Digital In Arbeit

Österreichischer Bondmarkt - Quo vadis?

19451960198020002020

Die kurzen Geldmarktzinsen befinden sich unverändert auf dem Wege nach unten, die kapitalmarktrelevanten politischen Risiken sind ausgeräumt (EU-Referendum) bzw. minimiert (Wahlsieg Kohls), das fundamentale Umfeld hat sich zumindest nicht verschlechtert. Und dennoch: Die Lage des deutschen und österreichischen Bondmarktes ist prekär. Der Mix aus vollen Investmentbüchern, die größtenteils erhebliche Verluste ausweisen, negativem technischen Bild und hoher Verunsicherung (die teilweise auch die Fundamentaleinschätzung betrifft, z. B. Konjunktur- und M3-bezogene Inflationsdebatte) läßt kurzfristig wohl kaum jene Stimmungsänderung erwarten, die am Kassamarkt zu verstärktem Interesse führen würde. Weitere Rückschläge liegen daher durchaus im Bereich des Möglichen.

Risikofaktoren beachten

Über den kurzen Horizont hinausblickend, sind aber auch mittelfristige Risikopotentiale zu orten. Erwähnt sei an dieser Stelle aber nur die Zins- und Renditeentwicklung auf dem US-Kapitalmarkt, die wir als wichtigsten Risikofaktor ansehen (neben hohem Kapitalbedarf usw.). Nur bei der tatsächlichen Realisierung der generell erwarteten Wachstumsverlangsamung der US-Konjunktur auf ein inflationsverträgliches Ausmaß (das etwa dem Wachstum des Potentialoutputs von 2,5 Prozent entspricht), dürfte der Zinserhöhungsprozeß bei rund 5 Prozent (Dreimonatszinsen) abgeschlossen sein - und sich die Anleihen stabilisieren können. Die Gefahr liegt aber eindeutig darin, daß das Wachstum stärker bleibt; was deutlich höhere Geldmarktzinsen (5,5 bis 6 Prozent innerhalb der nächsten 9 bis 12 Monate) zur Folge hätte. Diesem Druck vom Geldmarkt könnte sich der US-Bondmarkt wohl kaum entziehen. Dies stellt andererseits einen klar negativen Einfluß auf die europäischen Bondmärkte dar. Unsere mittelfristige Einschätzung bleibt aber vorsichtig positiv. Die wichtigsten Argumente sind dabei:

1. Die gepreisten Erwartungen über die Geldmarktentwicklung (aus der Geldmarktzinskurve oder aus den Futures ablesbar) sind zu negativ: Kurzfristig minimal tiefere Geldmarktsätze, schon ab Herbst steigende kurze Zinsen! Gemessen an unserer Zinseinschätzung (Dreimonatsgeld im ersten Halbjahr 1995 bei 4 bis 4,25 Prozent) stehen daher spätestens im Herbst positive Überraschungen bevor.

2. Die steile Zinskurve erhöht nach Beendigung der Unsicherheitsphase unter cost-of-carry-Überlegungen die Attraktivität des langen Laufzeitsegments.

3. Die Position des realwirtschaftlichen Zyklus verlangt keine weiter steigende reale Verzinsung des Bondmarktes. Da die deutsche Inflation im ersten Quartal 1995 bei rund 2 Prozent (also 1 Prozentpunkt tiefer als derzeit) erwartet wird, eröffnet dies auch einen Renditespielraum nach unten.

4. Stabilisierung des US-Marktes bei dem best-guess-Szena-rio der erwähnten Wachstumsverlangsamung.

Lange Laufzeit nicht immer ideal

Wir erwarten daher ein Absinken der gesamten Renditekurve, wobei diese nicht wesentlich steiler werden sollte. Bei diesem Szenario ist auch klar, welches Segment nach Beendigung der Unsicherheitsphase den höchsten Ertrag abwerfen sollte, nämlich Anleihen mit längeren Restlaufzeiten.

Dies muß angesichts der gerade in den letzten Monaten deutlich vor Augen geführten Risikofaktoren, die insbesondere in diesem Segment schlagend werden, aber nicht jedermanns Sache sein. Jene Privatinvestoren, die ihr Kapital auf längere Sicht und insbesondere sicher plazieren wollen, sind schon jetzt bei den zahlreich vorhandenen SMR-Floatern besser aufgehoben. Wie eine Studie der GiroCredit Research jüngst darlegte, sind die meisten dieser Papiere darüber hinaus erheblich unterbewertet.

Mag. Gerhard Aigner GiroCredit Research

Ein Thema. Viele Standpunkte. Im FURCHE-Navigator weiterlesen.

1956

Gefährliches Gerede

Seit Jahren erleben wir nun das pünktlich mit dem Rascheln der fallenden Blätter einsetzende Geflüster um Schilling, Abwertung und Inflation.Und zwar geschieht das jedesmal, ohne daß in der Wirtschaftsstruktur des Landes erhebliche Aenderungen eingetreten sind, die die Gerüchte sachlich zu decken vermöchten. Oberflächlich betrachtet scheint es. manchem Kleingläubigen so, als ob die ersten Septembertage von wohlausgeruhten und wiederaufgepumpten Unternehmern und Gewerkschaftsführern dazu benutzt werden, um mit einem von kräftigen Muskeln zeugenden Ruck Löhne und Preise

1958

Kommt eine Weltkrise?

Das österreichische, wenn nicht das gesamte europäische Denken war nach 1918 und vor allem nach 1929 vom Bewußtsein des Bestehens einer Dauerkrise bestimmt. War die Krise vor 1938/39 vor allem eine Unterbeschäftigungsund damit auch eine Unterkonsumtionskrise, so stellt sich die Krise der ersten Jahre nach dem zweiten Weltkrieg als eine Unterversorgungskrise dar, die in ihrer Art nicht aus der Natur der Erwerbswirtschaft heraus, sondern von außen her bestimmt war.Jedenfalls ist unsere Generation durch einige Jahrzehnte aus einem Denken in Mangel und Sorge nicht herausgekommen. Seit einigen

Sicherung der Märkte

Die österreichische Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren zeitweise stürmisch aufwärtsentwickelt, und man kann sagen, daß die Industrie bei dieser Entwicklung den Ton angegeben hat; unter den vielen positiven Daten der Statistik ragten diejenigen über den Fortschritt der Industrie besonders hervor. Im Jahre 1954 lag die Industrieproduktion um 14 Prozent höher als im vorangegangenen Jahr, und 1955 wurde das Ergebnis von 1954 sogar um 16,3 Prozent übertroffen. Seither hat sich das Bild verändert; die Zuwachsraten sind bescheidener geworden, das Wachstum der Industrieproduktion hat

1959

Gelenkte Marktwirtschaft?

Es ist gegenwärtig nicht einfach, die Lage der westlichen Wirtschaft zu bestimmen, wenngleich allenthalben Auftriebstendenzen vorschlagen. Prognosen zu stellen, ist unter diesen Umständen gewagt. Schwierig ist es vor allem, die Frage zu beantworten: Geht es aufwärts, abwärts oder stagniert die Wirtschaft?, wobei letzteres der Abwärtsentwicklung zugeschlagen werden kann. Zu sehr ist im Augenblick die Bewegungsrichtung von Saisoneinflüssen und lagerzyklischen Veränderungen überdeckt. Sollte neuerlich eine Abwärtsentwicklung deutlich werden, würde man sicher aus politischen Gründen mit

1960

Planen - nicht improvisieren!

