - und vom Zorn, der sich ganz unten

Die Konsequenzen der Krise

Langsam erholt sich die Wirtschaft vom stärksten Einbruch seit 1945. Die Staatshilfen wirken. Der Spekulation und den Schulden müssen Grenzen gesetzt werden.Verglichen mit den angstvollen Erwartungen vor einem Jahr, als die Rezession in eine Depression überzugehen drohte, ist die Lage an der Jahreswende 2010 von nüchterner Zuversicht geprägt. Zuversicht, weil sich die Weltwirtschaft in den meisten Ländern vom schlimmsten Einbruch seit der Nachkriegszeit erholt hat. Nüchternheit, weil allen bewusst ist, dass uns Restrisiken und Folgekosten der Finanzmarktkrise noch für lange Zeit

2010

Mit Athen hilft sich die EU selbst

Griechenland hat sich finanziell übernommen. Der Sanierung folgen Streiks. Die EU wird nächste Woche Hilfe beschließen. Auch in ihrem Interesse.Als Mitte der Woche Griechenland stillstand, war dies erst der Anfang. Die Beamten hatten mit einem 24 Stunden dauernden Streik begonnen, mit dem sie eine Phase intensiven politischen Protestes einleiteten. Schulen blieben geschlossen, Ministerien ebenso, Flugzeuge blieben am Boden. Und am 24. Februar will der Dachverband der griechischen Gewerkschaften einen weiteren Streiktag abhalten. Grund des Unmutes: Die Maßnahmen der Regierung, um die

Euro im Feuer

Die „Süddeutsche“ warnt vor jedem Fragezeichen hinter der Finanzhilfe für Griechenland und hofft, dass der Euro erwachsen wird.Vielleicht sollte Europa den Griechen dankbar sein. Weil die Regierung in Athen früher so verantwortungslos wirtschaftete, hat sie die Europäische Währungsunion zwar jetzt einer schweren Krise ausgesetzt. Doch Griechenland ist eine relativ kleine Volkswirtschaft. Die Europäer haben daher die Chance, an einem Fall von begrenzter Größe zu lernen, wie man Krisen in der Währungsunion löst und künftige verhindert.Die Risiken sind hoch. Noch ist die Krise

Was 110 Milliarden nicht lösen können

Trotz vorläufiger Rettung des bankrotten Griechenlands durch EURO-Staaten bleiben überlebenswichtige Fragen für die EU unbeantwortet. Klärung tut not.Vielleicht wäre es ein Ratschlag zum Trost, würde Griechenlands Premier Papandreou einmal jene EU-Amtskollegen um Rat fragen, die sich in einer ähnlich verzweifelten Lage befanden, was das Budget betrifft. Er würde dann etwa Valdis Dombrowski ansprechen, den lettischen Ministerpräsidenten, dessen Land vor einem Jahr Richtung Bankrott rutschte. Dombrowski würde Papandreou sagen, was er jüngst der Süddeutschen gestand: „Es gibt keine

Wieviel Keynes verträgt Europa?

Die Kurskorrektur von EU und EZB verschafft dem Euro die dringend notwendige Atempause. Ein Ausweg aus der Schuldenkrise ist das aber nicht. Eine Analyse.In Zeiten erhitzter Diskussionen über Staatsbankrott, Milliardenstütze und das Zerbrechen der Eurozone sollte ab und an auch jener Gelehrte zu Rate gezogen werden, der unsere Krisenpolitik seit mindestens zwei Jahren sozusagen aus dem Jenseits anleitet: John Maynard Keynes. Wie wahr, empfiehlt er das Schuldenmachen in schlechten Zeiten zur Wiederherstellung der guten Zeiten. Allerdings scheint ihm dafür Grundvoraussetzung gewesen zu sein,

Der Weg alles Irischen

Europa gefällt sich darin, seinen eigenen Untergang zu beschwören. Es sollte besser daran gehen, der Schuldenkrise der Euro-Staaten mit geeigneten Mitteln zu begegnen. Dazu braucht es aber eine Politik, die über nationale Schatten springt.Eine eigentümliche Form der Inflation hält Europa gefangen. Die Inflation der Katastrophe. Sie äußert sich in dem überschießenden Gebrauch des Wortes "Absturz", dem tausendfach getitelten "Ende Europas" und ominösen "Todesspiralen" der Währungsunion. Dagegen ist grundsätzlich nichts zu sagen, solche Aufreger verkaufen sich ganz gut. Die Politik

