Finanzkrisen: früher und heute

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Ewald Nowotny

Im Moment der Krise ist es besonders schwer, Aussagen über die Zukunft zu treffen. Eine mögliche Orientierung bieten frühere Erfahrungen. In der aktuellen Debatte werden Japan in den 1990ern und die Weltwirtschaftskrise der 30er Jahre zitiert. Auch Asien und Russland 1997-98 und das Ende der Internet-Blase 2001 sind noch präsent. Während den ersten Krisen Rezession und Stagnation folgten, war der Rückgang von Wachstum und Beschäftigung nach anderen Krisen kürzer und schwächer. Um diese Erfahrungen für eine "Prognose" verwenden zu können, müssten wir zunächst wissen, in welchem Szenario wir uns diesmal befinden.

Fasst man die Erfahrungen seit den 1970er Jahren zusammen, leidet die Realwirtschaft mehr, wenn die Krise ihren Ursprung im Bankensektor hat, so wie derzeit. Ein weiterer Faktor, der die Effekte auf die Realwirtschaft verschärft, sind stark steigende Immobilienpreise vor Ausbruch der Krise. Auch dies war in den USA und einigen europäischen Ländern der Fall, wenn auch nicht in Österreich. Beide Faktoren sprechen also eher für eine längere Schwächephase. Freilich ist aber nicht in allen Bereichen Pessimismus gerechtfertigt: So sind die Haushalte und Unternehmen in Europa relativ wenig verschuldet und daher besser gerüstet als bei früheren Finanzkrisen. Zudem reagiert die europäische Wirtschaft, die sich stärker über Banken und weniger über Aktien- und Anleihenmärkte finanziert, weniger empfindlich auf Turbulenzen im Finanzsektor.

Alle historischen Episoden betonen eines: die zentrale Rolle des Bankensystems für eine gut funktionierende Wirtschaft. Oberste Priorität hat daher die Stabilisierung der Banken. Die Bankenpakete, die Österreich und viele andere europäische Länder in den letzten Wochen beschlossen haben, bilden eine unabdingbare Voraussetzung dafür, die negativen Folgen der Finanzkrise auf Investitionen, Konsum und Beschäftigung zu begrenzen.

Der Autor ist Gouverneur der

Oesterreichischen Nationalbank.

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1958

Kommt eine Weltkrise?

Das österreichische, wenn nicht das gesamte europäische Denken war nach 1918 und vor allem nach 1929 vom Bewußtsein des Bestehens einer Dauerkrise bestimmt. War die Krise vor 1938/39 vor allem eine Unterbeschäftigungsund damit auch eine Unterkonsumtionskrise, so stellt sich die Krise der ersten Jahre nach dem zweiten Weltkrieg als eine Unterversorgungskrise dar, die in ihrer Art nicht aus der Natur der Erwerbswirtschaft heraus, sondern von außen her bestimmt war.Jedenfalls ist unsere Generation durch einige Jahrzehnte aus einem Denken in Mangel und Sorge nicht herausgekommen. Seit einigen

1959

Gelenkte Marktwirtschaft?

Es ist gegenwärtig nicht einfach, die Lage der westlichen Wirtschaft zu bestimmen, wenngleich allenthalben Auftriebstendenzen vorschlagen. Prognosen zu stellen, ist unter diesen Umständen gewagt. Schwierig ist es vor allem, die Frage zu beantworten: Geht es aufwärts, abwärts oder stagniert die Wirtschaft?, wobei letzteres der Abwärtsentwicklung zugeschlagen werden kann. Zu sehr ist im Augenblick die Bewegungsrichtung von Saisoneinflüssen und lagerzyklischen Veränderungen überdeckt. Sollte neuerlich eine Abwärtsentwicklung deutlich werden, würde man sicher aus politischen Gründen mit

1962

Bleibt uns die Konjunktur treu?

Nach einem Jahr der wirtschaftlichen Hochblüte hat sich jetzt, zu Beginn des neuen Jahres, der Himmel unserer wirtschaftlichen Hochkonjunktur, der noch vor wenigen Monaten in strahlendem Blau leuchtete, leicht umwölkt. Noch sind es keine dunklen Gewitterwolken, noch scheint die Sonne — aber sie wird von leichten Schleierwolken bedeckt, und ihr Schein ist etwas trüber geworden. „Die Überkonjunktur ist endlich überwunden“, frohlocken die Optimisten. „Wir steuern einer Depression zu“, unken die Pessimisten. Was ist davon aber wirklich zu halten?Tatsächlich sind einige

1966

Der kritische Punkt

Das Wachstum der österreichischen Wirtschaft hat sich 1965 merklich verlangsamt. Das reale Bruttonationalprodukt dürfte nach vorläufigen Berechnungen um knapp drei Prozent gestiegen sein, nur etwa halb so stark wie 1964. Obschon die Experten mit einer gewissen Wachstumsverlangsamung gerechnet hatten, kam ihr Ausmaß dennoch überraschend. Größere Produktionseinbußen entstanden vor allem durch das abnormale Wetter. Die Bauwirtschaft hatte nur eine kurze Saison, selbst im Sommer fielen viele Arbeitstage wegen Schlechtwetters aus. Die Landwirtschaft erntete um fast ein Drittel weniger

1967

Londons kranke Wirtschaft

Nach den letzten Meldungen erreichte die Zahl der Arbeitslosen in Großbritannien Anfang Dezember rund 550.000 Arbeiter und Angestellte. In mehreren Industriezweigen wurde in großem Maßstab zur Kurzarbeit übergegangen, um die Produktion dem sinkenden Absatz anzugleichen. Doch sagt man voraus, daß viele dieser Firmen schon in den nächsten Wochen mit der Kurzarbeit keine befriedigende Antwort auf ihre Probleme haben werden: Auch sie werden ihre Belegschaft verringern müssen, da die gegenwärtigen Kreditkosten jedes Fertigwarenlager untragbar machen. Und das Ausweichen auf Auslandsmärkte

1970

Kommt das Jahr 1929 wieder?

Seit der renommierte Harvard-Ökonom. Galbraith vor kurzem feststellte, „der Wahnsinn von 1929 wiederholt sich“, ist die aufgeworfene Frage als legitim zu bezeichnen; dennoch erscheint sie übertrieben und in gewissem Sinne irreführend. Die Frage erscheint übertrieben, weil sich .mit ihr die Vorstellung verbindet, als ob die Vollbeschäftigung in der Welt ernstlich gefährdet sei; sie scheint irreführend, weil sie übersieht, daß die Verantwortlichen in Theorie und Praxis vieles gelernt haben, was man 1929 noch nicht wissen konnte und weil heute nicht eine weltweite Deflation droht, sondern inflationäre Prozesse in Gang sind, die nicht unterschätzt werden dürfen.