Es hat nicht an sachlich fundierten kritischen Stimmen gefehlt, die den Bundesvoranschlag für 1960 als unrealistisch bezeichneten und darauf hinwiesen, daß das Budgetdefizit wahrscheinlich höher werden wird als vorgesehen (präliminiert mit rund 1,1 Milliarden Schilling). Aber der Zauber des antizyklischen Konzepts, das, wie offiziell erklärt wurde, mit dem Budget 1960 weitergeführt werden sollte, war offenbar stärker als die Realität. Es ist nun zwar möglich, die Wirklichkeit eine Weile zu vergessen, aber unmöglich, sich über sie hinwegzusetzen. Die jüngsten Ankündigungen über

Die leeren Staatskassen

Die Staatskassen sind leer, eine Vorstellung, die den meisten Österreichern gelinde Schauer über den Rücken jagt; auch solchen, die der Wirtschaftspolitik eigentlich näherstehen und wirtschaftliche Zusammenhänge besser überschauen sollten. Der Bund hat kein Geld, es wurde offenbar schlecht gewirtschaftet, daher scheint Gefahr im Verzug zu sein. Der Trugschluß der Verallgemeinerung feiert fröhliche Urständ...Es stimmt, der Staat hat wirklich kein Geld. Er ist sogar in recht argen finanziellen Nöten. In Österreich wurde, wie in den meisten Staaten der westlichen Welt, versucht, eine

Das Budget des Als-Ob

Im Ablauf der erregten Diskussionen um das Budget 1961 wagte.es schließlich niemand mehr, sich zu dem bedenklichen- Defizitsaldo zu he-kenhenl: Ebensowenig hatte'man aber wieder in der Mehrheit der kritischen Äußerungen“ den Mut, einzelne Posten der Ausgabenseite des Budgets abzulehnen. Der erstaunliche Sachverhalt, daß Kritiker und Verantwortliche im ganzen dagegen Und im einzelnen dafür waren, läßt vermuten, daß da und dort das Wesen des Budgets noch nicht erkannt ist.Die vom Gesetzgeber für das jeweilige Folgejahr beschlossenen Ausgaben und erwarteten Einnahmen stehen einander

1962

Bleibt uns die Konjunktur treu?

Nach einem Jahr der wirtschaftlichen Hochblüte hat sich jetzt, zu Beginn des neuen Jahres, der Himmel unserer wirtschaftlichen Hochkonjunktur, der noch vor wenigen Monaten in strahlendem Blau leuchtete, leicht umwölkt. Noch sind es keine dunklen Gewitterwolken, noch scheint die Sonne — aber sie wird von leichten Schleierwolken bedeckt, und ihr Schein ist etwas trüber geworden. „Die Überkonjunktur ist endlich überwunden“, frohlocken die Optimisten. „Wir steuern einer Depression zu“, unken die Pessimisten. Was ist davon aber wirklich zu halten?Tatsächlich sind einige

Gelähmte Wirtschaftspolitik

Die gegenwärtige wirtschaftspolitische Situation in unserem Lande ist wenig befriedigend, beinahe täglich wird demonstriert, daß man entweder nicht imstande oder nicht willens ist, eine Wirtschaftspolitik zu treiben, die an die Stelle von Beschwörungsformeln und emphatischem Stabilitätsgerufe den nüchternen Sachverstand setzt. Die geballte Macht der Interessentengruppen ist vor der Wahl stärker denn je, und die Angst vor „wahltaktischen Fehlern“ lähmt die Handlungsfähigkeit.Die schleichende Geldentwertung hat sich beschleunigt, der Preis-Lohn-Spirale wachsen die Windungen rascher,

Wirtschaft braucht Kapitalmarkt

Es hat oftmals den Anschein, als wäre man ich in Österreich nicht überall darüber im klaren, daß unsere Volkswirtschaft in Zukunft eine schwierige Bewährungsprobe zu bestehen haben Wird. Ungeachtet des konkreten Ergebnisses unserer Verhandlungen mit der EWG werden wir in naher Zukunft den Beweis dafür zu liefern haben, daß der imponierende Aufschwung unserer Wirtschaft in den Jahren seit dem Ende des zweiten Weltkrieges nicht zu Ende ist, sondern im Gegenteil die Wirtschaftskraft ausreicht, einen weiteren entscheidenden Schritt in der wirtschaftlichen Entwicklung unseres Landes zu tun.

Finanzpolitik von morgen

Schon seit Jahren wird in Österreich ein neuer Stil der Wirtschaftspolitik gefordert, ohne daß es bisher möglich gewesen wäre, dieses Verlangen in die Tat umzusetzen. Die Ereignisse des nunmehr ablaufenden Jahres 1962 haben uns deutlich vor Augen geführt, wie notwendig eine grundsätzliche Neuorientierung nicht nur des wirtschaftlichen, sondern auch des politischen Stils ist. Die seit Jahren bestehenden Schwierigkeiten bei der Erstellung des Staatshaushaltes, die geringe Manövrierfähigkeit der Wirtschaftspolitik, die kaum überbrückbaren politischen Schwierigkeiten, die sich dem

1963

Stabilisierung am Ende?

Nicht nur deswegen, weil ihm sein Durst schon wieder teurer zu stehen kommt, ist in diesen sommerlichen Tagen der österreichische Normalverbraucher vergrämt. Er zahlt ohnehin seit dem Mai dieses Jahres für jedes Krügel Bier zusätzlich zehn Groschen Steuer, um dadurch den Milchpreis zu stützen. Dies ist letztlich einzusehen, denn Milch ist noch immer wichtiger als Bier. Nun kamen aber kürzlich die Brauereien und meinten, nicht nur den Bauern, Molkereien und Milchhänd-Jern ginge es schlecht, sondern auch ihnen. Sie fänden trotz steigenden Ausstoßes und zunehmenden Verbrauchs — bald

Sparen, die seltsame Tugend

Wir sind von klein auf gewöhnt, im Begriff „Sparen" ein Synonym von Ordnungsliebe, Verantwortungsbewußtsein und ähnlichen, edlen Eigenschaften zu sehen. Das Sparen von Geld im Sinn eines kürzer oder länger bemessenen Konsumverzichtes war allerdings noch bis vor wenigen Jahrzehnten das Privileg und damit das Statussymbol einer schmalen bourgeoisen Schicht. Die überwiegende Mehrheit der Bevölkerung mußte sich mit der gewöhnlichen „Sparsamkeit“ begnügen, die notgedrungen zu den niedrigen Einkommen von damals gehörte und somit eine Massenerscheinung war.Das Sparen ist nicht vor

1964

Preise und Politik

Der traditionelle innenpolitische Landfrieden im August ist diesmal— nicht unerwartet — nur teilweise eingehalten worden. Der kräftige Preisauftrieb in den Sommermonaten war der Anknüpfungspunkt für einen vorverlegten Auftakt zur Herbstsaison, in der, so scheint es zumindest, ein etwas schärferer Wind wehen wird als in den innenpolitisch ereignislosen, um nicht zu sagen, langweiligen Frühjahrsmonaten. Die so jäh in der Öffentlichkeit entfachte Diskussion um Preisstabilisierungsmaßnahmen ist daher unter zwei Aspekten zu sehen: unter einem ökonomischen und vor allem unter einem

1965

Die Lasten gerecht verteilen!

Zu einer Zeit, da die Bundesregierung die Frage des Einheitswertes einer einigermaßen befriedigenden Lösung zuführen konnte, ist dieser Beitrag, der konkretes Zahlenmaterial aus einem der österreichischen Bundesländer vorlegt, von besonderem Interesse.*Finanzverwaltung und Gesetzgeber stehen in Oberösterreich seit einiger Zeit unter schwerem Beschuß: Die Auswirkung der Neufestlegung der Einheitswerte — so argumentiert man — würde sehr rasch eine Vernichtung und Umschichtung des Eigentums an Grund und Boden sowie an Wohnhäusern zur Folge haben — während man eich gleichzeitig und

Kreditgarantiegemeinschaften

In letzter Zeit war viel von Kreditgarantie-gemeinsohaften die Rede. (Unter andern Wirtschaftspolitische Blätter Nr. 2/1965, Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen Nr. 10 und 11'1965, Die Bundeswirtschaftskammer, Sektion Geld-, Kredit- und Versicherungswesen, hat in einem Rundschreiben an die Landessektionen vom April 1965 mitgeteilt, daß sich Vertreter aller Kreditinstitutsverbände anläßlich einer Besprechung zur Schaffung von Kreditgarantiegemeinschaften nach bundesdeutschem und schweizerischem Muster positiv geäußert hätten, wobei die Errichtung auf Landesebene als am geeignetsten

1966

Merkmale der Konjunktur

Die Darstellung stützt sich teilweise auf die Monatsberichte des österreichischen Institutes für Wirtschaftsforschung. Der Autor schuldet außerdem seinen Kollegen Dank für Informationen.Die österreichische Wirtschaft wuchs im abgelaufenen Jahr beträchtlich langsamer als 1964. Damals war das Bruttonationalprodukt real um 6 Prozent gewachsen, während es 1965 über 3 Prozent nicht weit hinauskommen wird. Damit würde nicht einmal eine — auch im Vergleich mit den westlichen Industrieländern — mittlere Wachstumsrate erreicht werden. Das ist um so bedauerlicher, als Österreich zu den