Im Schuldenfeuer

Die Euro-Zone beschließt das Jahr mit Straßenschlachten in Rom und London. Die Politik übt | sich in Beschwichtigung statt in Taten. Doch damit erreicht man das Gegenteil von Ruhe.Das Londoner Wirtschaftsmagazin "Economist", die publizistische Speerspitze der liberal-kapitalistischen Wirtschafts- und Weltordnung, ist nicht gerade bekannt für romantische Träumereien. Wir nehmen daher ernst, wenn das Blatt eine "redistribution of hope" und einen "optimism on the move" ortet. Trotzdem findet man keine rechte Begründung in der realen Welt dafür. Zyniker unter uns könnten sogar meinen: Das

Die Heilung des Euro-Leidens

Wo steht die Finanzmarktregulierung am Beginn des Jahres 2011? Was ist zu tun, damit nicht Fehler fortgesetzt werden, die zum Desaster führen? Eine Anleitung.Die von der Finanzkrise ausgelösten Turbulenzen drohen, den europäischen Zusammenhalt entlang zweier entscheidender Bruchlinien zu erschüttern: Zum einen divergiert die Interessenlage der hoch verschuldeten Staaten gegenüber jenen Ländern, die ihre Haushaltslage im Griff haben, immer stärker. Sichtbar wurde dies zuletzt in der im November 2010 rund um die Zuspitzung der Irland-Krise aufgebrochenen Diskussion um die Beteiligung

2011

Das Schicksalsjahr für den Euro

Die Schuldenkrise der Euro-Staaten ist noch lange nicht vorbei und auch nicht das Risiko eines Zusammenbruchs der Währung, meint die Süddeutsche.Das neue Jahr verspricht für Deutschland wirtschaftlich gut zu werden. Sogar sensationell gut, wenn man die Ausgangslage in Rechnung stellt. Vor zwei Jahren noch stand das Weltfinanzsystem vor dem Zusammenbruch - heute reden die Deutschen über die Rückkehr zur Vollbeschäftigung. Nach den jüngsten Prognosen wird die Wirtschaftsleistung um 2,5 Prozent wachsen. Deutschland ist zwar unter den Industriestaaten derzeit ein Sonderfall, doch auch die

Aus der Not geboren

Die Finanzkrise wird zum Katalysator der europäischen Einigung - Eine Analyse von Wilfried Stadler, der diese Woche in Wien sein neues Buch präsentiert: "Der Markt hat nicht immer recht“.Wer in diesen Wochen das Wirtschaftsgeschehen verfolgt, nimmt eine seltsam gespaltene Informationslage wahr. Hier die Jubelmeldungen von Börsenkursen auf Vor-Krisen-Niveau, von erfreulichem Wirtschaftswachstum und Rekordwerten an Beschäftigung. Da das Wiederaufflackern jener Ängste um den Wert des Geldes, wie sie sich seit dem Höhepunkt der Finanzkrise im Herbst 2008 in unregelmäßigen Abständen

Von Schrott-Euros und EU-Krisen-Sauställen

Die Strategie der EU, die Schuldenkrise in der Eurozone zu bewältigen, hat in Griechenland eine verheerende Wirkung auf die Wirtschaft. Gäbe es Auswege aus der größer werdenden Misere?Manchmal scheint es, als entspringe alle Unbill über den Häuptern der EU dem kleinen Griechenland. Zumindest finanziell ist das so. Gerade hatte die Europäische Union ihren Rettungsschirm für Athen und die anderen budgetären Delinquenten der Eurozone aufgespannt, da schlugen die Folgen der Staatsverrottung in Athen kriminell ins Kontor. Statt beschädigte Euromünzen zu entsorgen, wie das eigentlich

