Fortführung der EZB-Geldpolitik

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Ewald Nowotny

Nachdem die Wirtschaft des Euroraums im vierten Quartal 2012 deutlich geschrumpft ist, signalisieren die Vorlaufindikatoren für die erste Jahreshälfte 2013 eine schrittweise Stabilisierung und für die zweite Jahreshälfte eine moderate Erholung des Wachstums. In Folge der schwachen Entwicklung zu Jahresbeginn ist aber für das Gesamtjahr 2013 mit einem neuerlichen Rückgang der Wirtschaftsleistung um 0,5 Prozen zu rechnen. Der Euroraum wird damit das zweite Jahr in Folge in der Rezession bleiben. Trotz der schwachen Wachstumsaussichten dominieren weiterhin die Abwärtsrisiken. Dazu zählen nicht zuletzt aufgrund der schwierigen politischen Situation in mehreren Euroraumländern mögliche Verzögerungen bei notwendigen Konsolidierungsmaßnahmen und Strukturreformen.

Der Euroraum wird darüber hinaus weiterhin durch ein hohes Maß an Heterogenität gekennzeichnet bleiben. So erwartet die OeNB für die heimische Wirtschaft für heuer ein Wachstum von knapp 1 Prozent. Eine ähnliche Entwicklung wird auch für Österreichs wichtigsten Handelspartner Deutschland prognostiziert. Für die südlichen Krisenländer muss hingegen für 2013 erneut von einem teils deutlichen Schrumpfen der Wirtschaftskraft ausgegangen werden.

Die Inflation im Euroraum ist in den vergangen Monaten dank rückläufiger Energie- und Nahrungsmittelpreise leicht zurückgegangen. Angesichts der schwachen Wachstumsaussichten wird für die kommenden Monate ein weiteres Nachlassen des Preisauftriebs erwartet. Mittelfristig sind die Inflationserwartungen stabil verankert und erlauben dem Eurosystem, an seinem expansiven geldpolitischen Kurs festzuhalten. Nach der EZB-Ratssitzung am 7. März hat EZB-Präsident Draghi daher angekündigt, den expansiven Kurs der Geldpolitik beizubehalten, solange dies erforderlich ist.

* Der Autor ist Gouverneur der Oesterreichischen Nationalbank

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1999

Ein überzeugter Europäer

dieFurche: Der Euro hat, seit dem Start zu Jahresbeginn, gegenüber dem Dollar zwischen sechs und sieben Prozent an Wert verloren. Macht Ihnen das Sorgen?Klaus Liebscher: Absolut nicht. Man soll die Kursentwicklung, den Außenwert des Euro, nicht überbewerten. Im übrigen entspricht das ungefähr dem Dollar/DM-Kurs vom August/September des Vorjahres. Und das ist sicherlich kein dramatisches Niveau. Die Renditen im langfristigen Kapitalbereich - auch ein wesentlicher Faktor - liegen um die vier Prozent. Auf was es jedoch wirklich ankommt ist die innere Stabilität, die Kaufkraft des Euro.

2008

Intelligente Konjunkturpolitik

Europa und Österreich sind mit einem abrupten Wirtschaftsabschwung konfrontiert. 2009 wird die Wirtschaftsleistung im Euroraum und in Österreich mit hoher Wahrscheinlichkeit schrumpfen, die Arbeitslosigkeit wird stark steigen, gleichzeitig wird die Inflation - unterstützt durch den Rückgang der Energie- und Rohstoffpreise - deutlich zurückgehen. Auch von internationaler Seite kann nicht mit Konjunkturimpulsen gerechnet werden, im Gegenteil: Der Abschwung ist global.In einer solchen Situation muss die Wirtschaftspolitik aktiv werden und der Nachfrage unter die Arme greifen. Zum einen hat

2009

Europa hält die Preise stabil

Das vorrangige Ziel des Eurosystems ist es, Preisstabilität zu gewährleisten. In der Praxis bedeutet dies, dass der jährliche Anstieg der Konsumentenpreise im Durchschnitt des Euroraums unter, aber nahe bei 2 Prozent liegen soll. Die Definition des EZB-Rats von Preisstabilität beinhaltet ausdrücklich auch die Vermeidung von Deflation, also eines über einen längeren Zeitraum fallenden allgemeinen Preisniveaus.Das Preisstabilitätsziel ist mittelfristig, das heißt, im Durchschnitt über einen längeren Zeitraum zu gewährleisten. Denn Änderungen der Leitzinsen der Zentralbank wirken nur

