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US-Dollar: Schwer zu ersetzen

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Hans Peter Halouska

Der Kurssturz des Dollar - in Wien bekam man einen Tag lang nur noch 12,40 Schilling dafür - löste vergangene Woche den größten Kurssturz an der New Yorker Börse seit dem Börsenkrach 1929 aus. Die daraufhin von der amerikanischen Regierung eingeleiteten Stützungsaktionen führten dann nicht nur zu einer Festigung des Dollarkurses, sondern auch zum größten, je an einem Tag verzeichneten Anstieg des Dow Jones Index, dem Maßstab für das amerikanische Aktienkursniveau.

Diese beiden Höhepunkte innerhalb von nur drei Tagen zeigen zweierlei: Erstens, daß im Zusammenhang mit dem Dollar so gut wie nichts mehr ausgeschlossen ist, und zweitens, welches weltweite Kri-

senpotential in einem kranken Dollar schlummert.

Die rationalen Ursachen der nun schon chronischen Dollarkrise sind bekannt und werden wohl auch nach der Ankündigung des amerikanischen Maßnahmenpaketes zur Gesundung der US-Währung kaum an Wertigkeit verlieren: Die mit enormen ölimporten belastete defizitäre Handelsbilanz der Vereinigten Staaten, eine Inflationsrate von fast zehn Prozent und eine internationale (Dollar-)Liquidität von (geschätzt) 600 Milliarden, die längst nicht mehr nur der Finanzierung des Welthandels dient, sondern bewußt spekulativ eingesetzt wird.

Mit rationalen Überlegungen allein ist das Ausmaß des Kursverlustes - seit dem endgültigen Auseinanderbrechen der Währungsordnung von Bretton Woods 1971 wurde der Dollarkurs gegenüber den harten europäischen Währungen praktisch halbiert - indes nicht erklärbar. Niemand zweifelt daran, daß der Dollar, nimmt man seine Binnenkaufkraft, kraß unterbewertet ist, und dennoch will niemand Dollars kaufen, obwohl man damit nach den Gesetzen der Markwirtschaft langfristig ?in Riesengeschäft machen müßte.

Ähnlich der Situation bei unterbewerteten Aktien

scheint es auch für den Dollarkurs keine Untergrenze zu geben; sein innerer Wert ist es jedenfalls nicht.

Das Skurrile daran ist, das selbst ein Dollar, der zur D-Mark eins zu eins gehandelt wird, als Welthandelswährung unersetzlich bliebe. Keine der derzeit stärksten Währungen -D-Mark, Schweizer Franken und Yen - ist vom Volumen ■ her in der Lage, die Welthandelswährung abzugeben; keine der zugehörigen Volkswirtschaften fähig, eine entsprechende Geldmengenerhöhung zu verkraften. Ganz abgesehen davon einmal, daß sich jedes Land mit Händen und Füßen dagegen wehrt, die Bürde des Leitwährungslandes zu übernehmen. Wir werden wohl auch noch die nächsten Jahre mit Dollar-Reiseschecks auf Urlaub fahren müssen.

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1946

Bretten Woods

Getragen von Verantwortungsbewußtsein haben im Juli 1944 Vertreter von 44 Staaten ihren Regierungen die Annahme eines Weltfinanzabkommens vorgeschlagen und damit den ersten Baustein gesetzt zum Wiederaufbau einer durch Krise und Krieg völlig zerrütteten Weltwirtschaft. Sie haben sich damit zu einem internationalen Abkommen bekannt, das in seinen Grundlagen und Zielen von besonderer Bedeutung ist, da es zum ersten Male in der Geschichte eine Beschränkung derFinanzsouveränität der einzelnen Staaten durch Schaffung übernationaler Organisationen bedeuten würde. Noch hat uns die Nachricht

1947

Das internationale Ringen um Erzeugung und Absatz

So verschieden die politischen und wirtschaftlichen Voraussetzungen und Ziele in den USA, Großbritannien, Frankreich und in der Sowjetunion sein mögen, so unverhältnismäßig leicht lassen sich die wirtschaftlichen Bestrebungen dieser vier Großmächte in der Gegenwart auf einen gemeinsamen Nenner bringen. Wenn auch mit verschiedenen Mitteln und verschiedenen Absichten, so streben doch die vier Regierungen auf dem Gebiet ihrer Volkswirtschaft übereinstsanrrtend und mit gleicher Kraft das Ziel einer allgemeinen Steigerung der Erzeugung an.In den USA ist die Erhöhung der Ge-*'

1949

Der große Europaberidit

Die Forschungs- und Planungsabteilung der Wirtschaftskommission der Vereinigten Nationen veröffentlichte vor kurzem in Genf eine zusammenfassende Darstellung der europäischen Entwicklung im Jahre 1948, wobei die gegebenen Analysen auf den Hintergrund weltwirtschaftlicher Zusammenhänge projeziert wurden. Der mit eingehenden statistischen Daten versehene Bericht stellt einleitend fest, daß Europa im abgelaufenen Jahr einen bemerkenswerten wirtschaftlichen Aufschwung genommen hat, die akuten Verknappungen in der Rohstoff- und Energieversorgung verschwunden sind und die im Vorjahr noch