Thema: Inflationsbekämpfung

Die kräftige Erhöhung der Verbraucherpreise hat (auch) für unser Land während der letzten Monate das Inflationsproblem wieder in den Mittelpunkt der wirtschaftspolitischen Diskussion gerückt. Stabilisierungsprogramme werden diskutiert und verworfen, und jeder neue Indexwert wird mit Spannung erwartet. In auffallendem Gegensatz zu dieser Aktivität der Praxis stehen die eigentlich geringen Erfolge in der wissenschaftlichen Analyse und wirtschaftstheoretischen Durchleuchtung des Inflationsproblems an sich und in der Erforschung seiner Ursachen: Nicht einmal über eine operationale

Der kritische Punkt

Das Wachstum der österreichischen Wirtschaft hat sich 1965 merklich verlangsamt. Das reale Bruttonationalprodukt dürfte nach vorläufigen Berechnungen um knapp drei Prozent gestiegen sein, nur etwa halb so stark wie 1964. Obschon die Experten mit einer gewissen Wachstumsverlangsamung gerechnet hatten, kam ihr Ausmaß dennoch überraschend. Größere Produktionseinbußen entstanden vor allem durch das abnormale Wetter. Die Bauwirtschaft hatte nur eine kurze Saison, selbst im Sommer fielen viele Arbeitstage wegen Schlechtwetters aus. Die Landwirtschaft erntete um fast ein Drittel weniger

Wirtschaftskommentar

Geldwertslabilität und Wirf schaftswachstum stehen derzeit an dei Spitze der langen Reihe von Problemen, mit denen sich die österreichische Wirtschaftspolitik auseinanderzusetzen hat. Während Wachstumshemmnisse struktureller Natui und das bedrohliche Sinken der Investitionstätigkeit eher die „Insiders' beunruhigen als die Öffentlichkeit überschreitet die stetige Steigerunc der Verbraucherpreisindizes (del Verbraucherpreisindex für einer städtischen Arbeitnehmerhaushai durchschnittlicher Größe und durchschnittlichen Einkommens stieg 1962 um 2,7 Prozent, 1964 um 3,8 Prozent und 1965

1967

Londons kranke Wirtschaft

Nach den letzten Meldungen erreichte die Zahl der Arbeitslosen in Großbritannien Anfang Dezember rund 550.000 Arbeiter und Angestellte. In mehreren Industriezweigen wurde in großem Maßstab zur Kurzarbeit übergegangen, um die Produktion dem sinkenden Absatz anzugleichen. Doch sagt man voraus, daß viele dieser Firmen schon in den nächsten Wochen mit der Kurzarbeit keine befriedigende Antwort auf ihre Probleme haben werden: Auch sie werden ihre Belegschaft verringern müssen, da die gegenwärtigen Kreditkosten jedes Fertigwarenlager untragbar machen. Und das Ausweichen auf Auslandsmärkte

Eine Stunde vor zwölf

Tempera mutante — dieses geflügelte Wort gilt auch für den österreichischen Fremdenverkehr.Der devisenbringende Ausäänderfremden-verkehr nach Österreich begann im Jahre 1947 und hat bis zum Jahre 1966 stetig steigende Besucher- bzw. Nächtigungszahlen zu verzeichnen gehabt. Erstmalig in der Nachkriegszeit sind nun in der Saison 1967 gering rückläufige Nächtigungszahlen festgestellt worden, sowohl hinsichtlich des Gesamtergebnisses als im besonderen bei wichtigen Herkunftsländern, von denen schon traditionell stets steigende Zahlen von Touristen in Österreich gemeldet wurden.

1969

Die Konjuktur wird heiß

Nur noch Rekordziffern -werden von der Wirtschaftsfront gemeldet. Österreich ist im Schatten einer expansiven Weltkonjunktur mit vollen Segeln in scharfer Fahrt, fast schon zu scharf, wie Wirtschaftswissen-schafi tler meinen. *Die ersten vier Monate des Jahres 1969 brachten gegenüber dem Vorjahr eine Steigerung der Industrieproduktion um 9,4 Prozent und eine Zunahme des Exports österreichischer Waren um sogar 19,4 Prozent. Bereiteten im Zuge der Aufschwungphase aber bisher vor allem die zu geringen. Investitionen der Industrie große Sorgen, so wurde allein im April und Mai dieses Jahres

Warum keine Franken-Aufwertung?

Beinahe 80 Mrd. Fr. wird das schweizerische Bruttosozialprodukt dieses Jahr betragen. In den letzten zehn Jahren hat es sich damit ziemlich genau verdoppelt, ein eindringlicher Beweis des stürmischen Wachstums der Wirtschaft. Die leichte Abkühlung der Konjunktur im Jahre 1967 ist schon längst wieder in Vergessenheit geraten. Die Unternehmen wissen kaum noch, wie sie sich der steigenden Auftragsflut erwehren. Alle Anzeichen deuten darauf hin, daß sich die schweizerische Wirtschaft in einem Boom befindet, der die frühen sechziger Jahre noch in den Schatten stellen wird. Um mindestens zehn Prozent übertraf die industrielle Produktion im zweiten Quartal den Vorjahresstand. Allein im Baugewerbe dürfte die Zunahme 1,8 Mrd. Fr. erreichen. Nach vierjähriger Stagnation stiegen damit die Bauvorhaben mit einem Schlag um über dreizehn Prozent.

Kapital nicht abströmen lassen

Die von der österreichischen Nationalbank mit Wirkung vom 11. September vorgenommene Erhöhung der Bankrate von 3 / auf 4 /4 Prozent hat in der Öffentlichkeit ein starkes Echo ausgelöst, obwohl das Pro und Kontra einer solchen Maßnahme bereits früher gelegentlich erörtert worden war. Für diesen Schritt sprach eine Reihe von Gründen, die im einzelnen zwar ihrem Gewicht nach unterschiedlich, in der Summe aber schwerwiegend genug waren.

Ist der Österreicher sparmüde?

Angesichts des heuer propagandistisch her- ausgestellten Erreichens der 100-Milliarden- Schilling-Grenze bei den Spareinlagen, die von österreichischen Haushalten und Wirtschaftsunternehmen bei den österreichischen Kreditinstituten insgesamt unterhalten werden, und der Tatsache, daß im Vorjahr das Investmentfondsgesetz nicht zuletzt auch deswegen novelliert wurde, weil durch die besonders aggressiven Werbe- und Verkaufsmethoden ausländischer Investmentfonds bereits beträchtliches österreichisches Sparkapi- tal ins Ausland abgeflossen ist, könnte die Fragestellung nach einer

1970

Kommt das Jahr 1929 wieder?

Seit der renommierte Harvard-Ökonom. Galbraith vor kurzem feststellte, „der Wahnsinn von 1929 wiederholt sich“, ist die aufgeworfene Frage als legitim zu bezeichnen; dennoch erscheint sie übertrieben und in gewissem Sinne irreführend. Die Frage erscheint übertrieben, weil sich .mit ihr die Vorstellung verbindet, als ob die Vollbeschäftigung in der Welt ernstlich gefährdet sei; sie scheint irreführend, weil sie übersieht, daß die Verantwortlichen in Theorie und Praxis vieles gelernt haben, was man 1929 noch nicht wissen konnte und weil heute nicht eine weltweite Deflation droht, sondern inflationäre Prozesse in Gang sind, die nicht unterschätzt werden dürfen.

Mit der Inflation leben

Die vor einigen Wochen geäußerte Befürchtung, daß die von dem Bonner Wirtschaftsminister Professor Karl Schiller gegen starke Widerstände durchgesetzten Maßnahmen zur Konjunkturdämpfung in diesem Herbst ins Zwielicht geraten könnten, hat sich prompt bestätigt. Es ist weiter zweifelhaft, ob die mit zwei Unbekannten, der Wirtschaft und den Gewerkschaften, aufgestellte Rechnung aufgehen wird.