Was Europa fehlt

Von der Schuldenkrise bis zur Neuorganisation der Agrarpolitik. Die EU löst derzeit weniger Probleme, als durch aktuelle Entwicklungen hinzukommen.Als Javier Solana der anerkannte Koordinator der Europäischen Außen- und Sicherheitspolitik war und das Projekt Europa noch mit hoffnungsfrohem Elan ausgestattet war, sagte er: "Die Menschen wollen mehr als einen Binnenmarkt plus ein Projekt regionaler Stabilisierung. Ich bin überzeugt, dass es mehr Integration in einigen Bereichen braucht - und vielleicht weniger in anderen. Die Themen für mehr Handeln auf der EU-Ebene sind: Forschung,

Wenn Vermögende den Euro retten

Der Alternativökonom Christian Felber sieht die Finanztransaktionssteuer und Körperschaftssteuern als mögliche Lösung der Euro-Schuldenkrise.Die Staatsbankrotte klopfen an die Tür. Während immer mehr Beobachter mit kräftigen Schuldenschnitten rechnen, tun die Eliten so, als sei die Verhinderung einer Insolvenz Griechenlands noch möglich. Die offiziellen Strategien führen jedoch alle in Richtung Gesamtinsolvenz der Eurozone. Alternative Rettungsstrategien werden von den Eliten aus kurzfristiger Besitzstandwahrung ignoriert. Das könnte das baldige Ende von Euro oder EU bedeuten: Eine

Der griechischen Tragödie zweiter Teil

Die Euro-Zone steht wegen der Schuldenkrise Griechenlands und anderer Staaten vor einer Zerreißprobe. Eine Erwägung möglicher Auswege.Am 8. Juni 2011 präsentierte die Troika aus Experten der Kommission, der Europäischen Zentralbank (EZB) und des Internationalen Währungsfonds (IWF) ihren lange erwarteten Prüfbericht, nachdem sie vor Ort einen Monat lang die Finanzlage Griechenlands geprüft hatte. Darin heißt es unter anderem, "dass in Anbetracht der Unwahrscheinlichkeit einer Rückkehr Griechenlands auf die Finanzmärkte im Jahr 2012 das bisherige Rettungspaket unterfinanziert sei“.

Euro-Krise: Auswege und Holzwege

Europas gemeinsame Währung steht auf Messers Schneide. Europas Politik sucht Wege aus der Krise, doch die angedachten Varianten bergen hohe Risiken. Analyse von Oliver TanzerAls Banker oder Angehöriger einer Ratingagentur braucht man dieser Tage schon einen mehr als unempfindlichen Magen. Es vergeht kaum noch ein Tag, an dem nicht Europas Politelite - so sie nicht untereinander über Auswege aus der Krise streitet - über die "Zocker“ herfällt. Gleich auf Seite eins der ehrwürdigen Zeit greift da Deutschlands Exkanzler Helmut Schmidt kräftig in die Tasten: "Das Wort Investmentbanker ist

Die EZB im Dienst der Politik

FAZ-Mitherausgeber Holger Steltzner übt scharfe Kritik am Kurs der Europäischen Zentralbank und warnt vor "mehr“ von diesem Europa.Die Unsicherheit am Kapitalmarkt wird noch übertroffen von der Panik der Rettungseuropäer und der Angst der Notenbanker. Die Regierungen des Euroraums haben die Europäische Zentralbank unter Druck gesetzt, ihr Präsident Trichet ist eingeknickt. Unter Führung des Franzosen gibt die EZB ihre Unabhängigkeit auf, diese existiert nur noch auf dem Papier. […]Eine Zeitlang hatte es so ausgesehen, als wolle die EZB ihren Fehler reparieren. Sie stoppte das

Europäische Identität im Geldbörsel

Die gemeinsame Währung sichert unseren Wohlstand und schützt die heimische Wirtschaft in Krisen vor globalen Schocks.Die Fragen der Stabilisierung des Euro sowie die richtigen Schlüsse aus den aktuellen Entwicklungen sind derzeit mit Sicherheit zentrale Themen - denn es geht schließlich um die gemeinsame Zukunft des Euroraumes. Notwendig dafür sind: neue politische Wege, nachhaltige Strategien und tief greifende Reformen.Rasches KrisenmanagementDer Euro - rasches Krisenmanagement durch einheitliche Geldpolitik. Seit mehr als zehn Jahren ist der Euro ein Kernstück der europäischen