Europäische Bank stützt Konjunktur

Am 7. Mai 2009 hat der EZB-Rat Entscheidungen getroffen, die der Konjunktur im Euroraum auf die Sprünge helfen sollen. Diese Maßnahmen wurden vor dem Hintergrund einer weltweiten Rezession beschlossen, die im heurigen Jahr zu einer deutlichen Schrumpfung der Wirtschaftstätigkeit auch im Euroraum führen wird.Die außergewöhnliche wirtschaftliche Lage fordert unkonventionelle Maßnahmen seitens der Geldpolitik. Daher hat der EZB-Rat den Leitzinssatz auf 1% - das niedrigste Zinsniveau seit dem Bestehen der Währungsunion - gesenkt und Maßnahmen festgelegt, mit denen der für die

Wirtschaftskrise führt zu Rezession

Österreichs Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren besser entwickelt als der Euroraum: Das Wachstum war höher, die Arbeitslosigkeit niedriger, unsere Wettbewerbsfähigkeit wurde gestärkt, die Leistungsbilanz wies einen wachsenden Überschuss auf - all dies bei sehr niedriger Inflation.Österreich kann sich aber der internationalen Wirtschaftskrise nicht entziehen. Die Oesterreichische Nationalbank (OeNB) erwartet daher in ihrer aktuellen Prognose eine ausgeprägte Rezession im Jahr 2009, das reale Bruttoinlandsprodukt wird um 4,2 Prozent zurückgehen. Der Konjunktureinbruch wird durch

Steht das Ende der Rezession bevor?

In den vergangenen Wochen haben sich die Aussichten für die Weltwirtschaft aufgehellt. Ausgehend von einer Beruhigung auf den Finanzmärkten haben sich Stimmungsindikatoren von Tiefstständen erholt und „Hard Facts“ eine Aufhellung der Konjunkturaussichten signalisiert.Das Wachstum in Deutschland drehte ins Plus, in Österreich fiel das Minus geringer aus, als befürchtet. Indikatoren für den Euroraum signalisieren Stabilisierung. Die Prognose der EZB erwartet heuer reale BIP-Veränderung zwischen -4,4% und -3,8%. Die Bandbreite für 2010 wird mit -0,5% bis +0,9% wesentlich erfreulicher

Ende unkonventioneller Geldpolitik?

Ich habe an dieser Stelle schon öfters über die außerordentlichen Maßnahmen berichtet, die die Europäische Zentralbank (EZB) in den letzten zwei Jahren zusätzlich zur Senkung der Leitzinsen auf das historisch niedrige Niveau von einem Prozent getroffen hat.Die Erfahrung der letzten Monate deuten darauf hin, dass die Maßnahmen erfolgreich waren. Dank der Ankäufe von Pfandbriefen hat sich dieser für die Finanzierung der Kommunen und Hypotheken wichtige Markt stabilisiert. Die Bereitstellung von Zentralbankgeld für die lange Laufzeit von einem Jahr hat die Liquiditätssorgen der Banken

2010

Freundlicheres Konjunkturbild

Nach dem massiven Einbruch zu Jahresbeginn 2009 konnte sich die weltweite und österreichische Konjunktur ab der zweiten Jahreshälfte etwas erholen. Die internationalen Kraftanstrengungen der Geld- und Fiskalpolitik zeigen ihre Wirkung, die Rezession scheint überwunden. Die Erholung der Weltwirtschaft schreitet derzeit schneller als noch vor einigen Monaten erwartet voran.Die Oesterreichische Nationalbank (OeNB) hat daher ihre Wachstumsprognose angehoben. Gemäß den aktuellen Ergebnissen des OeNB-Konjunkturindikators zeigt sich die österreichische Wirtschaft im vierten Quartal 2009 und im

Vorsicht am Weg aus der Krise

Das vergangene Jahr brachte ein Wechselbad von Sorge und Hoffung über die Wirtschaftsentwicklung. Bis Mitte 2009 verschlechterten sich die Aussichten für 2010 laufend. Dann wurden die Wachstumsprognosen nach und nach wieder optimistischer. Die jüngsten EZB-Wachstumsprognosen für 2010 wurden gegenüber Dezember 2009 jedoch nicht weiter angehoben, obwohl sich die äußeren Rahmenbedingungen für den Euroraum deutlich verbessert haben: Die Weltwirtschaft wächst solide, ein schwächerer Eurowechselkurs unterstützt die Exportwirtschaft, der Ölpreis fällt. Gleichzeitig bleiben aber