Wir sind keine Insel der Stabilität mehr

Die letzten Bastionen der Stabilität sind gefallen — das war die deprimierende Grundstimmung bei den Debatten der diesjährigen Währungskonferenz in Kopenhagen, in deren Mittelpunkt das derzeitige Sorgenkind Nr. 1 stand: die Inflation. Die schleichende Inflation begleitet uns als Dauergefahr, seit uns das Krisentraui.ia der Zwischenkriegszeit noch mehr im Nacken sitzt als die Inflationserfahrungen der beiden Nachkriegsperioden und seit die Sorge um Vollbeschäftigung alles überschattet.Das führt selbst bei einem relativ geringen Ausmaß des jährlichen Kaufkraftschwundes zu einer

Wertpapiersparen

„Spekulieren“ heißt auskundschaften, und „festverzinslich“ bedeutet, auf im vorhinein fixierte Erträge durch viele Jahre hindurch zum gleichen Zeitpunkt rechnen zu können. Die Praxis zeigt, daß diese beiden Begriffe keineswegs einander entgegenstehen müssen, sondern daß sie sich häufig ergänzen. So hat die noch in frischer Erinnerung befindliche Spekulation auf die DM-Aufwertung dazu geführt, daß festverzinsliche Wertpapiere spekulativ verkauft wurden, um nach erfolgter Aufwertung durch die Rückwechslung aus der D-Mark den Aufwertungsgewinn zu realisieren. Und umgekehrt sind

1971

Hausgemachte statt importierte Inflation

Ein wichtiger Satz in der Jahresrückschau des Institutes für Wirtschaftsforschung ist in der Presse kaum beachtet worden. Er lautete: „Als die importierten inflationären Tendenzen schwächer wurden, gewannen die binnenwirtschaftlichen Auftriebskräfte an Gewicht.“

Die Schweizer Inflation

Obwohl sich der Nachfrageüberhang in der Schweiz in den ersten Monaten dieses Jahres kaum noch verstärkt haben dürfte — einige Anzeichen deuten eher auf eine gewisse Reduktion hin —, sind die Konsumentenpreise, wie es in dieser Spätphase des Booms nicht anders zu erwarten war, mit ständig höheren Zuwachsraten angestiegen. Ende Jänner übertraf der Landesindex der Konsumentenpreise den Vorjahresstand um 5,8 Prozent, Ende April bereits um 6,9 Prozent. Noch zu Beginn des letžten Jahres lieferten analoge Vergleiche relativ be-scheidene Teuerungsraten von etwas mehr als 2 Prozent.In

Unfeine Gegenwart

Bella gerant alii, tu felix Austria nube. In die Sprache der Gegenwart übersetzt: Andere Länder machen sich Sorgen wegen der Wirtschaftsrezession und versuchen Vorsorge zu treffen, du glückliches Österreich leiste dir die unzeitgemäße Jubelstimmung eines überflüssigen Wahlkampfes, für den die Politiker jene Arbeitskraft vergeuden, die sie besser zur Lösung wichtiger Sachaufgaben verwenden würden.Denn die Rezession kommt bestimmt. Sogar Deutschland mit seiner überschäumenden Wirtschaftskraft bekommt sie bereits zu spüren: Noch vor kurzem das Arbeitskräftemangelland par

1972

Teuerung - und kein Ende

Er höre das Wort Inflation nicht gerne, hat vor einiger Zeit Finanzminister Androsch erklärt. Man solle lieber von Preisauftrieb sprechen, denn Inflation habe für den Mitteleuropäer einen unguten Beigeschmack.

Vor gewaltigen Investitionen

Generaldirektor der Shell-Austria, Dr. P. Mieling, sprach am 26. Mai im Palais Schwarzenberg vor Wirtschaftsjournalisten über Entwicklungen und Trends in der Mineralölwirtschaft. Beides kann nur in weltweiter Sicht und in langfristigen Perspektiven richtig beurteilt werden. Mielings Vortrag war klar gegliedert: Einerseits unterteilte er seine Ausführungen in die Entwicklung der verkauften Mengen, der Kosten und der Preise, anderseits entwarf er ein Bild der Situation in der ganzen Welt, in Europa und speziell in Österreich. 1971 brachte eine Zäsur, denn die jährlichen durchschnittlichen

Wer soll das bezahlen ?

Die verschärften Devisenbestimmungen, die gegen seinen Willen durchgedrückt wurden, waren zwar für den Bonner Doppelminister Schiller ein nicht ganz unwillkommener Anlaß, seinen Hut zu nehmen; sie waren aber gewiß nicht der einzige sachliche Grund für seine Demission (von persönlichen Gründen ganz abgesehen). Schwer wiegt bestimmt auch die Tatsache, daß seine Bestrebungen, die öffentlichen Haushalte einigermaßen den Realitäten anzupassen und ihre inflationistische Wirkung etwas einzudämmen, am sturen Egoismus der Ressorts und der Gebietskörperschaften scheiterten. Schiller hat es

Euphorie der Verschwendung

Die meisten Österreicher legen eine gewisse Skepsis an den Tag, wenn von einem Aufholen Österreichs gegenüber den führenden westlichen Industriestaaten die Rede ist. Eine Studie, die kürzlich zwei Mitarbeiter des österreichischen Institutes für Wirtschaftsforschung publiziert haben, beweist dies aber schwarz auf weiß.

Seelenmassage ist zuwenig

Was kaum noch zu erhoffen war, ist eingetreten: Die Sieben-Prozent-Marke der Teuerung hat sich als Schallgrenze erwiesen, von der an die Gesetze der klassischen Propaganda ihre Gültigkeit verlieren: die Regierungspartei hat ihre penetrant zur Schau getragene Sicherheit eingebüßt, die große Oppositionspartei staatspolitische Skrupel bekommen, Bundeskammer und Gewerkschaftsbund haben sich von den Parteisekretariaten abgekoppelt und die alte Nebenkoalition reaktiviert.Hoch an der Zeit hiefür war es, wenn auch nicht wegen der sieben Prozent Teuerung im Oktober (die nur internationaler

1973

Das neue Spectrum Austriae

Im Sommer 1969 flatterte auf meinen Tisch ein Sonderdruck aus der Zeitschrift für Nationalökonomie „Systemtheoretische Aspekte der mittelfristigen Prognose“ von Hans Millendorfer, Wien. Obgleich es auf diesen wenigen Seiten von neuen Methoden und Begriffen, wie System, Systemtheorie, Struktur des Systems, kybernetische Systeme, ultrastabiles System, Muitistabilität (die zwar alle kurz und treffsicher definiert werden) nur so wimmelt, reizte mich der Gegenstand und wurde in die tägliche Morgenlektüre einbezogen. Neue Denkansätze, neue Modelle, Strukturen und Zusammenhänge, neue

Keine Magie

Auch als die Wachstumseuphorie der Brundesregierung noch keine Grenzen kannte, war Optimismus nicht angebracht: dieser Fetischismus hatte seinen Preis schon im Jahr des Antritts der Regierung Kreisky, als es eine Inflationsrate in der Höhe von 4,4 Prozent gab. 1971 betrug die Inflationsrate 4,7 Prozent, im Jahre 1972 stiegen die Preise gleich um 6,3 Prozent, dieses Jahr werden sie (wenn alles gut geht) um 7,5 Prozent steigen und nächstes Jahr, 1974, wird sich die Inflationsrate auf diesem Niveau fortsetzen. Dagegen schrumpfte das reale Wirtschaftswachstum in den letzten Jahren: Es betrug

1974

Die Absage an die Preispolizei

Mit dem 1. Mai 1974 sind die Vereinigten Staaten erstmals seit dem 15. August 1971 — wenn man von den Erdölprodukten absieht — wieder frei von staatlichen Lohn- und Preiskontrollen. Mit dem 30. April 1974 war der „Economic Stabilization Act“ cr-satzlos ausgelaufen. Das beendete das erste Experiment der USA mit dem Versuch einer direkten Lohn- und Preisregelung in Friedenszeiten. Während das „Wall Street Journal“ diesen Anlaß kaum erwähnte, schrieben die „New York Times“, daß beide Häuser des Kongresses „tränenlos“ und routinemäßig ihrer Tagesarbeit nachgingen und das Kontrollprogramm in aller Stille Vergangenheit geworden sei; die offensichtliche Unfähigkeit, damit die Inflation zu stoppen, hatte eine zunehmende Enttäuschung über dieses Programm zur Folge.