Wir sind keine Insel der Stabilität mehr

Die letzten Bastionen der Stabilität sind gefallen — das war die deprimierende Grundstimmung bei den Debatten der diesjährigen Währungskonferenz in Kopenhagen, in deren Mittelpunkt das derzeitige Sorgenkind Nr. 1 stand: die Inflation. Die schleichende Inflation begleitet uns als Dauergefahr, seit uns das Krisentraui.ia der Zwischenkriegszeit noch mehr im Nacken sitzt als die Inflationserfahrungen der beiden Nachkriegsperioden und seit die Sorge um Vollbeschäftigung alles überschattet.Das führt selbst bei einem relativ geringen Ausmaß des jährlichen Kaufkraftschwundes zu einer

1971

Nach dem US-Tief

Uber die wirtschaftlidie Entwidduuig in den USA im Jahre 1971 gibt es unterschiedliche Auffassungen: Die Regierung erwartet ein reales Wirtschaftswadistum von mehr als 4,5 Prozent, die OECD ein solches von 4 Prozent, nach vorsichtigeren privaten Schätzungen kann mit einer Vergrößerung des Bruttonationalprodukts (nach Ausschaltung von Preissteigerungen) von 3 bis 3,5 Prozent gerechnet werden.Welche Erwartungen immer eintreffen mögen, gegenüber einem Wachstumsrückgang von 0,4 Prozent im Vorjahr dürfte damit sicher sein, daß die US-Konjunktur ihren Tiefstand überwinden konnte und eine

Unfeine Gegenwart

Bella gerant alii, tu felix Austria nube. In die Sprache der Gegenwart übersetzt: Andere Länder machen sich Sorgen wegen der Wirtschaftsrezession und versuchen Vorsorge zu treffen, du glückliches Österreich leiste dir die unzeitgemäße Jubelstimmung eines überflüssigen Wahlkampfes, für den die Politiker jene Arbeitskraft vergeuden, die sie besser zur Lösung wichtiger Sachaufgaben verwenden würden.Denn die Rezession kommt bestimmt. Sogar Deutschland mit seiner überschäumenden Wirtschaftskraft bekommt sie bereits zu spüren: Noch vor kurzem das Arbeitskräftemangelland par

1973

Abschied vom Boom

Die Erfolgsräder unserer Wirtschaft laufen langsamer, in manchen Branchen stehen sie still. Ein Gefühl des Schon-einmal-erlebt-Habens ist spürbar. Seihst in Regierungskreisen hat der Glaube an eine Eigengesetzlichkeit der wirtschaftlichen Dynamik nachgelassen.Dabei ahnte man schon dm Sommer dieses Jahres, daß es mit dem langanhaltenden konjunkturellen Boom bald zu Ende gehen werde. Einzelne Branchen — etwa die Bauwirtschaft — klagten über eine rückläufige Auftragslage, die Fremdenverkehrswirtschaft erfuhr einen Rückgang an Übernachtungen, vor allem aus jenen Ländern, deren

1974

Chaos auf Dauer

Bei der Beurteilung der wirtschaft-schaftlichen Lage in den USA kann man von zwei Gesichtspunkten ausgehen: Man kann mit Statistiken operieren, ohne die man in der modernen Volkswirtschaft nicht auskommt. Es hat sich jedoch immer wieder gezeigt, daß statistische Daten geduldige Bausteine sind, mit deren Hilfe man jegliches Gebäude bauen kann. Man wird daher ohne „Klimastudie“ nicht auskommen, weil die wirtschaftlichen Impulse in einer freien Wirtschaft von Stimmungen und anderen Imponderabilien beeinflußt werden, die man statistisch gar nicht erfassen kann.Rein zahlenmäßig geht die

Fast ein Steppenbrand

Während die Mitglieder der sozialliberalen Koalition in Bonn den seit der Ölkrise und der Agonie der Brandt-Endzeit verunsicherten Wählern mit der Unermüdlichkeit tibetanischer Gebetsmühlen erklären, daß •es den Bundesdeutschen wirtschaftlich gesehen unter allen Westeuropäern am besten gehe, häufen sich die Hiobsbotschaften aus dem bundesdeutschen Wirtschafts- und Finanzleben. Zwar wird die Krise der Textilindustrie kaum mehr zur Kenntnis genommen und auch Nachrichten von Schwierigkeiten der Bauindustrie werden schon alltäglich, doch schrecken Hiobsbotschaften aus der Autoindustrie

1975

„Mehr leisten“ ist eine leichte Parole

Die Fragestellung der FURCHE hat mich beim ersten Augenschein verwirrt, (das gestehe ich unumwunden): Was soll ein Ausblick auf das Jahr, 1975 im Februar? Nach kurzem Nachdenken erkannte ich,aber, wie sinnvoll die Fragestellung und die Termi- nisierung ist. Wirtschaftsjahr und Kalenderjahr decken sich ja, um einige Beispiele anzuführen — nicht nur in der Landwirtschaft, in der Fremdenverkehrswirtschaft und in der Bauwirtschaft -—, nicht. Die Weihnachtssaison ist der Höhepunkt der Aktivitäten der Konsumgüterproduktion und Distribution, und in unserer Konsumgesellschaft beginnt dann nach dem Weihnachtsgeschäft das Atemholen, und Nachdenken. Man verzeihe mir, daß ich in dieser Zeitschrift die Dinge so kaltschnäuzig beim Namen nenne; auch mich irritiert in höchstem Maße, daß das christliche Freuden- und Familienfest zu einer Konsumorgie entartet ist, auf die sich nur die ganz kleinen Kinder freuen, die die Familienkrisen und den Streß der Eltern, der gerade zu dieser Jahreszeit seinen Höhepunkt findet, noch nicht fürchten gelernt haben. Aber was soll man tun?

Solide Ausgangsbasis

Österreichs W irtsoha f tssitu a tion zu Beginn des Jahres 1975 unterscheidet sich deutlich von jener in anderen westlichen Industrieländern. Das zeigen die nun vorliegenden Wirtsohaftsdaten des Jahres 1974 deutlich. Diese sind sowohl für die Bestimmung unserer wirtschaftlichen Position als auch für die Wei- terführung einer die gegebenen Chancen nützender Wirtschaftspolitik von ausschlaggebender Bedeutung.Zu Beginn des Jahres 1974, als die gesamte Welt und auch die österreichische Öffentlichkeit noch unter dem Energie- und Erdölschock stand, ging es darum, die wirtschaftspolitische

Wie schnell? Wie zerbrechlich?

Während die Volkswirtschaften der westlichen Staaten 1973/74 ziemlich gleichzeitig in eine rezessionäre Phase schlitterten — Österreich, das die Rezession erst jetzt zu spüren bekommt, dürfte eine Ausnahme sein —, ist der Erholungstrend von Land zu Land völlig unterschiedlich. Die Vereinigten Staaten, deren Wirtschaft schon gegen Ende 1973 die ersten Zeichen einer Konjunkturabschwächung zeigte, scheinen eines der ersten Länder der freien Welt zu sein, in denen der Erholungsprozeß sich schon abzuzeichnen beginnt. — Wieder einmal hat sich die New Yorker Börse als richtiger Prognosensteiler erwiesen, als sie schon vor sechs Monaten den Gesundungstrend der Wirtschaft durch steil ansteigende Kurse vorankündigte.