Entscheiden bei Wetterleuchten

Die Furche-Herausgeber

Die Lüge in der Tragödie

Ein Tabu wurde gebrochen, das böse Wort von einer möglichen Pleite Griechenlands ist gefallen. Der sinnvollen Sache, Europa zur Transferunion zu machen und Athen zu unterstützen, ist damit nicht gedient.Es ist ein böses und ein gefährliches Spiel mit harten Worten, welches sich auf der europäischen Bühne derzeit dem Publikum bietet: böse, weil die politischen Prügel für Griechenland anderen zu gelten hätten, namentlich den Kredit gewährenden Banken und den die Kredite billig garantierenden Staaten. Gefährlich ist dieses Spiel, weil ja nur auf den wirklichen Theaterbühnen klar

Gesucht: Krisenpolitik ohne Illusionen

Analyse eines Ex-Bankers über die ökonomische Krise in den USA und Europa. Nicht allein die durch alle Gazetten geisternden Sündenböcke sind schuld an der Erkrankung des wirtschaftlichen Systems. Dringend geboten wäre die Einsicht, dass eine Lösung der Krise Jahre in Anspruch nehmen - und schmerzhafte Einschnitte bringen wird.Auf den ersten Blick gleichen sich die Bilder: Hohe Arbeitslosigkeit, zu wenig Wirtschaftswachstum und immer höhere Staatsverschuldung in den USA, und nicht viel andere und schon gar nicht kleinere Sorgen in immer mehr Ländern der Europäischen Union. Auch die

Wenn Finanzmärkte das Volk ersetzen

Das Gezerre um die angekündigte und dann abgesagte Volksabstimmung in | Griechenland zeigt die Macht der Finanzmärkte über Europas Demokratien.Es gibt nicht viele Momente im Leben eines Politikers, an denen er vor ein Mikrofon treten und offen aussprechen kann, was er eigentlich denkt. Georgios Papandreou, griechischer Premierminister, bescherte sich einen solchen Moment der Offenheit kurz vor seinem politischen Ende. Nachdem er von Europas versammelter Politprominenz in Cannes für seinen Vorschlag, sein Volk über den Verbleib seines Landes in der Euro-Zone abstimmen zu lassen, zur

Euro-Fischsuppe: kein Zurück

DIE Furche HerausgeberNoch im Frühjahr beruhigte die europäische Spitzenpolitik: Die Banken sollten doch in ihren Ausleihungen an Euro-Länder bleiben, selbst für das arg gebeutelte Griechenland werde man eine politische Lösung finden. Bis heute ist der Kauf von Staatsanleihen durch Banken von der Verpflichtung der Unterlegung mit Eigenmitteln ausgenommen. Viele Gläubiger fühlten sich verpflichtet, die Botschaft ihrer Finanzminister nicht nur zu hören, sondern ihr auch zu glauben. Nun, nachdem klar ist, dass der Schuldenschnitt für Griechenland bei mindestens 50 Prozent liegen wird,

Darf die EZB denn das?

Haben wir darauf nicht sehnlich gewartet? Ab sofort lässt sich mit Hilfe einer "App“ der Europäischen Zentralbank (EZB) am Handy spielerisch und gratis ausprobieren, wie man eine Notenbank führt. Das Ziel des virtuellen Notenbankers lautet wie im richtigen Leben: die Inflationsrate unter zwei Prozent zu halten. Das Repertoire an Steuerungsmöglichkeiten ist allerdings enttäuschend schmal. Denn es gibt auch in noch so verzwickten volkswirtschaftlichen Situationen nur eine einzige Stellgröße: den Leitzinssatz, zu dem sich Banken Geld leihen können.Auf den Spuren der FEDDie Wirklichkeit

2012

Profite in der €uro-krise

Im Streit um die richtige Strategie zu Stabilisierung der Eurozone melden sich Experten, die auf eine neue Seiteder Währungsturbulenzen hinweisen: Die Gewinne reicher Exportnationen — wie Deutschland und Österreich.Selbst in chaotischen Tagen wie diesen, da einander widersprechende Meinungen und Informationen von Experten und Politikern die Völker Europas verwirren (Wie lange gibt es den Euro noch? Muss, soll, kann Griechenland aus der Eurozone austreten? Welche Folgen hätte das für uns? Gar keine, bewältigbare, tödliche etc.) selbst in solchen Tagen also ist es beruhigend zu sehen,