Funktionsfähiger Kapitalmarkt

Im 50. Lebensjahr des Schillings hat der österreichische Kapitalmarkt gerade jetzt ein sehr kräftiges Lebenszeichen von sirfi gegeben. Um so mehr gibt der Zeitpunkt des Jubiläums willkommenen Anlaß, einige Betrachtungen über die aktuelle Situation unseres Kapitalmarktes anzustellen.Der Bund als größter Emittent des Landes sowie die Creditanstalt, das österreichische Credit-Institut und die Landeshypothekenanstalten als Pfandbriefinstitute haben sich entschlossen, ab 1. Juni 1974 die Nominalverzinsung ihrer Titel anzuheben. Eine Maßnahme, der sich in der Folge wahrscheinlich die

Warten auf die Wählergunst

„Nationalratswahlen im Herbst 1974!.., Wahlen zu Beginn 1975!… Nein, Wahlen vor dem Sommer 1975!“ So konnte man es vor kurzem nicht nur in den Gazetten, die das Gras wachsen hören, lesen, sondern vernahm es auch von maßgeblicher Oppositionsseite.

1975

Ein Potemkinsches Koni unktur dorf ?

Josef hatte es besser gewußt. Leider nicht einer der Josefs am Stubenring, sondern der ägyptische vor mehr als 300 Jahren. Wirtschaftspolitiker von seinem Format fehlen gegenwärtig nicht nur in Österreich, sondern der ganzen Welt.Josef hatte es nämlich noch nicht als wissenschaftlich unfein angesehen, so simple Erfahrungen anzuerkennen wie etwa diejenige, daß auf fette Jahre eben auch wieder magere kommen, und daß man in den fetten Vorsorgen müsse. Wir glaubten hingegen, die ewige Hochkonjunktur erfunden zu haben, und übersahen dabei ein paar Kleinigkeiten wie die Beschränkung der

Geduld und gute Nerven

Die Verhaltensweisen der Börsenfachleute haben sich in den letzten Jahrzehnten kaum geändert: Offiziell wird Optimismus ausgestrahlt, hinter vorgehaltener Hand macht man dagegen ln Skepsis. 1975 will man mit optimistischen Prognosen über die Entwicklung der internationalen Aktienbörsen die Kapitalanleger zum Aktienkauf animieren und verweist dabei auf notorisch niedrige Kurse zwischen New York und Frankfurt, gleichzeitig bangt man aber vor schweren politischen und wirtschaftlichen Gewitterfronten, die die Kurse noch tiefer drücken müßten.Tatsächlich sind im vergangenen Jahr die Kurse

Das Strohfeuer

„Die Exporterfolge beweisen die Richtigkeit der Regierumgspolitik.” Diese Standardphrase fehlt beinahe in keiner Enunziation von offizieller Seite. Tatsächlich nimmt sich die Expartstatistik für das abgeiaufene Jahr auf den ersten Blick imposant aus: Die österreichischen Ausfuhren sind in den ersten elf Monaten 1974 um nicht weniger als 32 Prozent auf 122,9 Milliarden Schilling gestiegen. Zwar waren die Importe gleichfalls stark expansiv, aber sie stiegen nur um 23 Prozent auf 155,5 Milliarden Schilling. Allerdings war deren Ausgangsposition eine höhere als die der Exporte, so daß in

Solide Ausgangsbasis

Österreichs W irtsoha f tssitu a tion zu Beginn des Jahres 1975 unterscheidet sich deutlich von jener in anderen westlichen Industrieländern. Das zeigen die nun vorliegenden Wirtsohaftsdaten des Jahres 1974 deutlich. Diese sind sowohl für die Bestimmung unserer wirtschaftlichen Position als auch für die Wei- terführung einer die gegebenen Chancen nützender Wirtschaftspolitik von ausschlaggebender Bedeutung.Zu Beginn des Jahres 1974, als die gesamte Welt und auch die österreichische Öffentlichkeit noch unter dem Energie- und Erdölschock stand, ging es darum, die wirtschaftspolitische

Keine falschen Alternativen!

Österreich begann das’Jaihr 1975, das das letzte Viertel des 20. Jahrhunderts einleitet,: mit Skepsis: Nach einer IMAS-lJm- frage zur. Jahreswende sieht ein Drittel der Bevölkerung dem Jahr 1975 mit Sorge, eih Drittel mit Skepsis und bloß ein Drittel mit Zuversicht entgegen, der Konjunkturtest des Wirtschaftsforschungsinstitutes meldet gedämpfte ‘Produktionserwartungen und schlechtere Auftragsbeyrteilung der Unternehmer.

In Inferesse Österreichs: Konstruktiv weiteraheilen

Wenn man die gesamte Wirt- schaftssituaition Österreichs aus der Sicht der Arbeitnehmer beurteilt, dann muß man zum Ergebnis kommen, daß die Lage durchaus günstig ist. Dies ist auf zwei Tatsachen zurückzuführen:Erstens auf die vorausschauende konsequente Wirtschaftspolitik der Bundesregierung, zweitens auf die unter der Bezeichnung Sozial- beziehungsweise Wirtschaftspartnerschaft , charakterisierte Zusammenarbeit der Interessenvertretungen. Dies soll keine Schönfärberei sein, sondern nur die Feststellung, daß unsere Lage äußerst günstig ist, wenn man Vergleiche mit anderen Staaten

Erfrorene Hände

„Recht geschieht meiner Mutter, wenn ich an meinen Händen friere. Warum kauft sie mir keine Handschuhe?“Eine solche Mentalität wäre das letzte, das wir im Moment in Österreich brauchen könnten. Auch für Regierungsgegner ist die triste Situation in Österreich kein Grund zur Freude. Denn die Österreicher, nicht die Regierung, frieren an den Händen.Ea^Csfäse- also Kooperation „aut möglichst breiter Ba&s das Gebot der Stunde. Bedauerlicherweise zeigt gerade die Regierung wenig Interesse, breiten Konsens zu suchen, sondern sie ist intensiv bemüht — wie früher die gute

Wie schnell? Wie zerbrechlich?

Während die Volkswirtschaften der westlichen Staaten 1973/74 ziemlich gleichzeitig in eine rezessionäre Phase schlitterten — Österreich, das die Rezession erst jetzt zu spüren bekommt, dürfte eine Ausnahme sein —, ist der Erholungstrend von Land zu Land völlig unterschiedlich. Die Vereinigten Staaten, deren Wirtschaft schon gegen Ende 1973 die ersten Zeichen einer Konjunkturabschwächung zeigte, scheinen eines der ersten Länder der freien Welt zu sein, in denen der Erholungsprozeß sich schon abzuzeichnen beginnt. — Wieder einmal hat sich die New Yorker Börse als richtiger Prognosensteiler erwiesen, als sie schon vor sechs Monaten den Gesundungstrend der Wirtschaft durch steil ansteigende Kurse vorankündigte.

Kalter Wind für Wirtschaftswunderleute

Bilanzziffern der deutschen Börse mögen für die Bevölkerung oft zu abstrakt sein. Was der einzelne indes hautnah zu spüren bekommt, ist — weit mehr noch als der relativ glimpfliche Preisanstieg — die viel tiefer einschneidende, den Lebensstandard kraß bedrohende Arbeitslosigkeit: Aber nicht bloß der kleinere oder größere persönliche Wohlstand sind gefährdet, sondern auch die Existenzen einer erschreckend hohen Zahl ganzer Familien. Zum Sommeranfang zählte die Bundesrepublik mehr als eine Million Arbeitslose und weit mehr als 800.000 Kurzarbeiter, dazu eine marktbedingte Abwanderung von rund einer halben Million Gastarbeitern. Schwindsuchtssymptome, die seit Jahrzehnten unbekannt sind.

Nullwachstum - Dichtung und Wahrheit

Das Schrumpfen des Bruttosozialproduktes in der Bundesrepublik bildet das unheilvolle Kernthema der deutschen Wirtschaft. Die Rezession dieses Jahres ist ein weiterer Schritt nach abwärts gegenüber der Stagnation von 1974. Noch zu keinem Zeitpunkt im Verlauf der deutschen Nachkriegszeit standen die Voraussagen über die Entwicklung der Volkswirtschaft so im Mittelpunkt bangen Interesses einer breiten, auch ökonomisch sonst eher desinteressierten Bevölkerungsschicht. Sie waren aber auch noch nie dermaßen kurzlebig, wurden noch nie durch so trommelfeuerartige Schreckensmeldungen pausenlos

Das Weizen-Business

Der Erholungsprozeß der amerikanischen Wirtschaft scheint ins Stocken zu geraten und Vom erhofften Kurs abzuweichen. Die Inflation — der wahre Krankheitsherd aller westlichen Wirtschaftskrisen — beginnt sich wieder auszubreiten und bedroht einen wirtschaftlichen Aufschwung, der seit dem ersten Quartal dieses Jahres zu berechtigten Hoffnungen Anlaßgegeben hat.