Nullwachstum - Dichtung und Wahrheit

Das Schrumpfen des Bruttosozialproduktes in der Bundesrepublik bildet das unheilvolle Kernthema der deutschen Wirtschaft. Die Rezession dieses Jahres ist ein weiterer Schritt nach abwärts gegenüber der Stagnation von 1974. Noch zu keinem Zeitpunkt im Verlauf der deutschen Nachkriegszeit standen die Voraussagen über die Entwicklung der Volkswirtschaft so im Mittelpunkt bangen Interesses einer breiten, auch ökonomisch sonst eher desinteressierten Bevölkerungsschicht. Sie waren aber auch noch nie dermaßen kurzlebig, wurden noch nie durch so trommelfeuerartige Schreckensmeldungen pausenlos

1976

Immer einerseits-anderseits

Der Konjunktur auf schwung kommt, aber wann? Daß er kommt, ist das einzige, was sich mit einiger Sicherheit voraussagen läßt.Die Konjunkturforscher sind vorsichtig geworden. Zu oft haben sie im zu Ende gehenden Jahr ihre Prognosen revidieren müssen — übrigens nicht nur in Österreich, sondern auch in anderen Staaten. Von dem Zuwachs, den sie gegen Ende 1974 für 1975 prophezeiten, wurde von Prognose zu Prognose ein Stück abgeschnitten, bis niemand mehr bestreiten konnte, daß aus dem Zuwachs ein Rückgang geworden war.Auch für das kommende Jahr wird pflichtschuldigst wieder ein

Aufschwung im Glassturz

Die hoffnungsfrohen Prognosen für dfe wirtschaftliche Entwicklung Österreichs in den nächsten 15 Monaten, das heißt bis Ende 1977, scheinen sich zu bestätigen: In diesem Jahr erwarten die Konjunkturanalytiker ein Wachstum des Bruttosozialprodukts in Höhe von vier Prozent real, eine Zunahme der Bruttoan-lageinvestitionen in gleicher Höhe und ein reales Wachstum der Exporte von 13,5 Prozent. Unter der Voraussetzung, daß die Lohnentwicklung den Unternehmengewinnen nicht davonläuft, ist im nächsten Jahr mit einer Fortsetzung der Aufschwungphase zu rechnen. Dann dürfte das

1977

Export ist, wenn man es trotzdem schafft

„Pro Stück habe ich einen Verlust von 12 Prozent, aber der Umsatz macht’s“. Dieser alte kabarettistische Scherz, mit dem einst das Jammern als der Gruß der Kaufleute persifliert worden ist, gewinnt gegenwärtig eine völlig andere Dimension und Bedeutung. Für viele exportorientierte österreichische Industrieunternehmungen stellt er - so paradox es klingen mag - derzeit die exportpolitische Preisphilosophie dar.

1980

Zukunftsaspekte der Währungspolitik

Im Jahr 1979 sind die Erdölpreise neuerlich sprunghaft angestiegen. Dies hat zu einer schwerwiegenden Veränderung auf den internationalen Geldmärkten geführt. Mit diesem Fragenkomplex setzte sich der Präsident der österreichischen Nationalbank Univ.-Prof. Stefan Koren vergangene Woche in seinem Vortrag,. Währungspolitische Aspekte der internationalen Zusammenarbeit” im Rahmen einer Veranstaltung des Dr.-Karl-Renner-Institutes in Wien fachkritisch auseinander.

1983

Welswirsxhaft- ohne Hoffnung?

Die Weltwirtschaft befindet sich noch in der hartnäckigsten Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg. Krisenmeldungen überschlagen sich, Unternehmen wie Staaten werden zahlungsunfähig. Die Wirkungszusammenhänge sind äußerst komplex:Zunächst bedeuteten die OPEC-Preiserhöhun- gen für Rohöl eine geradezu grundlegende Veränderung der Szenarios der Weltwirtschaft, die auf billige Energie ausgerichtet war. Die entwik- kelten Industrieländer sahen sich sehr rasch vor große Zahlungsbilanz- und Inflationsprobleme gestellt. Durch das Recycling der Petrodollars (Überschüsse der

1984

Creditanstalt Ertrag vor Wachstum

Mehr denn je stehen die Kreditinstitute im Mittelpunkt des wirtschaftlichen und des wirtschaftspolitischen Geschehens und spiegeln in ihren Bilanzen die wesentlichen Ergebnisse der Wirtschaftsentwicklung. Die Bilanz 1983 der größten Bank des Landes, die in ihr abgebildeten Ergebnisse, unterstreichen diese Aussage.Die Bilanzsumme der Creditanstalt erreichte 1983 300,9 Mrd. S. Die Zunahme um 23,8 Mrd. S oder 8,6%, seit 15 Jahren der erste einstellige Prozentzuwachs, lag deutlich unter den Werten, über die wir in vergangenen Jahren berichten konnten. Das verlangsamte Wachstum ist zum Teil

Fälligkeit als Falle

Die Banken atmen auf: In Lateinamerika gibt es kein Schuldnerkartell. Wie lange? Über Auswege aus der Finanzkrise ein Gespräch mit dem stellvertretenden CA-Generaldirektor.FURCHE: Wie kam es eigentlich zu der enormen Uberschuldung so vieler Länder?GUIDO SCHMIDT-CHIARI: In den siebziger Jahren haben sich die Schuldenberge insbesondere von lateinamerikanischen Ländern allmählich aufgebaut. Die Gründe dafür sind bekannt: Anstieg der Erdöl- und zugleich Verfall der Preise der von diesen Ländern exportierten Güter, Inflation in den Industrieländern und somit Verteuerung der Importgüter.

1985

Weiterwursteln aus Angst vor Bankrott

1.000.000,000.000 Dollar ist die Schuldenlast der Dritten Welt. Längst sind die Zinsen dafür unbezahlbar geworden. Mit neuen Krediten zahlt man alte Schulden. Wie lange wird das noch gutgehen?

1986

Creditanstalt: Weitere Aufwärtsentwicklung im Geschäftsjahr 1985

Kein Wirtschaftszweig ist enger mit der Volkswirtschaft verschränkt als der Kreditapparat. Daher spiegelt auch die Entwicklung der Creditanstalt als größte Bank des Landes, die im vergangenen Jahr - gemessen an der Bilanzsumme - einen Marktanteil von nahezu 12% hatte, sehr deutlich gesamtwirtschaftliche Trends wider. Tatsächlich war 1985 nicht nur ein gutes Jahr für unsere Bank, sondern auch für die österreichische Wirtschaft.Die konjunkturelle Erholung nach der längsten Rezession der Nachkriegszeit setzte sich beschleunigt fort. Das Wirtschaftswachstum lag mit 3% über dem

1987

Verstärkte Zukunftsinvestitionen

Angesichts vieler negativer Nachricli-ten aus der internationalen, aber auch der heimischen Wirtschaft drängt sich die Frage auf, weiche Anstrengungen wir Österreicher intensivieren sollen, um die Zulunft in den Griff zu bekommen. Wir dürfen nicht auf Wunder hoffen oder Maßnahmen auf ein angeblich günstigeres iVIorgen verschieben, sonst wird uns die Rechnung dafür in Form von rasch wachsenden Anpassungslosten präsentiert.Wo Handlungsbedarf besteht, muß Klarheit über die Rahmenbedingungen herrschen: Die Wirtschaften aller Länder sind heute mit wesentlichen Strukturveränderungen

Knechtschaft ohne Ende

Von ganz armen Ländern kann man doch keine Zinsen verlangen, sagte kürzlich CA-Generaldirektor Hannes Androsch. Genau das ist der springende Punkt der Schuldenkrise.