1950

Amerikanische Sorgen und Legenden

Seit Europa nach dem ersten Weltkrieg politisch und wirtschaftlich aus den Fugen ging, galten die USA weithin als Land der Verheißung. Dies um so mehr, als nach der zweiten Weltkatastrophe die Vereinigten Staaten für alle, die vorwiegend westlich denken wollen und dürfen, der ruhende Pol in der Erscheinungen Flucht blieb und Amerika wurde nach dem Krieg für viele der entscheidende Faktor im Wiederaufbau und damit der Garant ihres Bestandes.Von amerikanischer Seite, von interessierter Touristen bis zum Leiter des ERP, wird mitunter das anscheinende europäische Unvermögen kritisiert, aus

1956

„Wächter, was hat die Stunde geschlagen?“

Die Krisenfurcht scheint heute oft sqj|on größer als die Kriegsfurcht. Mit einer Krise, so meint man, käme dann auch die Gefahr des Kriegs und des Kommunismus einher. Also verfolgt man mit nicht ganz unbegründeter Aufmerksamkeit alle Anzeichen, die auf einen Zusammenbruch oder wenigstens auf eine Erschütterung der „überheizten“ Konjunktur hindeuten könnten. Sie betreffen vor allem die Währung. Man sieht aber auch mit Sorge, wie sich in den USA schon wieder Getreide und Autos auf den übersättigten Märkten stauen. Englands Schwierigkeiten sind allbekannt. Das deutsche

1957

Als ob es immer so weiterginge…

Merkwürdig, daß das Ding noch keinen Namen hat: ich meine jene Börsenhausse mit nachfolgendem Krach, wie sie im Wirtschaftsleben seit Errichtung der Börse immer wiederkehrt. Darum nenne ich es den Haussekrach, und dieser hat einen wirtschaftlichen, aber auch einen moralischen Aspekt. Der wirtschaftliche läßt nur Produktion und Konsum erblicken, der moralische nur die entfesselte Habgier der Börse. Doch in Wirklichkeit gehören beide, die Wirtschaft mit ihrem Produktionsvolumen und die Börse mit ihrem Seelenleben, zusammen. Kein falscherer Satz .als „Die Börse ist das Barometer der

1958

Seid umschlungen, Billionen!

74 Milliarden Dollar, das sind nahezu zwei Billionen österreichische Schilling, wird der amerikanische Steuerzahler im nächsten Jahr aufbringen müssen. Da heißt es schon dazusehen, wenn man den bisherigen, allerdings sehr hohen Lebensstandard wenigstens einigermaßen aufrechterhalten will.Längst vorbei ist für den Homo Americanus das goldene Zeitalter, in dem es keine Einkommensteuer gab und die Bundeseinnahmen aus Zöllen und Akzisesteuern und kleineren Sonderumlagen bestanden, während die Einzelstaaten mit Grundsteuern, Erbschaftssteuern und indirekten Abgaben ihr Auslangen fanden.

1960

Am Golde hängt, zum Golde drängt..

Noch immer besitzt das Gold in den Augen vieler Menschen einen geradezu magischen Nutzen oder, wie der berühmte britische Nationalökonom J. M. Keynes formulierte: „Vielleicht kommt aber auch Aberglaube hinzu, denn das Gold hat immer noch das Prestige seines Geruches und seiner Farbe“ (J. M. Keynes, ein Traktat über die Währungsreform, München 1924). Seit undenklichen Zeiten gilt Gold als Tauschobjekt, Wertmesser und als bevorzugtes Wertaufbewahrungsmittel. Vor allem diese Funktion hat es für viele behalten, und wenngleich die Neigung zur Goldhortung vielleicht etwas geringer geworden

1961

Gibt es eine Dollarkrise?

„Der allmächtige Dollar, jener Gegenstand allgemeiner Vereitrung rund Anbetung.Washington IrvingVor rund elf Jahren untersuchte eine amerikanische Kommission in Europa die Möglichkeiten für eine Steigerung der Verkäufe europäischer Erzeugnisse in den Ländern der westlichen Hemisphäre, vor allem aber in den USA. Es ging um die Frage, was man tun könnte, die europäische „Dollarlücke" zu schließen, um Europa Gelegenheit zu geben, mehr Dollar zu verdienen. In dem Bericht der Kommission wurde darauf hingewiesen, daß die Dollarlücke ein grundlegendes internationales

Weltbank und Währungsfonds

Vom 18. bis 22. September findet in Wien die Jahresversammlung der sogenannten „Bretton Woods Institute“ statt, des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank. Beide Institutionen, vor allem aber der Internationale Währungsfonds, stehen nur selten im Rampenlicht der internationalen politischen Diskussion, ihre Tätigkeit und ihr Aufgabenbereich liefern kaum fette Schlagzeilen. Ohne grobe Vereinfachungen lassen sich die Probleme, um die es geht, nur schwer populär darstellen. Das heißt aber nicht, daß es sich um Fragen von zweitrangiger Bedeutung handelt, im Gegenteil, ob die