Mehr Flexibilität!

War noch Ende 1973 die Sorge'über die Unterliquidität Gesprächsstoff Nummer eins in Österreichs Finanzkreisen, so ist es heute umgekehrt. Der Monatsbericht des östereichischen Institutes für Wirtschaftsforschung (September 1975) führt dazu unter“ anderem aus^ „Schon im 1. Quartal waren die Kreditunternehmungen reichlich mit liquiden Mitteln ausgestattet. Die weiteren Netto-Kapitalimporte und die günstige Einlagenentwicklung haben die Liquidität der Kreditunternehmungen weiter erhöht. Die Ge-samtliquididät nahm um 4,72 Mrd. Schilling (einschließlich Juli um 8,71 Mrd. Schilling) zu, gegenüber einer Abnahme von 1,21 Mrd. Schilling im Vorjahr.“

Vorsicht, Lawinengefahr!

In Osterreich, so hören wir heute unisono von Regierung, Wirtschaft und Gewerkschaften, wird gegenwärtig zu viel gespart und zu wenig konsumiert. Es müsse daher die Spartätigkeit gebremst und der Konsum angekurbelt werden. Der Normalverbraucher ist verwirrt, verunsichert Noch vor einem Jahr hat man ihm vorgeworfen, er konsumiere zu viel und solle lieber mehr sparen. Jetzt wieder soll er das Gegenteil tun und man droht ihm bereits, die Sparzinsen, welche ohnehin weit unter der Inflationsrate liegen und eigentlich eine Negativverzinsung darstellen, weiter zu senken.

1976

Immer einerseits-anderseits

Der Konjunktur auf schwung kommt, aber wann? Daß er kommt, ist das einzige, was sich mit einiger Sicherheit voraussagen läßt.Die Konjunkturforscher sind vorsichtig geworden. Zu oft haben sie im zu Ende gehenden Jahr ihre Prognosen revidieren müssen — übrigens nicht nur in Österreich, sondern auch in anderen Staaten. Von dem Zuwachs, den sie gegen Ende 1974 für 1975 prophezeiten, wurde von Prognose zu Prognose ein Stück abgeschnitten, bis niemand mehr bestreiten konnte, daß aus dem Zuwachs ein Rückgang geworden war.Auch für das kommende Jahr wird pflichtschuldigst wieder ein

Herbst mit Nebel

Die konjunkturelle Großwetterlage in Österreich hat sich in den letzten Wochen unter dem Einfluß der weltweiten Besserungstendenzen ein wenig aufgehellt. Dennoch läßt sich noch keine sichere Prognose über Dauer und Intensität der konjunkturellen Klimaverbesserung stellen. Darunter laborieren insbesondere die für eine breite und tiefgreifende Aufwärtäbewegung lebenswichtigen Industrieinvestitionen. Trotz zinsgünstiger Kredite halten sich die Unternehmen damit zurück, weil sie noch immer nicht glauben können, daß das Hoch bis weit in das nächste Jahr hineinreichen wird. Angesichts

Aufschwung im Glassturz

Die hoffnungsfrohen Prognosen für dfe wirtschaftliche Entwicklung Österreichs in den nächsten 15 Monaten, das heißt bis Ende 1977, scheinen sich zu bestätigen: In diesem Jahr erwarten die Konjunkturanalytiker ein Wachstum des Bruttosozialprodukts in Höhe von vier Prozent real, eine Zunahme der Bruttoan-lageinvestitionen in gleicher Höhe und ein reales Wachstum der Exporte von 13,5 Prozent. Unter der Voraussetzung, daß die Lohnentwicklung den Unternehmengewinnen nicht davonläuft, ist im nächsten Jahr mit einer Fortsetzung der Aufschwungphase zu rechnen. Dann dürfte das

1978

Wunsche an den Anleihenmarkt: Mehr als 30 Millionen Schilling

Eine Analyse der Entwicklung des österreichischen Kapitalmarktes im abgelaufenen Jahr findet sich wieder im jährlichen Jahrbuch der Girozentrale „Die Börse 1977“. Wie schon in den vergangenen Jahren zeigte sich beim Investmentmarkt kaum eine Veränderung im Fondsvermögen der österreichischen Investmentfonds, das derzeit rund 3,4 Milliarden Schulung beträgt. Den Löwenanteil verwaltet mit 2,4 Milüarden SchiUing nach wie vor die Sparinvest Kapitalanlage-geseUschaft, die auch mit dem „Com-birent“ den größten und wohl bekanntesten österreichischen Fonds verwaltet.Auf dem

Bleibt Vollbeschäftigung: erhalten?

Die Arbeitsmarktsituation hat sich in den westlichen Industriestaaten seit der Krise des Jahres 1975 grundlegend gewandelt. War sie bis dahin durch Arbeitskräfteknappheit gekennzeichnet gewesen, die umfangreiche Wanderungsströme in Gang setzte, so wurde danach wieder Arbeitslosigkeit nach mehreren Jahrzehnten zur Hauptsorge der Wirtschaftspolitiker. Zwar ist Österreich bisher kaum betroffen, doch läßt sich auch auf dem österreichischen Arbeitsmarkt ein grundlegender Wandel feststellen. Die Ursachen dafür liegen sowohl auf der Angebots- als auch auf der Nachfrageseite.

1979

Konjunktur 1979

Mehr als einen bescheidenen Wirtschaftsaufschwung wird man auch im Jahr 1979 nicht erwarten dürfen. Wie man die aktuellen Prognosen zum Jahreswechsel auch auslegen mag, einen Boom wie in den ausklingenden sechziger und frühen siebziger Jahren wird es aller Voraussicht nach nicht geben. Heißt es also endgültig Abschied nehmen von den guten Jahren, die eigentlich schon 1974 ausgelaufen sind - wird es jetzt auch bei uns ernst?Wenn man den professionellen Konjunkturforschern glauben darf, kann das neue Jahr nur besser werden als das alte. Die Wirtschaft soll wieder etwas rascher wachsen,

1980

Zukunftsaspekte der Währungspolitik

Im Jahr 1979 sind die Erdölpreise neuerlich sprunghaft angestiegen. Dies hat zu einer schwerwiegenden Veränderung auf den internationalen Geldmärkten geführt. Mit diesem Fragenkomplex setzte sich der Präsident der österreichischen Nationalbank Univ.-Prof. Stefan Koren vergangene Woche in seinem Vortrag,. Währungspolitische Aspekte der internationalen Zusammenarbeit” im Rahmen einer Veranstaltung des Dr.-Karl-Renner-Institutes in Wien fachkritisch auseinander.

Starke Rezession in der US-Wirtschaft

Wirtschaftsprognosen in Österreich werden sehr stark von der erwarteten wirtschaftlichen Entwicklung im Ausland beeinflußt. Neben der Situation in der Bundesrepublik Deutschland kommt dem Wirtschaftsgeschehen in den Vereinigten Staaten schon wegen der Größe ihres Marktes und der Bedeutung ihres A ußenhandels eine Schlüsselstellung zu. Daher kommt der Darstellung der gegenwärtigen wirtschaftlichen Schwierigkeiten in den USA, die dieser Beitrag liefert, besondere Bedeutung zu.Seit das US-Department of Labor (das amerikanische Arbeitsministerium) zu Beginn dieses Jahrhunderts

Die ungeheuren Wirtschaftsriesen

Will man bestimmten Schätzungen Glauben schenken, so entfällt bereits heute etwa ein Viertel der gesamten Weltproduktion auf die multinationalen Unternehmungen. Sie bilden daher unzweifelhaft einen gewichtigen Bestandteil der Weltwirtschaft, sei es aufgrund ihrer Größe, ihrer Investitionen oder ihrer Technologie.