1988

Verschärfter Leistungsdruck

Die Aktienbanken und Bankierfirmen in Österreich konnten in den letzten drei Jahren eine Reihe strukturpolitischer Erfolge erzielen. In den letzten Monaten jedoch sind die Rahmenbedingungen wieder schwieriger geworden. Stichworte dafür sind: der Kurseinbruch an den internationalen Börsen, das verlangsamte Kreditwachstum bei Teilen der Bankenkundschaft in Industrie und Handel und die verschärfte Konkurrenz im Inland sowie auch mit dem Ausland.Der Gesetzgeber hat sowohl im Kreditwesenrecht sowie auch bei den Rechnungslegungsvorschriften die Standards verschärft und fordert von den Banken

1989

Zins-Differenzen

Gebannt starren die Wirtschaftspolitiker und Financiers der Welt in diesen Wochen nach den USA, wo ein mehr oder weniger stummer, aber umso zäherer Kampf um die weitere Linie der Wirtschaftspolitik tobt. Wie Kaninchen und Schlange belauern sich Präsident George Bush und der Vorsitzende der US-Noten- bank, Alan Greenspan. Die schütz- und zahnlosen europäischen Zuschauer zittern heftig mit, denn wer von den beiden sich durchsetzen wird, berührt auch sie in hohem Maße.Es handelt sich bei diesem Streit keineswegs um eine grundsätzliche Auseinandersetzung zwischen nationalökonomischen

1990

Hetze in die Rezession?

Krieg oder Frieden? Wie immer auch der Golfkonflikt ausgehen wird - die negati- ven Auswirkungen der Krise bekommen die westlichen Industrieländer auf jeden Fall zu spüren.

1991

Brennende Ölfelder

Die Krise am Golf stürzt die Weltwirtschaft in ein Dilemma: steigende Inflation, Rohöl- und Benzinpreiserhöhun-gen sowie (mögliche) Kurseinbrüche. Auch eine Hoch-Zeit für Spekulanten.Allgemein überrascht hat die relativ ruhige Reaktion der internationalen Devisen-, Aktien- und Rohstoffmärkte auf die enttäuschenden Ergebnisse diverser Konferenzen der letzten Tage über eine friedliche Beilegung des Kuweit-Konflikts. Grund dafür könnte einerseits sein, daß einflußreiche Anleger, die das alles für einen großen Poker halten und an ein Weiterleben nach dem 16. Jänner glauben, die

„Altlasten” in der Bankenwelt

Das Geschehen an den nationalen und internationalen Finanzmärkten hat in den achtziger Jahren eine ungeheure Intensivierung erlebt. Nicht nur das Volumen der abgewickelten Geschäfte hat stark zugenommen - es wurden auch laufend neue Instrumente und Formen von Finanztransaktionen entwickelt. Dennoch kriselt es heute im internationalen Finanzgeschäft. Nicht wenige befürchten den großen Crash.

Deutliche Signale der Währungshüter

Die Deutsche Bundesbank hat gegen teils massive Bedenken die Leitzinssätze, die die Grundlage der gesamten Zinslandschaft einer Ökonomie darstellen, angehoben: Den Diskontsatz um einen vollen Prozentpunkt und damit recht kräftig auf 7,5 Prozent und den Lombardsatz um einen Viertelprozentpunkt auf 9,25 Prozent1'. Die Oesterreichische Nationalbank folgte nicht im gleichen Ausmaß. Sie nutzte einen durch die schwierige wirtschaftliche Lage in Deutschland gegebenen Spielraum und zog den Diskontsatz nur um einen Halbenprozentpunkt nach, den Lombardsatz allerdings gleichfalls um einen Viertelprozentpunkt.

Ostgeschäfte: Der Zwang zur Wahrheit

Der Putschversuch in der zerfallenden UdSSR ist politisch überstanden. Die wirtschaftlichen Konsequenzen sind aber weitreichender, als man auf den ersten Blick vermuten würde. Denn nicht nur die österreichische Bundesregierung wurde von den Ereignissen auf dem falschen Fuß erwischt - auch die zum wiederholten Male zutage getretene Labilität der Finanzmärkte und der Weltkonjunktur muß bedenklich stimmen.

1992

NACH DER FLAUTE WIEDER EIN BOOM?

Die Wiener Aktienbörse liegt immer im internationalen Spitzenfeld. 1989 und 1990 bei den Kursgewinnern, im Vorjahr bei den Verlierern.Wien war - wieder einmal - anders. Während alle wichtigen Weltbörsen das Jahr 1991 mit einem Plus zwischen zehn und 20 Prozent abschlössen, mußten die erfolgsverwöhnten heimischen Anleger einen Verlust von 17 Prozent hinnehmen. Börsekammerpräsident Klaus Liebscher titulierte 1991 als das „Jahr der enttäuschten Hoffnungen".Dafür begann 1992 mit einem veri-tablen Aufschwung, der den gesamten Vorjahresverlust wieder egalisierte. Wien übertraf

Besorgte Blicke über den Rhein

Die sozialen und ökonomischen Turbulenzen in Deutschland haben besonders in Frankreich Besorgnis ausgelöst. In Paris wird die Gefährdung des eigenen Sanierungskurses durch einen wirtschaftlich unberechenbaren deutschen Partner befürchtet

„Völkerwanderungen sind unvermeidlich

FURCHE: Als einziger österreichischer Experte haben Sie bereits vor zwei Jahren in der „ Wochenpresse" davor gewarnt, daß die Sanierung der DDR nicht nur zur wirtschaftlichen Schwächung Deutschlands führen wird, sondern auch zu politischen Spannungen. Wie sehen Sie die Situation heute?PROFESSOR ERICH STREISSLER: Nur wenige meiner damals getroffenen Aussagen sind nicht ganz so eingetroffen, wie ich erwartet habe. Erstens hätte ich den europäischen Zinsanstieg noch für stärker erachtet, als er dann ausgefallen ist. Ich dachte eher an zehn Prozent Zinsen; wir haben zeitweise neun

Wirtschaftsflaute bis 1993?

Die Weltwirtschaft präsentiert sich in einem labilen Zustand. Es gibt weder eindeutige Tendenzen zu einem Aufschwung, noch zu einem Abschwung. Vor dem Hintergrund labiler Wachstumsaussichten werfen die herbstlichen Lohnverhandlungen bei uns erste Schatten.

Ostasien drängt unaufhaltsam nach oben

Die Weltwirtschaft wird 1992 nur sehr schwach wachsen, die realen Pro-Kopf-Einkommen werden im dritten Jahr in ununterbrochener Reihenfolge fallen. Zwar wird sich das Wachstum wahrscheinlich noch im vierten Quartal dieses Jahres etwas beleben und 1993 deutlich stärker ausfallen, von einer Auslastung der Kapazitäten aber dennoch weit entfernt bleiben.

Eine ganz gewöhnliche Talfahrt

Europaweit herrscht Krisenstimmung, der wirtschaftliche Aufschwung bleibt immer noch aus. Ist der derzeitige Abschwung mehr als nur ein normaler Tiefpunkt im Konjunkturzyklus? Könnte unser Wohlstand auch ohne Wachstum aufrechterhalten bleiben, wie jeder dritte Österreicher laut Meinungsumfrage meint?

1993

Kommt das Ende der Krise?

In deutschland hat sich zwar die Talfahrt nicht mehr fortgesetzt, die Schwächephase ist damit aber noch nicht überwunden.

1994

Wachstumsverlust durch mangelnde Disziplin bei den Wechselkursen

Der Einfluß der Währungspolitik auf die Entwicklung der Weltwirtschaft wird oft unterschätzt.

1995

Der Ecu kommt ins Rollen

Schweizer Experten halten die Realisierung einer Europäischen Währungsunion (EWU) im Jahr 1999 trotz aller Schwierigkeiten für möglich.

Stabilität beginnt im eigenen Haus

Der Dollar fällt ins Bodenlose, die Unsicherheit steigt. Müssen wir mit einer weiteren ökonomischen Schechtwetter-periode rechnen?