1965

Mittel der Kaufkraftsicherung

Für die Aufrechterhaltung und Förderung der wirtschaftlichen Tätigkeit ist sowohl im binnenwirtschaftlichen Bereich als auch bei den außenwirtschaftlichen Beziehungen ein hohes Maß von Vertrauen erforderlich, das sich primär auf das Wissen um die Integrität der Partner gründet, im wesentlichen aber auch durch die von der Person des Kontrahenten unabhängigen Risiken bestimmt wird. Das Bestreben, sich gegen Zufälligkeiten in der Preis- und Kursentwicklung abzusichern, hat im kommerziellen Verkehr zur Entstehung von Termingeschäften geführt, die auf den Warenmärkten als „Heding“

1966

Wirtschaftskommentar

Di Apokalypse der europäischen Staatenwelt im ersten Weltkrieg brachte in direkter Nachfolge die beiden heuie bestimmenden Weltmächte, die USA und die Sowjetunion, hervor. Während sich jedoch die eine Macht zunächst ganz von der Außenwelt abzuschließen begann, setzte die andere mit gleichen Mitteln das alte europäische imperiale Konzept fort: durch Anlage von Kapital in fremden Ländern nicht nur Gewinne zu machen, sondern auch zu politischer Einflußnahme zu gelangen.Am Vorabend der Weltwirtschaftskrise 1929 bis 1932 haften die USA bereits gut die Hälfte sämtlicher Aus- landsanlagen

1967

Londons kranke Wirtschaft

Nach den letzten Meldungen erreichte die Zahl der Arbeitslosen in Großbritannien Anfang Dezember rund 550.000 Arbeiter und Angestellte. In mehreren Industriezweigen wurde in großem Maßstab zur Kurzarbeit übergegangen, um die Produktion dem sinkenden Absatz anzugleichen. Doch sagt man voraus, daß viele dieser Firmen schon in den nächsten Wochen mit der Kurzarbeit keine befriedigende Antwort auf ihre Probleme haben werden: Auch sie werden ihre Belegschaft verringern müssen, da die gegenwärtigen Kreditkosten jedes Fertigwarenlager untragbar machen. Und das Ausweichen auf Auslandsmärkte

Wilsons schwere Operation

In der Nacht von vergangenem Freitag auf Samstag muß sich das Kabinett Wilson zur bisher schwerwiegendsten wirtschaftspolitischen Entscheidung seiner Amtszeit durchgerungen haben. Samstag abends war es dann so weit: Premierminister Wilson und Schatzkanzler Callaghan gaben über den Rundfunk und das Femsehen bekannt, daß das Pfund Sterling von bisher 2,80 US-Dollar auf 2,40 US-Dollar abgewertet wird. Gleichzeitig wurde verlautbart, daß am Montag, dem 20. November, die Schalter der Banken geschlossen bleiben, damit sich die Verhältinisse etwas beruhigen können.Um jeder weiteren Spekulation

1968

Golddämmerung?

In der Währungsgeschichte finden sich viele Beispiele dafür, daß Reformen, die aus der Notlage geboren waren, sich zu ganz anderen Instrumenten entwickelten, die das alte System grundlegend umgestalteten. So ging es mit der Scheidemünze, mit der man ursprünglich nur dem Verschwinden jeweils des einen oder anderen Metalls aus der Zirkulation einen Riegel vorschieben wollte, mit der Devisendeckung der Noten, die ursprünglich der Notenbank Zinsgewinne bringen sollte, mit der Einziehung der Goldmünzen 1914, durch die die kriegführenden Staaten die Mittel zur Bezahlung der amerikanischen

Unser Schilling heute

Bei einer Währung unterscheidet man zwischen dem Binnenwert, das ist die Kaufkraft, und dem Außenwert, der durch die Wechselkurse repräsentiert wird. Vergleicht man die Kaufkraftentwicklung in den letzten zehn Jahren von 1957 bis 1967, so zeigt sich, daß Österreich international gesehen im günstigen Mittelfeld liegt. Geringere Verluste hatten unter den europäischen Industriestaaten nur Belgien, die BRD, die Schweiz sowie Großbritannien zu verzeichnen, während wichtige andere Industriestaaten, wie Holland, Italien, die skandinavischen Länder und Frankreich, schlechtere Resultate

1970

Abschied vom Gold ?

Drei große W kennzeichnen das wirtschaftliche Geschehen der sechziger Jahre: Wachstum, Wohlstand und Währung. Während sich sowohl der Wohlstand als auch das Wachstum im großen und ganzen zur allseitigen Zufriedenheit entwickelten, folgten die Krisen des Währungssystems Schlag auf Schlag. Keine einzige Währung bewahrte ihren Wert. Zwar vermochten sich einige Länder der Verschlechterung des Wechselkurses durch Abwertungen zu entziehen. Viel wichtiger für den einzelnen ist jedoch die Erhaltung des Binnenwertes, der Kaufkraft einer Währung. Die Inflation machte einen nicht unerheblichen Anteil des wachsenden Wohlstandes wieder zunichte. Kein Wunder, daß sich die Bestrebungen in aller Welt, die geltende Währungsordnung durch eine bessere zu ersetzen, immer mehr durchsetzten.