Die Perversionen der Euro-Krise

Wir leben in einer Zeit der Geldwunder. Für jene 100 Milliarden Euro, die Spaniens Banken von der EU bekommen werden, soll kein "bilaterales Geld aus Österreich fließen“, sagt Finanzministerin Maria Fekter. Das ist doch Labsal fürdie wunden Gemüter der Steuerzahler. Kein Geld aus unseren geschundenen Kassen, sondern, so Maria Fekter: Zahlen wird der neue europäische Rettungsfonds.Nur die hartnäckigsten Nörgler würden dem entgegnen, dass Österreich im alten wie im künftigen Rettungsschirm mit 20 Milliarden Euro Haftungen hängt. Da die Kreditlinie an höchst notleidende Banken

Auf ein Wort

Das Euro-Floß auf hoher See

Vager Hoffnungsträger Rettungsbank

Es ist eine äußerst umstrittene Methode, die da den Weg aus der Staatsschuldenkrise weisen soll, wenn all das stimmt, was am Montag in deutschen Medien berichtet - und danach eifrig von Politikern dementiert wurde: Demnach würde der neue Euro-Rettungsschirm zu einer Art Bank werden, welche Schuldentitel der Eurostaaten aufkaufen und so den Finanzmarkt stabilisieren kann.Diese Schuldentitel könnte die Rettungsbank dann als Sicherheit für Kredite bei der Europäischen Zentralbank hinterlegen. Wirtschaftlich klingt das verlockend, weil das Vertrauen der Investoren in Staatsanleihen sehr

Heißer Herbst der Euro-Gespenster

Die kommenden Monate werden über das Schicksal des Euro entscheiden, und über die Belastbarkeit der EU. Die Vorzeichen stehen nicht gut.Mit der Wirtschaftskrise und ihrer Bekämpfung gehen, so konstatierte jüngst das renommierte Manager-Magazin, auffällige Ermüdungserscheinungen des politischen Führungspersonals Europas einher. Nun ist Müdigkeit nicht unbedingt schlecht - doch Müdigkeit just nach den auch für die Politik erholsamen Sommerferien? Müde Menschen neigen zur Unachtsamkeit, zur vorschnellen Entscheidung und zum Wunschdenken, sagen Schlafforscher - und schon der

Das Euro-Kind ist schon im Brunnen

Die Ökonomen haben sich in der Diskussion um den Euro gründlich zerstritten. Versuchen wir es daher einmal ganz anders: Holen wir uns Rat bei den alten Römern und bei Shakespeare!Von den Römern stammt die kluge Frage: Cui bono? Ja, wem nützt eigentlich der Euro wirklich? Da gibt es genug: Die Politiker sind hauptsächlich zur Beruhigung der Franzosen nach deren Ärger über die deutsche Wiedervereinigung für die Einführung des Euro gewesen. Das war viel zu früh, aber wer gibt solche Fehler schon gerne zu? Die EU-Bürokratie in Brüssel ist für alles, was ihre Kompetenzen absichert.

Euro-Panzerfäuste und Milliardäre

Die Beruhigung der Märkte über die Anleihenkäufe der EZB ist trügerisch. Die Eurozone ist jedenfalls weit davon entfernt, ihre Probleme gelöst zu haben.Für die gerade in der Eurozone nach letzten finanziellen Sicherheiten lechzenden Bürger war Dienstag ein großartiger Tag. Da erschien im fernen Singapur eine Studie über die Superreichen der Welt und siehe da: Es gibt Geld in ungeahnter Hülle und Fülle auf diesem Planeten - speziell in Europa und den Vereinigten Staaten. Wenn beispielsweise ein jeder, der mehr als 30 Millionen Dollar eignet, sein Geld spendete, man erhielte mehr als