Kampf mit untauglichen Mitteln

Der erfolglose Kampf gegen die Arbeitslosigkeit in Europa und das Ringen gegen den Verfall des US-Dollar zeigen: Es ist problematisch, sich nur auf die Hilfe des Staates zu verlassen.

1997

Europa wird ein globaler Finanzplatz

BÖRSEN UND TERMINMARKTE

Weiche Mark gleich weicher Schilling

Jahrzehntelang wurde die D-Mark als eine der härtesten Währungen hoch geschätzt. Doch jetzt muß sie Federn lassen und mit ihr der Schilling.

Wer braucht die Währungsunion?

Mit Angstparolen im Zusammenhang mit der Währungsunion wird derzeit eine massive Verunsicherungspolitik betrieben. Hier eine Widerlegung gängiger Behauptungen.

1998

Irrealer Casinokapitalismus

Eine Parallelökonomie zur "realen" Wirtschaft hat sich aufgebaut, die uns alle ins Casino schleppt.

1999

Wer gewinnt, wer verliert? asdasd asxghvsd

Der Euro steigt - wer freut sich, wer muß Nachteile befürchten? Zunächst kann der Importeur sehr zufrieden sein, denn er bekommt für einen bestimmten Betrag in Landeswährung mehr Devisen und kann günstiger einkaufen. Davon profitieren die Konsumenten durch billigere Angebote, allerdings nur bei funktionierendem Wettbewerb, der durch Monopole oder Absprachen zwischen mächtigen Anbietern - wie etwa das Beispiel des Benzinpreises zeigt - außer Kraft gesetzt werden kann. In diesem Fall verbleibt der Gewinn bei den Konzernen. Wer das verhindern will, muß ein strenges Kartellgesetz nach

2002

Krisenanfällig

Der weltweit verzeichnete Einbruch der Börsenkurse ist nur eines der Symptome einer krisenanfälligen Weltwirtschaft.Weltbrankrott" titelt Die Zeit, "Nur die Angst hat Konjunktur" Der Spiegel, "Game Over?" profil. In allen Fällen geht es um Analysen der wirtschaftlichen Situation in diesen Sommermonaten, die im Zeichen eines unfassbaren Einbruchs der Börsenkurse stehen. Allein die an der Wallstreet gehandelten US-Aktien haben in den letzten zwei Monaten sagenhafte 7.000 Milliarden Dollar (=Euro) an Kurswert eingebüßt. Aber auch in Deutschland sind in den letzten Wochen rund 50 Milliarden

2007

Getrennte Wege

Die Realwirtschaft braucht die Finanzmärkte, aber die Finanzmärkte bedingen eine reale Wirtschaft nur mehr zum Teil. Immer öfter führen hohe liquide Mittel zu "Blasen". Der Ruf nach Regeln wird lauter.Sind die globalen Finanzmärkte noch Teil der Realwirtschaft, oder sind beide bereits derart abgekoppelt voneinander, dass sie nur noch bedingt etwas miteinander zu tun haben? Diese Frage kommt einem rasch in den Sinn, wenn man sich mit den weltweiten Finanzmärkten beschäftigt und Regulierungsversuche wie die Tobinsteuer neu durchdenkt. So stellten auch die Globalisierungskritiker von Attac

Eigen ist das Kapital

Die neuen Kreditrichtlinen namens "Basel II" treffen vor allem kleine und mittlere Unternehmen.Österreichs Wirtschaft boomt ungebrochen. 3,4 Prozent, höher als im Vorjahr sei die diesjährige Wirtschaftsleistung, vermeldeten die Wirtschaftsforscher kürzlich. Und rosig wie schon lange nicht sind auch die Aussichten für den unternehmerischen Mittelstand. Die Wirtschaftsauskunftei "Creditreform" befragte im Herbst 1800 heimische mittelständische Unternehmer. Zwei Drittel schätzen ihre wirtschaftliche Lage als sehr gut bzw. gut ein. Die Hälfte der klein- und mittelständischen Unternehmen

2008

Finanzmarkt-Stabilität

Die Auswirkungen der US-Subprime-Krise auf Österreich sind bewältigbar. An klaren Spielregeln zur Vermeidung zukünftiger Krisen wird gearbeitet.Der Subprime-Schock in der Finanzwirtschaft lag bei der Eröffnung des Bankenseminars beim Forum Alpbach in der Luft. Andreas Ittner, bisher Abteilungschef für Bankenprüfung und seit 1. September Mitglied des Direktoriums der Oesterreichischen Nationalbank (OeNB), ortet seit März - als der US-Investmentbankriese Bear Stearns aufgefangen wurde - eine gewisse Entspannung der Lage. "Ich kann aber nicht sagen, dass die schwierigen Rahmenbedingungen

Die Gefahr bleibt hoch

Die Börsen reagierten weltweit positiv auf die Rettungsmaßnahmen der US-Regierung. Doch noch ist keine Ursache des Crashs beseitigt. Eine Analyse von Herbert GeyerOb das schon alles war, kann im Moment niemand sagen. Das Maßnahmenpaket, mit dem die USA vergangene Woche das weltweite Finanzsystem vor einem Kollaps bewahrten - um insgesamt rund eine Billion Dollar wurden marode Institutionen wie der Versicherungsgigant AIG übernommen und eine Deponie eingerichtet, in der faule Wertpapiere auf Staatskosten gelagert werden können, bis der Sturm vorüber ist - hat zwar kurzfristig Linderung

Wachstums- oder Krisenquelle?

Die Finanzmärkte sind ein zentraler Teil der Volkswirtschaft. Sie kanalisieren Finanzierungsmittel von den Sparern zu den Investoren und ermöglichen so die Finanzierung der Investitionen, die Wachstum und Beschäftigung bringen. Beteiligungsmärkte wie der Aktienmarkt sind für die Aufbringung von Risikokapital wichtig, damit innovative, aber auch große, leistungsfähige Unternehmen entstehen können. Wirtschaftspolitisch ermöglichen Finanzmärkte dem Staat, Infrastrukturinvestitionen zu finanzieren und im Konjunkturabschwung Nachfrage und Beschäftigung zu stärken. Speziell eine

Der Sieg des Mammon

Nach einer schwarzen Woche starteten die Börsen am Montag mit Jubel. Doch selbst zwei Billionen Euro an Garantien durch die EU-Regierungen schafft kein nachhaltiges Klima des Vertrauens. Währenddessen nimmt die Zahl der „einfachen“ Verlierer zu.Die Horrormeldungen in den Medien über die Krise an den Finanzmärkten haben sich vergangene Woche überschlagen. Begriffe wie die „schwarze Woche“ waren schnell zur Hand, um das auszudrücken, was an den Börsen geschah.Ob man es damit schafft, die Krise begreifbar zu machen, steht auf einem anderen Blatt. Der Wiener Leitindex ATX (Austrian

Die Finanzkrise leert die Kassen: Wenn der Staat pleite ist

Die Turbulenzen an den Finanzmärkten sind beileibe nichts Neues: Man könnte aus ihnen lernen. Vor allem die Staaten sollten das tun, deren Budgets empfindlich unter den Krisen leiden.Die großen Krisen wie die Argentinien-Krise zwischen 1998 und 2002 oder die Finanzkrise in Finnland in der ersten Hälfte der 1990er Jahre gingen mit starken Rezessionen und hohen Arbeitslosenraten einher.Argentinien hatte am Höhepunkt der Krise (2002) eine Arbeitslosenrate von 23 Prozent, und Finnland erreichte ebenso 1994 die Marke von 20 Prozent. Der Blick in die finnische Geschichte lohnt sich derzeit