Kommt das Jahr 1929 wieder?

Seit der renommierte Harvard-Ökonom. Galbraith vor kurzem feststellte, „der Wahnsinn von 1929 wiederholt sich“, ist die aufgeworfene Frage als legitim zu bezeichnen; dennoch erscheint sie übertrieben und in gewissem Sinne irreführend. Die Frage erscheint übertrieben, weil sich .mit ihr die Vorstellung verbindet, als ob die Vollbeschäftigung in der Welt ernstlich gefährdet sei; sie scheint irreführend, weil sie übersieht, daß die Verantwortlichen in Theorie und Praxis vieles gelernt haben, was man 1929 noch nicht wissen konnte und weil heute nicht eine weltweite Deflation droht, sondern inflationäre Prozesse in Gang sind, die nicht unterschätzt werden dürfen.

Wir sind keine Insel der Stabilität mehr

Die letzten Bastionen der Stabilität sind gefallen — das war die deprimierende Grundstimmung bei den Debatten der diesjährigen Währungskonferenz in Kopenhagen, in deren Mittelpunkt das derzeitige Sorgenkind Nr. 1 stand: die Inflation. Die schleichende Inflation begleitet uns als Dauergefahr, seit uns das Krisentraui.ia der Zwischenkriegszeit noch mehr im Nacken sitzt als die Inflationserfahrungen der beiden Nachkriegsperioden und seit die Sorge um Vollbeschäftigung alles überschattet.Das führt selbst bei einem relativ geringen Ausmaß des jährlichen Kaufkraftschwundes zu einer

1971

Nach dem US-Tief

Uber die wirtschaftlidie Entwidduuig in den USA im Jahre 1971 gibt es unterschiedliche Auffassungen: Die Regierung erwartet ein reales Wirtschaftswadistum von mehr als 4,5 Prozent, die OECD ein solches von 4 Prozent, nach vorsichtigeren privaten Schätzungen kann mit einer Vergrößerung des Bruttonationalprodukts (nach Ausschaltung von Preissteigerungen) von 3 bis 3,5 Prozent gerechnet werden.Welche Erwartungen immer eintreffen mögen, gegenüber einem Wachstumsrückgang von 0,4 Prozent im Vorjahr dürfte damit sicher sein, daß die US-Konjunktur ihren Tiefstand überwinden konnte und eine

Die Preisbremse

Wer noch Zweifel hatte, weiß es nun: Das gegenwärtige Währungssystem ist kein Devisenstandard für einen Welthandel in der Größenordnung von 300 Milliarden Dollar jährlich (7 bis 8 Billionen Schilling Gegenwert). Der sogenannte „Gold- Devisenstandard”, an dessen Spielregeln sich weder die Amerikaner noch die Kanadier noch die Belgier noch gegenwärtig die Deutschen und Holländer halten, ist kein System für das Zeitalter der großen multinationalen Gesellschaften mit Produktionsstätten in vielen Ländern und dementsprechenden Verrechnungsmöglichkeiten. Das System ist weder in der

Die perfekte Inflationsmasdiine

Das internationale Währungssystem ist in Bewegung geraten. Ungewohnte, für viele beunruhigende Dinge spielen sich ab, Dinge, die heute auch schon der mittleren und älteren Generation, ganz zu schweigen von der Jugend, unglaublich erscheinen: seit jeher an feste Wechselkurse gewöhnt, ist es ihnen kaum vorstellbar, daß auf einmal etwa die D-Mark oder der Hollandgulden keinen festen Preis mehr haben sollen, sondern wie ein Börsenpapier zu wechselnden Tageskursen gehandelt werden.

Nixons Zeitbombe

Im besten Nixon-Stil wurde in der Nacht von Sonntag auf Montag eine Fernsehshow abgezogen, die den Wirtschafts- und Finanzgewaltigen in aller Welt die Rede verschlug. Sie hatten zwar alle gewußt, daß Amerika „etwas tun“ müsse, viele hatten es sogar gefordert, aber nun, da es soweit war, herrschte Schrek- ken und Verwirrung.

Die Dollarabwertung - Schlag ins Wasser?

Wenn diese Zeilen den Leser erreichen, tagt bereits der Internationale Währungsfonds. Aufregende Beschlüsse sind nach Meinung aller Beobachter freilich vorerst nicht zu erwarten, die freie Kursbildung wird vermutlich noch einige Zeit weigergehen, teils weil sich noch kein Land so recht auf eine neue feste Parität festlegen will, sondern die meisten die Kurse erst „einpendeln“ lassen möchten, teils weil manche Staaten, für die noch bis vor kurzem der „Float“ nach Pech und Schwefel roch, auf den Geschmack gekommen sind; sie genießen es, dem Gängelband des Währungsfonds auf einige Zeit entronnen zu sein, und dieser, bis vor kurzem, vorab in angelsächsischen Ländern, eine heilige Kuh, bekommt seit neuestem gerade dort nichts als schlechte Zensuren.