Konsumfreude bleibt getrübt

Die Konjunkturaussichten für Österreich haben sich zuletzt weiter aufgehellt. Die Oesterreichische Nationalbank geht in ihrer aktuellen Prognose für die Jahre 2010 bis 2012 von einem Wachstum der österreichischen Wirtschaft von jeweils rund zwei Prozent aus. In dieser Prognose sind die Effekte der Budgetkonsolidierung bereits berücksichtigt. Diese führt zwar kurzfristig zu einer leichten Dämpfung des Wachstums, ist aber unumgänglich, um die Nachhaltigkeit der öffentlichen Finanzen sicherzustellen.Der Wirtschaftsaufschwung wird im Wesentlichen vom Außenhandel getragen. Die

2011

Entschlossen gegen Inflation

Die Konjunktur im Euroraum hat sich gegenüber dem zweiten Halbjahr 2010 jüngst wieder merklich aufgehellt. Zwar liegen uns noch keine Daten über das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) im ersten Quartal 2011 vor, doch zeigen Umfrageergebnisse eine sehr positive Stimmung, vor allem bei den Unternehmen.Die Europäische Kommission prognostiziert aktuell eine Wachstumsrate von 1,6 Prozent. Die aktuelle Prognose der Europäischen Zentralbank (EZB) vom März 2011 erwartet im Euroraum für heuer ein ähnliches Wirtschaftswachstum.Während die Realwirtschaft nun auf einen moderaten Wachstumspfad

Zinsanhebung: ein Gebot der Stunde

Nach einer annähernd zweijährigen Phase historisch niedriger Zinsen hat der EZB-Rat am 7. April 2011 beschlossen, die geldpolitischen Leitzinsen erstmals wieder um 25 Basispunkte anzuheben. Der Zinssatz, mit dem sich Banken beim Eurosystem ab dem nächsten abzuwickelnden Geschäft refinanzieren können, liegt somit bei 1,25 Prozent.Diese Entscheidung wurde vor dem Hintergrund steigender Inflationsgefahren getroffen. Zu Beginn des heurigen Jahres kletterte die Inflationsrate im Euroraum von 2,3 Prozent im Jänner auf voraussichtlich 2,6 Prozent im März, und sie wird auch im weiteren Verlauf

EU-Kernländer: Krise überwunden

Die Wirtschaft im Euroraum befindet sich derzeit eindeutig auf Expansionskurs. Aktuelle Daten zeigen jedoch an, dass sich die wirtschaftliche Dynamik nach einem starken Wachstum zu Jahresbeginn im Verlauf des Jahres abschwächen wird. Die aktuelle Prognose des Eurosystems lässt für den Euroraum für heuer ein Wirtschaftswachstum im Bereich von 1,5 bis 2,3 Prozent erwarten. Für das Jahr 2012 wird von einem geringfügig niedrigeren Wachstum ausgegangen. Die europäischen Kernländer haben die Finanz- und Wirtschaftskrise damit überwunden.Gleichzeitig wirken sich die starken Preisanstiege bei

Zinsen anheben gegen die Inflation

Nach April 2011 erhöhte der EZB-Rat am 7. Juli dieses Jahres den Leitzins um einen weiteren Viertel Prozentpunkt. Nach einer annähernd zweijährigen Phase historisch niedriger Zinsen beträgt der Zinssatz beim Hauptrefinanzierungsgeschäft nunmehr 1,5 Prozent. Diese Leitzinsanhebung - wenn auch mit Blick auf anhaltende Inflationsrisiken -ist vor allem darin begründet, dass der Aufschwung in Europa gesichert und selbsttragend ist, auch wenn es sehr starke Unterschiede zwischen den Ländern gäbe. Daher ist es nicht mehr erforderlich, auf dem extrem niedrigen Zinsniveau im Zuge der Krise zu