2009

Die Krise als Chance erkennen

Die Diskussion anlässlich der Vorstellung des Buches "Alles wird gut - Wie Wirtschaftskrisen die Welt verbessern" führte dazu, dass sich die teilnehmenden Personen in Optimisten und Pessimisten teilten. Einig in einem Punkt: Jetzt muss gehandelt werden.Was als Buchpräsentation geplant war, wuchs sich zu einem regelrechten Wirtschaftsgipfel aus: Die Vorstellung des Titels "Alles wird gut" von FURCHE-Redakteur Oliver Tanzer und Markus Wolschlager am vergangenen Montag konnte mit einem stark besetzten Podium aufwarten. Natürlich ging es in den Statements um die Causa Prima: die

Davos: Das Forum der Ratlosen

In Zeiten der Finanz- und Wirtschaftskrise wirkt das Weltwirtschaftsforum wie ein Magnet auf die Mächtigen der Welt. Sie alle hoffen auf haltbare Rezepte, um einen Weg aus dem Dilemma zu finden. Doch guter Rat bleibt vage. Statt dessen geht die Angst vor einem neuen Protektionismus um, der die Krise verstärken würde.Da waren sie nun also in Scharen nach Davos geströmt, dieses Jahr nicht, um sich und die grenzenlosen Gewinne ihres Wirtschaftssystems zu feiern, sondern um einander Trost und Rat zu spenden. Das World Economic Forum Davos hatte noch nie eine solche Vielzahl von Gästen

Der wankende EURO

Können Milliarden-Konjunkturpakete und höhere Zinsen auf Staatsanleihen einzelne Länder der Eurozone in den Ruin treiben? Ökonomen beruhigen. Doch die gemeinsame Währung steht vor einer harten Probe.In den Büros der EU-Kommission in Brüssel ging die Sorge schon im Herbst vergangenen Jahres um wie ein Gespenst. Die Gemeinschaftswährung Euro, so war damals zu hören, verfehle seine stärkende Wirkung für jene Staaten, die wirtschaftlichen Aufholbedarf hätten. Im Gegenteil, ein Auseinanderdriften der einzelnen Volkswirtschaften innerhalb der Währungsunion sei zu beobachten. Reiche

Wider eine Vogel-Strauß-Krisenpolitik

Wir stecken in einer globalen Wirtschaftskrise. Ökonomische Feuerwehraktionen sind dringlich, sollten aber nicht dazu führen, dass die fundamentalen ordnungspolitischen Verwerfungen ignoriert werden. Der massive Vertrauensverlust lässt sich auch nicht allein mit beschwörenden Worten wiederherstellen. Es bedarf nun glaubwürdiger Taten.Ist die jetzige Krise nur ein massiver Konjunktureinbruch oder steht die Welt vor einem Systemwandel? Ist die neoliberale Marktwirtschaft schuld oder sind es die seit Langem kurzsichtigen Regierungen? Antworten auf diese Fragen sind fundamental für die

Die Krise bringt den Geldkreislauf ins Stocken

Die Wirtschaft benötigt liquide Mittel in Abschwung-Phasen mehr denn je, doch die Banken sind misstrauisch geworden bei der Vergabe von Krediten. Laut IHS und Nationalbank ist der Geldfluss aber nicht in Gefahr.Der Rubel rollt - heißt ein altes Sprichwort. Aber rollt er derzeit wirklich? Überall und ohne Vorbehalte? Unternehmen kritisieren zunehmend die Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe und fürchten allmählich Liquiditätsengpässe. Investitionen werden teils wegen mangelnder Kredite, aber auch aus Vorsicht verschoben - das gilt für große Unternehmen genauso wie für

Krise neuer Dimension

Die Welt steht vor einer bitteren Wahrheit: Die Krise wird länger dauern und umfassender sein, als bisher angenommen. Die Staats- und Regierungschefs erhalten für ihre Beratungen nächste Woche keine Rezepte, sondern düstere Analysen.Wer sich so vorsichtig ausdrückt, wie diese Woche der Wirtschaftskommissar der Europäischen Union, Joaquín Almunia, signalisiert seine tiefe Sorge: "Ich nehme an, dass eine allmähliche Erholung erst 2010 eintreten wird", sagte Almunia als Antwort auf die Frage nach der Dauer der gegenwärtigen und zugleich größten Wirtschaftskrise der Nachkriegszeit.

"Die Talsohle der Krise ist erreicht"

Vladimir Gligorov arbeitet seit mehr als 15 Jahren als Forscher am Wiener Institut für internationale Wirtschaftsvergleiche. Er beschäftigt sich mit den Konsequenzen der Globalisierung und den Folgen der EU-Erweiterung sowie den Volkswirtschaften in Südosteuropa.Die Furche: Der Gipfel der G20 von London soll nach Darstellung des britischen Premiers Gordon Brown eine neue Weltordnung hergestellt haben. Ist das der Fall?Vladimir Gligorov: Zumindest was die Rolle des Internationalen Währungsfonds betrifft, zeigt sich ein Umdenken.Die Furche: Der IMF war schon unter die toten Institutionen

Globalisierungs-Nachhut als Krisenretter

Ausgerechnet jene Staaten, die bisher am wenigsten in die Globalisierung eingebunden waren, sollen nun als Konjunkturmotor wirken. Eine Illusion?Es gibt schon ein wundersames Auf und Ab in der Einschätzung der globalen Wirtschaftskrise, folgt man den Börsen-Analysten, die sich nun schon seit Monaten munter durch die Welt der Kurse und Portfolios raten. Auffällig wird das, wenn es innerhalb eines Monats zu publizistischen Verwirrspielen wie unlängst in der Financial Times Deutschland kommt. Am 29. Mai schwärmte dort ein Analyst über die Schwellenländer (Staaten an der Schwelle zum

Die Krise ist noch nicht vorbei

Ein Aufatmen geht durch die Wirtschaftsseiten der Gazetten. Darf man, kann man hoffen? Anzeichen mehren sich – die Krise scheint vorbei zu sein.Vor einem Jahr noch packte uns das Entsetzen über den unerwarteten Zusammenbruch von Lehmann Brothers. Bald wurde klar, die Finanzwirtschaft krachte an allen Ecken und Enden. Die Regierungen waren im Stress, die Finanzwelt zu stabilisieren und für Spareinlagen Garantien zu übernehmen. Die Zentralbanken pumpten Geld in die Märkte, um die drohende Illiquidität abzuwenden. Nach den ersten Notmaßnahmen der Regierungen wurde viel diskutiert über

Die Konsequenzen der Krise

Langsam erholt sich die Wirtschaft vom stärksten Einbruch seit 1945. Die Staatshilfen wirken. Der Spekulation und den Schulden müssen Grenzen gesetzt werden.Verglichen mit den angstvollen Erwartungen vor einem Jahr, als die Rezession in eine Depression überzugehen drohte, ist die Lage an der Jahreswende 2010 von nüchterner Zuversicht geprägt. Zuversicht, weil sich die Weltwirtschaft in den meisten Ländern vom schlimmsten Einbruch seit der Nachkriegszeit erholt hat. Nüchternheit, weil allen bewusst ist, dass uns Restrisiken und Folgekosten der Finanzmarktkrise noch für lange Zeit