Bloß recht haben

Auf ein Wort

2013

Ein gefährlicher Vertrauensbruch

Die Furche-Herausgeber

Der Notarzt hatte Recht

So unruhig dieser Sommer in den politischen Spannungsgebieten gewesen sein mag - auf den Finanzmärkten bescherte er uns eine fast schon untypische Ruhe. Dabei hatten wir uns in den vergangenen Jahren schon beinahe daran gewöhnt, mitten im Urlaub durch Turbulenzen aufgeschreckt zu werden. So machte die Pleite der deutschen Industriekreditbank im August 2007 deutlich, wie massiv sich das Platzen der amerikanischen Immobilien-Blase auch auf Europa auswirkte. 2008 dann mündete die Insolvenz von Lehman Brothers am 15. September in eine fundamentale Krise des Weltfinanzsystems.Erdbebenzone

2014

EU-Wahlen ohne Rettungsbonus

Auf eine längere Phase routinierter Politik folgt nun wohl eine Zeit der Klärung, in der es um Antworten auf existenzielle Grundfragen der Europäischen Union gehen muss.

Nun ist die Politik am Zug

Die jüngsten Entscheidungen der Europäischen Zentralbank zeigen, wie ausgereizt deren herkömmliches geldpolitisches Instrumentarium bereits ist. Denn eine Zinssenkung von 0,15 auf 0,05 Prozent stellt gewiss keinen ernsthaften Impuls für eine erhöhte Kreditnachfrage dar. Und was bewirkt der beschlossene Ankauf von "Verbriefungen", also Wertpapieren, die aus der Bündelung einzelner Kreditforderungen bestehen? Nun, er entlastet zwar die Bilanzen einiger Großbanken, die auch im achten Jahr nach Beginn der Finanzkrise noch zu viel von diesem -für die Auslösung der Finanzkrise

2015

Die Weisen des Rückblicks

Schon wieder ist etwas passiert, von dem mit der Weisheit des Rückblicks gesegnete Finanzwelt-Erklärer behaupten, sie hätten es schon vorher gewusst, obwohl sie es uns erst heute sagen. Lange wehrte sich die Schweizer Notenbank gegen eine überschießende Aufwertung, indem sie den Kurs zum Euro bei einem Gegenwert von 1,20 Franken fixierte. Als aber der Euro seit vergangenem Sommer gegenüber dem US-Dollar nachgab und die Franken-Nachfrage wieder anstieg, kollabierte diese Strategie. Entgegen allen Ankündigungen erfolgte das Wendemanöver völlig überstürzt. In der sogleich einsetzenden

Katastrophe oder Katharsis?

Wie kann Europa wieder zu Wachstum finden, ohne sich am Schuldenabbau vorbei zu schwindeln? Wie kommen wir ohne neue Geldschwemme zu höherer Beschäftigung?

Ein teurer Befreiungsschlag

Krise ist ein produktiver Zustand - man muss ihr nur den Geschmack der Katastrophe nehmen", meinte einst der Schweizer Schriftsteller Max Frisch. Vielleicht hatte er Recht. Oder doch nicht? Ein Blick auf die aktuelle Situation rund um die griechischeuropäischen Wirrnisse zeigt, wie schwer eine eindeutige Antwort fällt.Als vor drei Jahren das gesamte Euro-System an der Kippe stand, war es eine richtige Entscheidung, Zeit zu kaufen. Mario Draghi, der Chef der Europäischen Zentralbank, versicherte damals, alles in seiner Macht Stehende zu tun, um die Gemeinschaftswährung zu retten. Sein

Und die Schuld trägt immer der SCHULDNER

Das finanzkapitalistische Modell schädigt den Staat und die Unternehmen. Es ist die erste Ursache der Schuldenkrise, deren erstes großes Opfer nun Griechenland ist.

2016

Umverteilung und europäische Werte

Die Kluft zwischen Arm und Reich wird immer größer. Von der Politik wird dringend verlangt, dagegen etwas zu unternehmen. Doch die Politik der Europäischen Zentralbank (EZB) vergrößert die Unterschiede, statt sie zu verringern. Ein Gastkommentar.