Die Aussichten sind deutlich getrübt

Über die Sommermonate hat sich das Konjunkturbild im Euroraum merklich eingetrübt. Die Abschwächung des globalen Wirtschaftswachstums einschließlich jenes in den USA, die damit zusammenhängenden massiven Kursverluste an den Aktienmärkten, Einbußen beim Unternehmervertrauen sowie die anhaltenden und sich ausweitenden Anspannungen an den Märkten für Staatsanleihen mehrerer Länder des Euroraums trugen dazu bei.Vor diesem Hintergrund haben die Experten der EZB ihre Wachstumsprognosen für den Euroraum für heuer auf 1,6 % und für 2012 auf 1,3 % nach unten korrigiert. Die Risiken dieser

Zinssenkung und Bankenhilfe

Die Konjunktur im Euroraum hat sich in der zweiten Jahreshälfte deutlich abgeschwächt. Eine Reihe von Faktoren, wie zum Beispiel die Staatsschuldenkrise und die schwache Exportnachfrage, hat dazu beigetragen. Rund um den Jahreswechsel ist mit einer Stagnation oder sogar mit einem leichten Rückgang der Wirtschaftsleistung zu rechnen, bevor es wieder zu einem moderaten Wachstum kommen wird. Aus diesem Grund revidierten die Experten des Eurosystems die Prognose für das Jahr 2012 nach unten; sie erwarten nur noch ein BIP-Wachstum im Euroraum zwischen -0,4 und 1%.Auf der Inflationsseite

2012

Staatsschulden- & Vertrauenskrise

Nach einer Erholung in den Jahren 2010 und 2011 erwartet die EZB in ihrer März-Prognose für den Euroraum heuer ein Wirtschaftswachstum von -0,5 Prozent bis +0,3 Prozent, also eine leichte Rezession. Die Wirtschaftsdynamik wird sich nach dem Einbruch zum Jahreswechsel im Verlauf dieses Jahres zwar wieder beschleunigen, das Wachstum bleibt mit +0,0 Prozent bis +2,2 Prozent aber auch noch im Jahr 2013 moderat. Die Inflation wird im Euroraum in den kommenden Monaten leicht zurückgehen, bleibt aufgrund steigender Energiepreise und diverser Steuererhöhungen zur Budgetkonsolidierung im

Wir profitieren vom Euro - trotz allem

Wenngleich der Euroraum derzeit sehr großen Herausforderungen gegenübersteht, zeigen die Fakten, dass sich der Euro in den wenigen Jahren seit seiner Einführung als Währung bewährt hat. Für Österreich eröffnet sich mit dem Euroraum und seinen rund 332 Millionen Einwohnern ein Wirtschaftsraum, der gut vierzigmal mehr Menschen als unser Land beheimatet, und dessen Wirtschaftsleistung mit 9400 Mrd EUR rund 31-mal größer ist als jene der heimischen Volkswirtschaft. 2011 gehörte Österreichs BIP pro Kopf mit 32.300 EUR zu den drei höchsten im Euroraum. Das BIP wuchs real in dem seit

Deutliches Zeichen für Euro-Stabilität

Das Eurosystem hat ein Programm ins Leben gerufen, in dessen Rahmen es uneingeschränkt Staatsanleihen von Euroraum-Ländern am Sekundärmarkt kaufen kann. Diese Maßnahme hat zum Ziel, übertriebenen Risikoprämien aufgrund von Befürchtungen über ein Ausscheiden einzelner Länder aus dem Euroraum entgegenzuwirken. Geht eine Gruppe von Finanzmarktteilnehmern davon aus, dass der Euroraum auseinanderbrechen könnte, so verlangen sie für Kredite an Staaten, die den Euro verlassen könnten, Risikoaufschläge. Genau diese Risikoaufschläge erschweren jedoch den betroffenen Ländern die

Nach wie vor recht gut unterwegs

In einem Großteil der Welt hat die nach der Finanz- und Wirtschaftskrise eingetretene Erholung im Jahr 2011 spürbar an Schwung verloren. Der Euroraum ist durch die Staatsschuldenkrise besonders stark betroffen und wird im Jahr 2013 das zweite Jahr in Folge eine schrumpfende Wirtschaftsleistung aufweisen. Die einzelnen Euroraumländer sind jedoch in einem sehr unterschiedlichen Ausmaß getroffen. Von den großen Volkswirtschaften weist derzeit lediglich Deutschland positive Wachstumsperspektiven auf.In diesem schwachen internationalen Umfeld behauptet sich Österreichs Wirtschaft zwar nach

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Ewald Nowotny

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