Weltwirtschafts- optimismus

Allmählich wird es Zeit, daß man sich Rechenschaft gibt über die Hintergründe des Währungstheaters und sich bewußt wird, worum es sich wirklich handelt, nämlich um einen frisch- fröhlichen Handelskrieg. Es geht gar nicht uhi das Geld und die Währung, sondern um die Ware. Und darum, daß züviel Ware produziert werden kann und produziert wir(i. Wir stehen vor dem Problem der Überproduktion, ob man es wahrhaben oder nicht.

Das Problem heißt Inflation

„Wir dürfen uns bei der Frage der Neuordnung des Währungssystems nicht darauf verlassen, daß die Zeit für uns arbeitet. Im Gegenteil: Je länger der derzeitige Schwebezustand andauert, desto mehr Gefahrenstoff für den Welthandel und die allgemeine Kooperationsbereitschaft wird sich ansammeln. Wir alle wissen, welcher Anstrengungen es bedurfte, einmal eingeführte protektionistische oder restriktive Maßnahmen wieder abzubauen.“Diese mahnenden Worte, die der Präsident der österreichischen Nationalbank, Dr. Wolfgang Schmitz, kürzlich bei der Jahrestagung 1971 des Internationalen

1972

Ein neuer Dollar

Das Währungssystem der demokratischen Staaten der Welt war seit dem Jahr 1944 vom Vertrag von Bretton Woods über den Internationalen Währungsfonds beherrscht Dieses System wurde durch die einseitigen Maßnahmen der Vereinigten Staaten vom 15. August 1971 faktisch außer Kraft gesetzt, die Vereinbarungen des Zehnerklubs, die in der Nacht zum 19. Dezember 1971 zustande kamen, bereiten auch die theoretische Neugestaltung des Weltwährungssystems vor, eine Neugestaltung, die sich grundlegend von den in Bretton Woods getroffenen Regelungen unterscheiden wird.

Das amerikanische Dilemma

Präsident Nixon hat das Gesetz über die Erhöhung des offiziellen Goldpreises von 35 auf 38 Dollar für die Unze (fein) kürzlich unterzeichnet. Die Aufwertung des Goldes um 7,89 und die Abwertung des Dollars um 8,57 Prozent ist damit endgültig geworden. Sie entspricht den Abmachungen, die im Rahmen des Zehnerklubs am 18. Dezember 1971 getroffen worden sind. Senat und Repräsentantenhaus haben dem Gesetz mit großen Mehrheiten zugestimmt.

1973

Die Zeitbomben

Als vor knapp einem Jahr Präsident Nixon mit jenem Pathos, das die Amerikaner bei ihren Politikern noch immer schätzen, die internationalen Währungsvereinbarungen von Washington als welthistorischen Akt feierte, der die Währungssituation auf lange Frist konsolidiert habe, lächelten die Auguren Skeptisch. Bei Lichte besehen, war das hochgelobte Smithsonian Agreement nichts als eine sehr oberflächliche Symptomkur.

Kurs-Hochstapelei

Das Währungsgeschehen wird immer surrealer: Da verliert der Schilling tagtäglich an Wert, schrumpft uns buchstäblich in der Hand — und alle paar Monate wird hochoffiziell verkündet, der Schilling sei “wieder „größer“ geworden, sein Außenwert sei gestiegen. „So hart war der Schilling noch nie“, posaunen — von den steigenden Inflationsraten ungerührt — die regierungsfrommen Zeitungen aus. Wie gut, daß Druckerschwärze nicht erröten kann.

Los vom Gold ?

Anläßlich der Jahresversammlung des Internationalen Währungsfonds wurde im Herbst 1972 in Washington eine Arbeitsgruppe gebildet, die sich aus Vertretern von 20 Ländern im Range von Finanzministern und Notenbankgouverneuren zusammensetzt, deren Aufgabe es ist, den Entwurf für die Reform des internationalen Währungssystems zu erstellen. Dieses Komitee, in dem auch Österreich durch den Finanzminister vertreten ist, tagte zuletzt Ende Juli. Ihm obliegt es, an Hand der von der sogenannten Gruppe der Stellvertreter — auch in dieser ist Österreich vertreten — ausgearbeiteten Unterlagen die Entscheidungen zu treffen, auf welchen Gebieten und in welcher Form das künftige Währungssystem Neuerungen aufweisen soll. Wie bei jeder Konferenz, gab es auch bei dieser Tagung unterschiedliche Auffassungen. Die Aufgabe ist keineswegs leicht, denn es gilt, die Grundlage für ein Währungssystem zu schaffen, das gleich dem im Jahre 1944 geschaffenen am besten mehrere Jahrzehnte lang funktionieren soll. In der Weltpresse reichte denn auch der Fächer der Kommentare von einer nicht unberechtigten Skepsis bis zu betontem Optimismus. Ungeduld in Währungsdingen ist aber ebenso schädlich wie Euphorie, schon deswegen, weil die Vertrauensbereitschaft der Öffentlichkeit größer ist als die Verständlichkeit der Ausdrucksweise der Währungsexperten oder jener, die sich als solche dünken.