Banken im Kursgewitter

Sind die heftigen Einbrüche der Aktienkurse an den Weltbörsen seit Jahresbeginn Vorzeichen der nächsten Finanzkrise oder handelt es sich um einen behebbaren Störfall? Dass es auf diese Frage keine eindeutige Antwort gibt, zeigt, wie weit wir von einer nachhaltigen Sanierung des globalen Finanzsystems noch entfernt sind.Die Kurskorrekturen hatten zunächst durchaus reale Auslöser: Sie reichen von der Unsicherheit über die Entwicklung in China über Konjunkturkrisen in ehemaligen Hoffnungsmärkten wie Russland oder Brasilien bis zu der höchst angespannten geopolitischen Lage. Das

2017

Gut für Österreich, schlecht für Europa

GASTKOMMENTAR. Weder die Niedrigzinspolitik der EZB noch europapolitische Überhöhung kann auf Dauer die strukturellen Probleme der europäischen Einheitswährung übertünchen. Es ist Zeit, sich ernsthaft mit dem Austritt einzelner Länder aus dem Euro zu befassen.

2018

Italien ist "too big to fail"

Dass Italien den Erfordernissen des Euro nie ganz gewachsen war, weil es sich an die Praxis ständiger Abwertungen gewöhnt hatte, wurde die ganzen Jahre über völlig verdrängt.Die äußersten Ränder des politischen Spektrums Italiens haben also doch noch einen gemeinsamen Nenner gefunden. Fundamentale Gegensätze der aus völlig konträren weltanschaulichen Biotopen stammenden Verhandlungspartner wurden so lange zurechtgebogen, bis schließlich die ausgeprägte Europaskepsis beider Lager zur einigenden Klammer wurde. Darin spiegelt sich eine durchaus verbreitete Stimmung in der

Genug Gelernt?

Mit der Lehman-Pleite setzte 2008 die internationale Finanzkrise ein. Könnte ein derartiger Crash wieder passieren -und was dann?

2020

Corona Crash Wirtschaft Ökonomie Aktien - © Illustration: Rainer Messerklinger

Corona-Crash: Viren im Herzen der Ökonomie

Warum das Coronavirus das Herz-Kreislauf-System der Weltwirtschaft ernsthaft gefährden könnte. Und welche beherzten Interventionen nun zur Stabilisierung und Heilung notwendig wären. Eine Analyse.

Corona: Durch die Seuche zum Jubeljahr

Die Milliardenpakete, mit denen die Regierungen die Corona-Folgen zu mildern versuchen, führen zu einer ungeheuren Staatsverschuldung. Es gäbe einen glimpflichen Weg aus der kommenden Misere: Einen einmaligen globalen Schuldenschnitt.

Ein Urteil mit Ansteckungsgefahr

Der deutsche Verfassungsgerichtshof hat die geldpolitische Urteilskraft des EuGH grundsätzlich in Frage gestellt. Jetzt besteht Handlungsbedarf. Es geht darum, die Transparenz und eine Festigung des geldpolitischen Fundaments des Euro zu nutzen, statt weitere Rechtsunsicherheit zu riskieren.

2021

Italien: Regierungskrise mit Ansteckungsgefahr

Italien ist für den Euroraum schlicht zu wichtig, um fallengelassen zu werden. Wir alle müssen daran interessiert sein, dass es Reformen in Angriff nimmt.

2022

Euro-Kurs: (K)ein Grund zur Sorge?

Zwanzig Jahre lang war ein Euro mehr wert als ein US-Dollar. Seit wenigen Tagen ist er das nicht mehr. Müssen wir uns ob dieser Parität der beiden wichtigsten Weltwährungen Sorgen machen? Nun, ein Verlust des Außenwertes unserer Gemeinschaftswährung von gut zehn Prozent gegenüber dem Jahresanfang wäre unter normalen Umständen zunächst unspektakulär, gewissermaßen halb so „draghisch“. Man könnte ihn auf die vorauseilenden Zinserhöhungen der US-Notenbank zurückführen und zugleich auf eine baldige Stärkung des Euro setzen, sobald die EZB – reichlich verspätet –

Giorgia Meloni - © Foto: APA / AFP / Andreas Solaro

Italien: Giorgia Melonis Pyrrhus-Sieg

Außen- wie innenpolitisch bleibt Italien nach den Wahlen ein Hochrisikoland: Marode Staatsfinanzen, innenpolitische Minenfelder, geopolitische Verwerfungen und Brüssels Vorgabe „Geld gegen Reformen“ bilden die Eckpfeiler der programmierten Ent-Täuschung.

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Wilfried Stadler

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Wilfried Stadler