2010

Millionen-Placebo für den Boulevard

Die Krisen-Bußsteuer gegen Österreichs Banken steht auf tönernen Beinen. Sie verstärkt das Eigenkapitalproblem der Institute und belastet den Kunden.Es ist seit den seligen Zeiten des Ökonomen Adam Smith (1723–1790) eine Binsenweisheit, dass „eine Regierung von einer anderen nichts so schnell lernt wie die Kunst, Geld aus den Taschen der Leute zu ziehen“. Manchmal schafft sie das über das Verfahren des Umwegs, so wie die österreichische Bundesregierung vergangene Woche in Wien.Unter dem Banner von Recht und Gerechtigkeit wurde am Montag im Bundeskanzleramt ein Schauverfahren gegen

Osteuropa: Bumerang eines Hoffnungsmarktes

Während die Strategiepapiere der Banken eine Wiederbelebung des ehemals boomenden Marktes in den Staaten Zentral- und Osteuropas bejubeln, zeigen Wirtschaftsdaten eine Fortsetzung der tiefen Krise.Die Wirtschaftswelt wird gleich um vieles schöner, lässt man beispielsweise die Prognosen für Osteuropa von einer Bank erstellen, die eben dort gute Geschäfte machen will. „Osteuropäische Staaten mit besseren Chancen, den Weg aus der Krise zu finden“, lockt da die Erste Bank. „Wieder unter Dampf“, ist der kraftstrotzende Titel eines Strategiepapiers von Raiffeisen International. Und

Die Entzauberung der Mythen

Wirtschaftskritische Ökonomen haben die wichtigsten Thesen über Entstehung und Wirkung der Finanzkrise einer Überprüfung unterzogen. Dabei konstatierten sie hinter mancher Rechtfertigung strategische Geschichtsfälschungen mit dem Ziel des wirtschaftlichen Machterhalts.Die Welt steht an einer Zeitenwende, die Stunde der Entscheidung ist gekommen, die Wahl zwischen dem alten Kapitalismus liberalen Zuschnitts und einer Ökonomie der Nachhaltigkeit und Gerechtigkeit. So tönt es seit nunmehr zwei Jahren aus den Glossen der Zeitungen und einem mittlerweile guten Hundert von Sach- und

„Das ist Primitiv-Keynesianismus“

Der Ökonom Stephan Schulmeister über mangelhafte Krisenbekämpfung, bisher außer Acht gelassene Systemfehler des Finanzsystems und seine Forderung, besonders reiche Bürger für den Aufschwung zahlen zu lassen, dafür aber Konsumenten und Unternehmer zu schonen.Der Ökonom Stephan Schulmeister arbeitet am „Institut für Wirtschaftsforschung“. Nicht erst seit dem Ausbruch der Krise warnt er vor den Fehlern des globalen Finanzsystems. Soeben erschien sein Essay „Mitten in der Krise – ein New Deal für Europa“ im Picus-Verlag.Die Furche: Der G 20-Gipfel hat sich auf eine Halbierung

Noch sind wir nicht entstresst

Die Furche-Herausgeber

Die Krisen-Angst kehrt zurück

Das Börsenhoch, das Banken und Unternehmern seit 2009 Milliarden-Gewinne bescherte, könnte das Vorspiel einer neuen Rezession sein. Ökonomen warnen.Moderne Börsenanalysten und Verschwörungstheoretiker haben mehr miteinander zu tun als gemeinhin bekannt ist. Der Verschwörungstheoretiker baut verschiedene Geschehnisse zu einem historischen oder aktuellen Drohszenario auf. Die findigsten unter den Analysten tun das auch – der Unterschied: Die Analysten könnten Recht behalten. In den USA versuchen sie jedenfalls mit steigendem Erfolg aus Tausenden Aktien-Kursverläufen und

Bessere Regeln für die Finanzmärkte

Das globale Finanzsystem war undurchschaubar. Jetzt, nach zwei Jahren Krise, werden neue Regeln geschaffen: mehr Information, mehr Transparenz, mehr Eigenkapital.Die Auswirkungen der internationalen Wirtschafts- und Finanzkrise stehen im Fokus der Wirtschafts- und Finanzmarktgespräche des Europäischen Forums Alpbach. Die Rolle des Staates auf den Finanzmärkten wird unter neuen Aspekten gesehen: Immerhin mussten die Volkswirtschaften weltweit die Krise abfedern und die Konjunktur ankurbeln. Österreich kann, wie Finanzminister Josef Pröll mit aktuellen Daten belegt, im internationalen

Die Heilung des Euro-Leidens

Wo steht die Finanzmarktregulierung am Beginn des Jahres 2011? Was ist zu tun, damit nicht Fehler fortgesetzt werden, die zum Desaster führen? Eine Anleitung.Die von der Finanzkrise ausgelösten Turbulenzen drohen, den europäischen Zusammenhalt entlang zweier entscheidender Bruchlinien zu erschüttern: Zum einen divergiert die Interessenlage der hoch verschuldeten Staaten gegenüber jenen Ländern, die ihre Haushaltslage im Griff haben, immer stärker. Sichtbar wurde dies zuletzt in der im November 2010 rund um die Zuspitzung der Irland-Krise aufgebrochenen Diskussion um die Beteiligung

Eine Chance auf Erneuerung

Die Furche-HerausgeberVor einem Jahr um diese Zeit galt die Finanzkrise als weitgehend bewältigt, erst im Jänner wurde die Überschuldung Griechenlands zum Thema. Nachdem die Finanzmärkte so heftig gegen das Geburtsland der Europa spekuliert hatten, dass Ängste um die Beständigkeit von Geldwerten aufkamen, einigte man sich im Mai auf den Euro-Schutzschirm. Kaum ein halbes Jahr später war Irland der nächste Risikokandidat, kurz danach Portugal. Wer kommt als Nächster?Bis heute wird um die Abwehr einer paneuropäischen Schuldenkrise fast ausschließlich auf Ebene der Haushaltsdisziplin

2011

Das Schicksalsjahr für den Euro

Die Schuldenkrise der Euro-Staaten ist noch lange nicht vorbei und auch nicht das Risiko eines Zusammenbruchs der Währung, meint die Süddeutsche.Das neue Jahr verspricht für Deutschland wirtschaftlich gut zu werden. Sogar sensationell gut, wenn man die Ausgangslage in Rechnung stellt. Vor zwei Jahren noch stand das Weltfinanzsystem vor dem Zusammenbruch - heute reden die Deutschen über die Rückkehr zur Vollbeschäftigung. Nach den jüngsten Prognosen wird die Wirtschaftsleistung um 2,5 Prozent wachsen. Deutschland ist zwar unter den Industriestaaten derzeit ein Sonderfall, doch auch die

Aus der Not geboren

Die Finanzkrise wird zum Katalysator der europäischen Einigung - Eine Analyse von Wilfried Stadler, der diese Woche in Wien sein neues Buch präsentiert: "Der Markt hat nicht immer recht“.Wer in diesen Wochen das Wirtschaftsgeschehen verfolgt, nimmt eine seltsam gespaltene Informationslage wahr. Hier die Jubelmeldungen von Börsenkursen auf Vor-Krisen-Niveau, von erfreulichem Wirtschaftswachstum und Rekordwerten an Beschäftigung. Da das Wiederaufflackern jener Ängste um den Wert des Geldes, wie sie sich seit dem Höhepunkt der Finanzkrise im Herbst 2008 in unregelmäßigen Abständen