Nach Nairobi: noch weniger Optimismus

Die Währungskonferenz von Nairobi hat kürzlich drei Ergebnisse gebracht: Die Veröffentlichung eines Rohentwurfes für die künftige Währungsordnung, die Terminfestsetzung (31. Juli 1974), bis zu welchem die Finanzminister den Grundriß einer neuen Weltwährungsordnung entworfen haben wollen, sowie die Schaffung eines inoffiziellen Fünferkomitees.Der künftigen Diskussion wird in Zukunft ein Dokument zugrunde liegen, das sich nicht nur sehr vorsichtig als „First Outline of Reform“ bezeichnet, sondern auch lediglich ein Papier der Vorsitzenden der „Stellvertretergruppe“ ist. Diese

1974

Angst vor der De-facto-Abwertung

Vor dem Fernsehschirm begründete Frankreichs Wirtschaftsund Finanzminister Valery Giscard d'Estaing die Freigabe des Franc-Kurses: „Insgesamt werden die wichtigsten Industriestaaten 1974 ein Defizit von ungefähr 60 Milliarden Dollar aufweisen, und heute weiß noch niemand, wie diese Zahlungsbilanzdefizite finanziert werden“. Londons „Financial Times“ schätzt den Devisenbedarf für das Jahr 1974 auf „irgendwo zwischen 80 und 106 Milliarden Dollar“.

1975

Gerliche Harte

Der Schilling, heißt es auf Wahlplakaten, zählt zu den härtesten Währungen der Welt; tatsächlich ist er in den letzten Jahren so hart geworden, daß sich die Export- und Fremdenverkehrswirtschaft die Zähne daran ausbeißt. Seit Mitte 1971 hat etwa der US-Dollar gegenüber dem österreichischen Schilling fast ein Drittel seines Wertes verloren, etwa in diesem Ausmaß sanken die österreichischen Exporte in die Vereinigten Staaten. Selbst gegenüber der Deutschen Mark hat der Schilling um zwei Prozent gewonnen.

Nullwachstum - Dichtung und Wahrheit

Das Schrumpfen des Bruttosozialproduktes in der Bundesrepublik bildet das unheilvolle Kernthema der deutschen Wirtschaft. Die Rezession dieses Jahres ist ein weiterer Schritt nach abwärts gegenüber der Stagnation von 1974. Noch zu keinem Zeitpunkt im Verlauf der deutschen Nachkriegszeit standen die Voraussagen über die Entwicklung der Volkswirtschaft so im Mittelpunkt bangen Interesses einer breiten, auch ökonomisch sonst eher desinteressierten Bevölkerungsschicht. Sie waren aber auch noch nie dermaßen kurzlebig, wurden noch nie durch so trommelfeuerartige Schreckensmeldungen pausenlos

1977

Abwertungsgerüchte oder Dolchstoßlegende?

Wenn in diesen Tagen der Herr Bundeskanzler, sein Finanzminister und der Gewerkschaftsbundpräsident über die Abwertungsspekulation gegen den österreichischen Schilling sprechen, dann glaubt der informierte Zuhörer seinen Ohren nicht zu trauen. Hier wird systematisch eine neue Dolchstoßlegende für das Versagen der sozialistischen Wirtschaftspolitik während der letzten sieben Jahre aufgebaut.Wer sind und wo sitzen denn die wirklichen Urheber der jüngsten Abwertungsspekulation? Wieso kommen gewisse Daten über Devisenabflüsse überhaupt in die Öffentlichkeit? Laut dem letzten

1978

Warum der Dollar immer weiter fällt

Wäre nicht das Uberschreiten einer Reizschwelle zu befürchten, könnte man den seit Monaten anhaltenden Wertverfall des amerikanischen Dollar als halb so schlimm bezeichnen. Jene, die dabei draufzahlen, werden aber wahrscheinlich irgendwann einmal genug haben und Konsequenzen ziehen.Zuerst dürfte das Faß vermutlich bei den Erdölstaaten überlaufen, die für ihr „schwarzes Gold“ von den Amerikanern täglich noch wertlosere Dollars. erhalten. Sie drohen zwar schon lange, die ölrechnungen künftig in einer anderen (künstlichen) Währung als dem Dollar auszustellen, ohne daß aber damit

1981

Muß Politik der harten Währung weich werden?

Seit Beginn der siebziger Jahre ist das System der fixen Wechselkurse zusammengebrochen. Seither wird die Festsetzung der Kurse verstärkt als wirtschaftspolitisches Instrument eingesetzt, allerdings zum Teil mit einer neuen Zielrichtung, nämlich zur Stabilisierung der Preisentwicklung im Inland.

1983

Phönix aus der Asche

Der langersehnte Silberstreifen am Horizont, den alle Wirtschaftsprognosti- ker herbeigesehnt haben, scheint aufzuleuchten: In den USA zeichnet sich endlich ein Boom ab.