1981

Zuviel Geld für „tote“ Betriebe

Kursänderung oder so wie bislner weiterwirtschaften? Die SPÖ-Mehrheit im Nationalrat ennpfahl der Regierung in der Sondersitzung am 17. September letzteres. Gunther Tichy, Professor für Vplkswirt-schaftspolitik an der .Grazer Universität, hat aber an diesem Kurs einiges auszusetzen.

1982

Staatsschuld hoch genug

Steigende Staatsverschul-dung treibt die Zinsen in die Höhe, macht private Investitionen unrentabel. Die Grenzen der Belastbarkeit sind in den meisten Ländern erreicht.

1983

Aufschwung in den USA

Seit langem warten Politiker und Prognostiker auf eine Belebung der US- Wirtschaft. Dann würde auch Europas Wirtschaft wachsen. Die jüngsten Entwicklungen schildert der folgende Bericht.

Kommt der Aufschwung?

Österreichs Prognoseinstitute sehen für heuer und kommendes Jahr niedrige Wachstumsraten und steigende Arbeitslosigkeit voraus. Dem US-Aufschwung wird kaum ansteckende Wirkung zugetraut.

Phönix aus der Asche

Der langersehnte Silberstreifen am Horizont, den alle Wirtschaftsprognosti- ker herbeigesehnt haben, scheint aufzuleuchten: In den USA zeichnet sich endlich ein Boom ab.

1984

Creditanstalt Ertrag vor Wachstum

Mehr denn je stehen die Kreditinstitute im Mittelpunkt des wirtschaftlichen und des wirtschaftspolitischen Geschehens und spiegeln in ihren Bilanzen die wesentlichen Ergebnisse der Wirtschaftsentwicklung. Die Bilanz 1983 der größten Bank des Landes, die in ihr abgebildeten Ergebnisse, unterstreichen diese Aussage.Die Bilanzsumme der Creditanstalt erreichte 1983 300,9 Mrd. S. Die Zunahme um 23,8 Mrd. S oder 8,6%, seit 15 Jahren der erste einstellige Prozentzuwachs, lag deutlich unter den Werten, über die wir in vergangenen Jahren berichten konnten. Das verlangsamte Wachstum ist zum Teil

Gutes Geschäftsergebnis der Girozentrale

Das Geschäftsergebnis der Girozentrale hat sich 1983 neuerlich verbessert. Die Bilanzsumme erhöhte sich um 17,7 Mrd. S auf 213,2 Mrd. S. Das entspricht einem Wachstum von 9,1%. Mit einem über 8%igen Anteil an der konsolidierten Bilanzsumme der österreichischen Kreditunternehmungen konnte die Girozentrale ihre Stellung als zweitgrößte Kommerzbank Österreichs weiter festigen.Die Geschäftsentwicklung der Girozentrale im Jahr 1983 war zufriedenstellend. Auch die Ertragslage hat sich nach den eher schwachen Jahren 1981 und 1982 vergleichsweise sehr gut entwickelt. Neben einer Verbesserung

Fälligkeit als Falle

Die Banken atmen auf: In Lateinamerika gibt es kein Schuldnerkartell. Wie lange? Über Auswege aus der Finanzkrise ein Gespräch mit dem stellvertretenden CA-Generaldirektor.FURCHE: Wie kam es eigentlich zu der enormen Uberschuldung so vieler Länder?GUIDO SCHMIDT-CHIARI: In den siebziger Jahren haben sich die Schuldenberge insbesondere von lateinamerikanischen Ländern allmählich aufgebaut. Die Gründe dafür sind bekannt: Anstieg der Erdöl- und zugleich Verfall der Preise der von diesen Ländern exportierten Güter, Inflation in den Industrieländern und somit Verteuerung der Importgüter.

1985

Creditanstalt: Schwieriges, aber erfolgreiches Geschäftsjahr 1984

Trotz langsamerem Geschäftswachstum gute Bilanz 1984Die Creditanstalt kann auch für das schwierige Geschäftsjahr 1984 - nicht zuletzt dank bedeutender Strukturverbesserungen -eine gute, gesund strukturierte Bilanz vorlegen. Die Bilanzsumme erreichte 325,9 Mrd. S nach einem Wachstum um 8,3%.Die Startbedingungen waren bei gegebenem scharfem Wettbewerb, weitgehend ausbleibender Kreditnachfrage, schwacher Sparfähigkeit und allgemeiner Verunsicherung aufgrund der erstmalig wirksamen Zinsertragsteuer als nicht günstig zu bezeichnen. Dennoch ist es uns gelungen, die in Anbetracht der

Wie auf einer „Achterbahn” . ..

Die Höhenflüge des Dollars und die Auswirkungen des amerikanischen „Wirtschaftswunders” machten noch etwas deutlich: Die Ökonomie hält sich nicht mehr an ihre Lehrbücher.

Schubkräfte mehr nutzen

Die Reaganomics brachten den USA das stärkste Wachstum seit langem. Die Erfolge, Probleme und Auswirkungen auf Österreich analysiert Botschafter Thomas Klestil.

1986

Creditanstalt: Weitere Aufwärtsentwicklung im Geschäftsjahr 1985

Kein Wirtschaftszweig ist enger mit der Volkswirtschaft verschränkt als der Kreditapparat. Daher spiegelt auch die Entwicklung der Creditanstalt als größte Bank des Landes, die im vergangenen Jahr - gemessen an der Bilanzsumme - einen Marktanteil von nahezu 12% hatte, sehr deutlich gesamtwirtschaftliche Trends wider. Tatsächlich war 1985 nicht nur ein gutes Jahr für unsere Bank, sondern auch für die österreichische Wirtschaft.Die konjunkturelle Erholung nach der längsten Rezession der Nachkriegszeit setzte sich beschleunigt fort. Das Wirtschaftswachstum lag mit 3% über dem

1987

Verstärkte Zukunftsinvestitionen

Angesichts vieler negativer Nachricli-ten aus der internationalen, aber auch der heimischen Wirtschaft drängt sich die Frage auf, weiche Anstrengungen wir Österreicher intensivieren sollen, um die Zulunft in den Griff zu bekommen. Wir dürfen nicht auf Wunder hoffen oder Maßnahmen auf ein angeblich günstigeres iVIorgen verschieben, sonst wird uns die Rechnung dafür in Form von rasch wachsenden Anpassungslosten präsentiert.Wo Handlungsbedarf besteht, muß Klarheit über die Rahmenbedingungen herrschen: Die Wirtschaften aller Länder sind heute mit wesentlichen Strukturveränderungen

Was kostet die Budgetsanierung ?

Das Budgetdefizit, wie wir es derzeit haben, kann noch unter erträglichen Opfern saniert werden, heißt es. Sicher ist jedenfalls der Verlust an Wachstum und Arbeitsplätzen.

Österreichs Vitalität ist ungebrochen

Auch heuer geben die Österreicher wieder Milliarden für Weihnachtsgeschenke aus. Ein Indiz dafür, daß es der Wirtschaft besser geht als vielfach vermutet.

1988

DIE ERSTE - Nehmen Sie uns beim Namen!

Die wichtigste Frage der kommenden Jahre wird für die österreichischen Banken sein, ob und wie sie auf der größeren Bühne des europaischen Finanzwesens mitspielen können. Spätestens mit der Vollendung des Binnenmarktes der EG - 1992 oder später - wird die Schaffung eines einheitlichen Finanzmarktes in Europa gewaltige Energien freisetzen. Damit wird sich für die österreichische Kreditwirtschaft eine neue Dimension des Wettbewerbs eröffnen.Es ist eine breit akzeptierte Meinung, daß Österreich die wirtschaftlichen und politischen Impulse der europäischen Integration aktiv umsetzen

Verschärfter Leistungsdruck

Die Aktienbanken und Bankierfirmen in Österreich konnten in den letzten drei Jahren eine Reihe strukturpolitischer Erfolge erzielen. In den letzten Monaten jedoch sind die Rahmenbedingungen wieder schwieriger geworden. Stichworte dafür sind: der Kurseinbruch an den internationalen Börsen, das verlangsamte Kreditwachstum bei Teilen der Bankenkundschaft in Industrie und Handel und die verschärfte Konkurrenz im Inland sowie auch mit dem Ausland.Der Gesetzgeber hat sowohl im Kreditwesenrecht sowie auch bei den Rechnungslegungsvorschriften die Standards verschärft und fordert von den Banken

1989

Zins-Differenzen

Gebannt starren die Wirtschaftspolitiker und Financiers der Welt in diesen Wochen nach den USA, wo ein mehr oder weniger stummer, aber umso zäherer Kampf um die weitere Linie der Wirtschaftspolitik tobt. Wie Kaninchen und Schlange belauern sich Präsident George Bush und der Vorsitzende der US-Noten- bank, Alan Greenspan. Die schütz- und zahnlosen europäischen Zuschauer zittern heftig mit, denn wer von den beiden sich durchsetzen wird, berührt auch sie in hohem Maße.Es handelt sich bei diesem Streit keineswegs um eine grundsätzliche Auseinandersetzung zwischen nationalökonomischen

1990

Hetze in die Rezession?