Europäische Identität im Geldbörsel

Die gemeinsame Währung sichert unseren Wohlstand und schützt die heimische Wirtschaft in Krisen vor globalen Schocks.Die Fragen der Stabilisierung des Euro sowie die richtigen Schlüsse aus den aktuellen Entwicklungen sind derzeit mit Sicherheit zentrale Themen - denn es geht schließlich um die gemeinsame Zukunft des Euroraumes. Notwendig dafür sind: neue politische Wege, nachhaltige Strategien und tief greifende Reformen.Rasches KrisenmanagementDer Euro - rasches Krisenmanagement durch einheitliche Geldpolitik. Seit mehr als zehn Jahren ist der Euro ein Kernstück der europäischen

Der Totentanz des globalen Wachstums

Wenn sich die Prognosen namhafter Ökonomen bewahrheiten, rutscht die Weltwirtschaft 2012 erneut in eine Rezession. Die Folgen könnten noch gravierender sein als 2008 - vor allem weil den westlichen Industriestaaten diesmal das Geld fehlt, mit dem sie die Krise eindämmen könnten.In Zeiten florierender Konjunktur haben Analytiker der Aktienmärkte nicht sehr viel für Symbolik der frühen Neuzeit übrig. Doch in diesen Tagen greifen die Analysten zu immer drastischeren Mitteln, um ihre Besorgnis um die Weltwirtschaft zu verdeutlichen. Der Schweizer Analyst Marc Faber beispielsweise. Seine

Wake-up-Call für das Bankensystem

Als der 31-jährige Derivate-Händler Kweku Adoboli vor wenigen Wochen in London 2,3 Mrd. Dollar verzockte, erschien mir die Tatsache, dass das Bankensystem derartige Entgleisungen drei Jahre nach Beginn der Finanzkrise immer noch zulässt, beinahe skandalöser als das Versagen des überforderten Zauberlehrlings.Scheingewinne in BilanzenNach wie vor produzieren an flüchtigen Kapitalmarktwerten orientierte Bilanzen Scheingewinne, die in der Krise abrupt korrigiert werden müssen. Wie absurd weitläufig die bilanzpolitischen Interpretationsspielräume sind, zeigen die jüngsten Beispiele

Gesucht: Krisenpolitik ohne Illusionen

Analyse eines Ex-Bankers über die ökonomische Krise in den USA und Europa. Nicht allein die durch alle Gazetten geisternden Sündenböcke sind schuld an der Erkrankung des wirtschaftlichen Systems. Dringend geboten wäre die Einsicht, dass eine Lösung der Krise Jahre in Anspruch nehmen - und schmerzhafte Einschnitte bringen wird.Auf den ersten Blick gleichen sich die Bilder: Hohe Arbeitslosigkeit, zu wenig Wirtschaftswachstum und immer höhere Staatsverschuldung in den USA, und nicht viel andere und schon gar nicht kleinere Sorgen in immer mehr Ländern der Europäischen Union. Auch die

2012

Heißer Herbst der Euro-Gespenster

Die kommenden Monate werden über das Schicksal des Euro entscheiden, und über die Belastbarkeit der EU. Die Vorzeichen stehen nicht gut.Mit der Wirtschaftskrise und ihrer Bekämpfung gehen, so konstatierte jüngst das renommierte Manager-Magazin, auffällige Ermüdungserscheinungen des politischen Führungspersonals Europas einher. Nun ist Müdigkeit nicht unbedingt schlecht - doch Müdigkeit just nach den auch für die Politik erholsamen Sommerferien? Müde Menschen neigen zur Unachtsamkeit, zur vorschnellen Entscheidung und zum Wunschdenken, sagen Schlafforscher - und schon der

2013

Königgrätz und die Krankheiten des Euro

Wie die EU ähnlich wie die Truppen des österreichischen Kaisers bei einer Schlacht in Nordböhmen 1866 in ein verheerendes Debakel steuert. Historische Euro-Sequenzen.Bei Königgrätz hat 1866 die österreichische Monarchie gegen Preußen eine folgenreiche Niederlage erlitten. Grund dafür war vor allem ein strategischer Fehler: Die Österreicher hatten sich gegen eine preußische Armee tapfer verteidigt, aber die Flankensicherung gegen eine zweite Armee völlig vernachlässigt.Die gegenwärtige europäische Politik ist auf beunruhigende Weise ähnlich. Man schüttet Geld in Fässer ohne

Der keltische Tiger brüllt nicht mehr

Die irische EU-Präsidentschaft geht unspektakulär zu Ende. Doch an der wirtschaftlichen Misere der Iren hat der Ratsvorsitz nichts geändert. Ein Report aus Dublin über das Leben in der Krise.Zweimal die Woche hält der Abgeordnete Paschal Donohue von der regierenden Fine Gael Partei in seinem Wahlkreis Sprechstunden. Es ist der Arbeiterbezirk Phibsborough im Norden der irischen Hauptstadt Dublin. Die meisten Menschen, die zu dem 35jährigen Volksvertreter kommen, klagen über ihren wirtschaftlichen Abstieg: "Da gibt es einerseits Probleme mit dem Zugang zu Sozialleistungen, zum Beispiel

2014

Die EZB verspricht zu viel

Der Impuls muss von den Euro-Staaten selbst kommen, die Strukturreformen und großflächige Investitionsprogramme für Infrastruktur und Ausbildung brauchen.

Nun ist die Politik am Zug

Die jüngsten Entscheidungen der Europäischen Zentralbank zeigen, wie ausgereizt deren herkömmliches geldpolitisches Instrumentarium bereits ist. Denn eine Zinssenkung von 0,15 auf 0,05 Prozent stellt gewiss keinen ernsthaften Impuls für eine erhöhte Kreditnachfrage dar. Und was bewirkt der beschlossene Ankauf von "Verbriefungen", also Wertpapieren, die aus der Bündelung einzelner Kreditforderungen bestehen? Nun, er entlastet zwar die Bilanzen einiger Großbanken, die auch im achten Jahr nach Beginn der Finanzkrise noch zu viel von diesem -für die Auslösung der Finanzkrise

2015

Und die Schuld trägt immer der SCHULDNER

Das finanzkapitalistische Modell schädigt den Staat und die Unternehmen. Es ist die erste Ursache der Schuldenkrise, deren erstes großes Opfer nun Griechenland ist.

Ein Rahmen für das Finanzsystem

Mitten in den heißen August tagen verdarb ein mittlerer Börsen-Crash den Anlegern auf den internationalen Kapitalmärkten die Ferienlaune. Kurseinbrüche in China von mehr als 20 Prozent machten den Anfang, New York und Frankfurt folgten nach. Die Abwertung des chinesischen Yuan um etwa zehn Prozent wurde als Zeichen von Wachstumsschwäche interpretiert und führte zu Panikverkäufen.Nachdem die chinesische Regierung im vergangenen Jahr alles getan hatte, um Aktienbesitz der breiten Bevölkerung zu popularisieren und die Kurse beinahe ums Doppelte nach oben getrieben hatte, wollte das Regime

2017

Gut für Österreich, schlecht für Europa

GASTKOMMENTAR. Weder die Niedrigzinspolitik der EZB noch europapolitische Überhöhung kann auf Dauer die strukturellen Probleme der europäischen Einheitswährung übertünchen. Es ist Zeit, sich ernsthaft mit dem Austritt einzelner Länder aus dem Euro zu befassen.

2018

Ewald Nowotny

Ein Thema. Viele Standpunkte. Im FURCHE-Navigator weiterlesen.

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Ewald Nowotny