1984

Der Höhenflug des US-Dollars

Dieser Tage mußte man erstmals wieder 20 Schilling für einen Dollar zahlen. Einen ähnlichen Kurs erreichte die US-Währung zuletzt vor zehn Jahren. Zwischendurch hatte der Dollar eine Talfahrt erlebt:Zeitweise wurde er nur mehr um etwa zwölf Schilling gehandelt.Und jetzt dieser dramatische Aufschwung! Hat sich die US-Wirtschaft im Vergleich zu den europäischen Ländern mit harter Währung (etwa Deutschland, Österreich) so viel günstiger entwickelt, daß die derzeitige Dollar-Hausse erklärbar ist? Durchaus nicht.ßeiJisdnkursschwankun-gen werden zunehmend von der Anlagepolitik der

Luftschlösser vor Bankrott

In Carthagena (Kolumbien) tagten die von Krisen geschüttelten lateinamerikanischen Schuldnerländer. US-Banken müssen gestützt werden. Wie kam es zu dieser Finanzkrise?

1985

Wie auf einer „Achterbahn” . ..

Die Höhenflüge des Dollars und die Auswirkungen des amerikanischen „Wirtschaftswunders” machten noch etwas deutlich: Die Ökonomie hält sich nicht mehr an ihre Lehrbücher.

Schubkräfte mehr nutzen

Die Reaganomics brachten den USA das stärkste Wachstum seit langem. Die Erfolge, Probleme und Auswirkungen auf Österreich analysiert Botschafter Thomas Klestil.

Weiterwursteln aus Angst vor Bankrott

1.000.000,000.000 Dollar ist die Schuldenlast der Dritten Welt. Längst sind die Zinsen dafür unbezahlbar geworden. Mit neuen Krediten zahlt man alte Schulden. Wie lange wird das noch gutgehen?

1986

Gipfel mit Scnlagseite

Vom 4. bis 6. Mai diskutieren die sieben großen Industrienationen über Fragen der Weltwirtschaft. Mehr als bisher werden auch heiße politische Themen eingebracht.

Die Folgen der Reform

In Washington sind die Differenzen um die Steuerreform bereinigt (FURCHE 32/1986). Sie schlägt nicht nur bei den US-Bürgern, sondern auch international große Wellen.

Tiefe Kluft im Nord-Süd-Dialog

Mit dem freien Welthandel geht es bergab, wurde jüngst festgestellt. Hauptbetroffene sind wieder einmal die Entwicklungsländer, denen Kredite allein nicht mehr helfen.

1987

Heilsamer Schock

An einem handfesten Krach ist bekanntlich nie einer allein schuld: Während die USA und die Bundesrepublik Deutschland mit dem Finger aufeinander zeigen und sich gegenseitig vehement als Verursacher des Börsenkrachs vom 19. Oktober bezichtigen, blik-ken andere scheinheilig zum Himmel und möchten gerne als Leidtragende dastehen.Die wirklich Betroffenen, die kleinen Anleger, denen man mit der Hoffnung auf schnelle Gewinne den Mund wäßrig gemacht hat, kauen indes noch immer am großen Schock oder erschießen einfach ihren Makler.Angelpunkt der anhaltenden Spannung sind die „Reagano-mics“,

1988

Amerikanischer Alptraum

Ronald Reagans Wirt-schaftsexperimente haben die USA in ein Desaster geführt. Angesichts der notwendigen Roßkur bleibt Nachfolgern wenig Spielraum für Programme.

1989

Das Dollar-Karussell

Angesichts der Fülle der jüngst bekanntgegebenen amerikanischen Wirtschaftsdaten stellt sich bei vielen (wie den in der Vergangenheit oft leidgeprüften Dollar- Anlegern) die Frage, wie es denn mit der Welt-Leitwährung wohl weitergehen wird:• Das US-Handelsbilanzdefizit lag mit 9,49 Milliarden US-Dollar für Jänner 1989 etwas unter den Erwartungen;• die Arbeitslosenrate war mit 5,1 Prozent sensationell niedrig;• die Konsumentenpreise stiegen um 0,6 Prozent.Die beiden letzten Ziffern (sie gelten ebenfalls für Jänner ‘89)lassen zumindest kurzfristig auf eine dynamische Entwicklung

1990

Dollar-Karussell

FURCHE: Die Irak-Krise ver- ursachte ein weiteres Sinken des Dollar gegenüber dem Schil- ling. Welche Faktoren werden im nächsten Halbjahr die Entwick- lungbestimmen?PATRICK DEWILDE: Der Schilling gehört zum DM-Block. Durch seine Bindung an die Deutsche Mark ist er so gut wie Teil des europäischen Währungs- systems. Daher muß man sich die Frage stellen, wohin der Dollar gegenüber dem Korb der euro- päischen Währungen geht. Für einen Zeitraum von sechs Mona- ten ist die Entwicklung des Dol- lar vor allem von den Vorstellun- gen und Handlungen der Profes- sionellen (die Finanzmanager

Hetze in die Rezession?