Krieg oder Frieden? Wie immer auch der Golfkonflikt ausgehen wird - die negati- ven Auswirkungen der Krise bekommen die westlichen Industrieländer auf jeden Fall zu spüren.

1991

D-Mark und Schilling unter Zinsendruck

Der Zinstrend auf dem Geldmarkt zeigt weiterhin nach oben. Die Kosten der deutschen Wiedervereinigung zwingen die D-Mark - und damit den Schilling - weiterhin zu einem hohen Zinskurs.

Deutliche Signale der Währungshüter

Die Deutsche Bundesbank hat gegen teils massive Bedenken die Leitzinssätze, die die Grundlage der gesamten Zinslandschaft einer Ökonomie darstellen, angehoben: Den Diskontsatz um einen vollen Prozentpunkt und damit recht kräftig auf 7,5 Prozent und den Lombardsatz um einen Viertelprozentpunkt auf 9,25 Prozent1'. Die Oesterreichische Nationalbank folgte nicht im gleichen Ausmaß. Sie nutzte einen durch die schwierige wirtschaftliche Lage in Deutschland gegebenen Spielraum und zog den Diskontsatz nur um einen Halbenprozentpunkt nach, den Lombardsatz allerdings gleichfalls um einen Viertelprozentpunkt.

Ostgeschäfte: Der Zwang zur Wahrheit

Der Putschversuch in der zerfallenden UdSSR ist politisch überstanden. Die wirtschaftlichen Konsequenzen sind aber weitreichender, als man auf den ersten Blick vermuten würde. Denn nicht nur die österreichische Bundesregierung wurde von den Ereignissen auf dem falschen Fuß erwischt - auch die zum wiederholten Male zutage getretene Labilität der Finanzmärkte und der Weltkonjunktur muß bedenklich stimmen.

1992

NACH DER FLAUTE WIEDER EIN BOOM?

Die Wiener Aktienbörse liegt immer im internationalen Spitzenfeld. 1989 und 1990 bei den Kursgewinnern, im Vorjahr bei den Verlierern.Wien war - wieder einmal - anders. Während alle wichtigen Weltbörsen das Jahr 1991 mit einem Plus zwischen zehn und 20 Prozent abschlössen, mußten die erfolgsverwöhnten heimischen Anleger einen Verlust von 17 Prozent hinnehmen. Börsekammerpräsident Klaus Liebscher titulierte 1991 als das „Jahr der enttäuschten Hoffnungen".Dafür begann 1992 mit einem veri-tablen Aufschwung, der den gesamten Vorjahresverlust wieder egalisierte. Wien übertraf

Eine ganz gewöhnliche Talfahrt

Europaweit herrscht Krisenstimmung, der wirtschaftliche Aufschwung bleibt immer noch aus. Ist der derzeitige Abschwung mehr als nur ein normaler Tiefpunkt im Konjunkturzyklus? Könnte unser Wohlstand auch ohne Wachstum aufrechterhalten bleiben, wie jeder dritte Österreicher laut Meinungsumfrage meint?

1993

Die geplatzten Träume des Felipe Gonzalez

Nach geschlagener Wahl wird Spaniens Felipe Gonzalez gut daran tun, rasch eine handlungsfähige Regierung zu formieren. Denn neben Skandalen und Korruption waren es auch große Wirtschaftsprobleme, die den Langzeit-Premier in vorzeitige Neuwahlen trieben.

1995

Stabilität beginnt im eigenen Haus

Der Dollar fällt ins Bodenlose, die Unsicherheit steigt. Müssen wir mit einer weiteren ökonomischen Schechtwetter-periode rechnen?

Kampf mit untauglichen Mitteln

Der erfolglose Kampf gegen die Arbeitslosigkeit in Europa und das Ringen gegen den Verfall des US-Dollar zeigen: Es ist problematisch, sich nur auf die Hilfe des Staates zu verlassen.

Weiche Knie vor dem Ecu

Völlig verunsichert reagieren derzeit die Sparer und Anleger auf die nahende Wirtschaftsund Währungsunion. Ist unser Geld in Gefahr?

1996

Wahlzuckerl helfen nicht viel

Anlaß zu Hoffnung geben die großen Wirtschaftsdaten in Rußland. Doch für die Bevölkerung hat sich die Lage insgesamt eindeutig verschlechtert.

1999

Wer gewinnt, wer verliert? asdasd asxghvsd

Der Euro steigt - wer freut sich, wer muß Nachteile befürchten? Zunächst kann der Importeur sehr zufrieden sein, denn er bekommt für einen bestimmten Betrag in Landeswährung mehr Devisen und kann günstiger einkaufen. Davon profitieren die Konsumenten durch billigere Angebote, allerdings nur bei funktionierendem Wettbewerb, der durch Monopole oder Absprachen zwischen mächtigen Anbietern - wie etwa das Beispiel des Benzinpreises zeigt - außer Kraft gesetzt werden kann. In diesem Fall verbleibt der Gewinn bei den Konzernen. Wer das verhindern will, muß ein strenges Kartellgesetz nach

2002

Krisenanfällig

Der weltweit verzeichnete Einbruch der Börsenkurse ist nur eines der Symptome einer krisenanfälligen Weltwirtschaft.Weltbrankrott" titelt Die Zeit, "Nur die Angst hat Konjunktur" Der Spiegel, "Game Over?" profil. In allen Fällen geht es um Analysen der wirtschaftlichen Situation in diesen Sommermonaten, die im Zeichen eines unfassbaren Einbruchs der Börsenkurse stehen. Allein die an der Wallstreet gehandelten US-Aktien haben in den letzten zwei Monaten sagenhafte 7.000 Milliarden Dollar (=Euro) an Kurswert eingebüßt. Aber auch in Deutschland sind in den letzten Wochen rund 50 Milliarden

2009

Wer ist schuld an der Wirtschaftskrise?

Die Gier sei der Grund für die aktuelle globale Finanzlage, behaupten einzelne Politiker und religiöse Würdenträger. Doch es waren die zu weit gesteckten Grenzen, die zur Krise führten.Wer oder was ist schuld an der Wirtschaftskrise? Die Antwort zu dieser Frage, so viel ist sicher, wird die Jahre nach der Krise in entscheidender Weise prägen. Denn letztlich hängen viele der jetzt getroffenen Maßnahmen von den angenommenen Ursachen der Krise ab. Zurzeit dominieren noch konjunkturelle Interventionen die Ökonomie der Aufmerksamkeit. Die daraus entstehenden Staatsschulden und

2020

Corona Crash Wirtschaft Ökonomie Aktien - © Illustration: Rainer Messerklinger

Corona-Crash: Viren im Herzen der Ökonomie

Warum das Coronavirus das Herz-Kreislauf-System der Weltwirtschaft ernsthaft gefährden könnte. Und welche beherzten Interventionen nun zur Stabilisierung und Heilung notwendig wären. Eine Analyse.

2021

Weniger Wettbewerb: Langzeitfolgen der Pandemie

In mehreren Branchen, wie etwa bei digitalen Dienstleistern, bringt die Corona-Pandemie die großen Unternehmen in eine sehr vorteilhafte Situation, während die kleineren Mitbewerber benachteiligt sind. Mit negativen Folgen für Wettbewerb und Arbeitsmarkt.

Inflation: Im Fegefeuer der Corona-Hilfspakte

Die Pandemie-Hilfen haben Trillionen verschlungen. Die Inflation steigt. Historisch betrachtet mehren sich die Anzeichen für eine ungemütliche Zukunft.

Ein Thema. Viele Standpunkte. Im FURCHE-Navigator weiterlesen.

In Kürze startet hier der FURCHE-Navigator.