Krieg oder Frieden? Wie immer auch der Golfkonflikt ausgehen wird - die negati- ven Auswirkungen der Krise bekommen die westlichen Industrieländer auf jeden Fall zu spüren.

1991

Weder Marx noch Kapital

Der Putsch hat die UdSSR völlig verändert und ein Tor in eine noch vor kurzem undenkbare Zukunft geöffnet. Er hat darüber hinaus der Bevölkerung Mut und Selbstvertrauen in die eigenen Möglichkeiten gegeben, diese Zukunft zu gestalten. Der Verfall der Wirtschaft und des Lebensstandards wird aber trotzdem noch weitergehen. Die Bevölkerung der UdSSR wird diese Härte tragen müssen. Der Westen sollte dazu beitragen, daß die Last erträglich wird.

1992

Die offenen Rechnungen der Kremlherren

Die Frage nach dem zukünftigen Management der sowjetischen Außenstände beschäftigt die westliche Welt: Firmen sind beunruhigt, Banken besorgt, und die Regierungen müssen sich den Vorwurf gefallen lassen, sie hätten abermals nicht rechtzeitig auf die Zeichen der Zeit reagiert.

1994

Rätselraten um die kranke US-Währung

Jahrzehntelang gab es zwei markante Symbole für die Führungsrolle der Supermacht Amerika: einerseits die nukleare Überlegenheit, andererseits den US-Dollar als Leitwährung der westlichen Wirtschaftswelt. Die militärische Vorherrschaft läuft inzwischen ins Leere, denn es gibt den Widerpart UdSSR nicht mehr. Nicht ganz so einfach zu erklären ist hingegen die seltsame Entwicklung der amerikanischen Währung: Seit langem rätseln die Experten, warum das seit Monaten Erwartete und Prognostizierte einfach nicht eintritt: die Stärkung des schwindsüchtigen US-Dollars (siehe Grafik). Dabei

1995

Böses Erwachen nach dem Tequila-Rausch

Mexiko ist wirtschaftlich und politisch wieder in Turbulenzen geraten. Der frühere Wirtschaftsmusterstaat wandelt am Rande des Bankrotts.

Stabilität beginnt im eigenen Haus

Der Dollar fällt ins Bodenlose, die Unsicherheit steigt. Müssen wir mit einer weiteren ökonomischen Schechtwetter-periode rechnen?

Kampf mit untauglichen Mitteln

Der erfolglose Kampf gegen die Arbeitslosigkeit in Europa und das Ringen gegen den Verfall des US-Dollar zeigen: Es ist problematisch, sich nur auf die Hilfe des Staates zu verlassen.

Sparefroh muß aktiv werden

Als Superschutzengel, der für ihr Geld sorgt, sehen viele Österreicher Vater Staat. Zittern sie deshalb so vor der Schilling-Abschaffung?

1997

Werden wir doch „ draufzahlen ”?

Brauchen wir den Euko? Lässt sich darauf eine eindeutige positive oder negative Antwort geben? Die einheitliche Währung ist die konsequente Fortsetzung der Europäischen Integration, die sich in verschiedenen Etappen von der Gründung der EWG im Jahre 1958 bis zur Errichtung eines gemeinsamen Marktes von 360 Millionen Konsumenten entwickelt hat. Die Freizügigkeit von Waren, Dienstleistungen, Kapital und Personen innerhalb der Brüsseler Gemeinschaft ermöglicht eine grenzüberschreitende Arbeitsteilung, deren Intensität bisher nirgends und nie zuvor zwischen souveränen Staaten erreicht

Europa wird ein globaler Finanzplatz

BÖRSEN UND TERMINMARKTE

Leisten sich immer mehr immer weniger?

Immer wieder taucht in der politischen Auseinandersetzung eine griffige Formel auf: „Die Armen werden ärmer, die Reichen immer reicher”. Leeres Schlagwort oder nachweisbare Realität?

Weiche Mark gleich weicher Schilling

Jahrzehntelang wurde die D-Mark als eine der härtesten Währungen hoch geschätzt. Doch jetzt muß sie Federn lassen und mit ihr der Schilling.

1999

Geborgtes Vertrauen dasdsdfsasddasd

Welche Rolle kann die Währungspolitik bei der Lösung von wirtschaftlichen Problemen, wie zum Beispiel der Arbeitslosigkeit, spielen?

2000

Der Euro-Klub ist wie ein Sauerstoffzelt

Wenn der Euro alles andere denn in Bestform ist, so liegt das nicht am Währungssystem, sondern an der mangelnden Effizienz der europäischen Wirtschaft.

Beim Geld ist jedes Doping erlaubt Trügerischer Schein des Wertes

Bis zu den US-Präsidentenwahlen wurde der Dollarkurs hoch gehalten. Diese Periode geht zu Ende, der virtuelle nähert sich dem reellen Wert - die Auswirkungen können enorm sein.

2001

... über die Nachteile reden wir später

Der EURO wird die Produktivität anheizen. Mehr Produktivität bedeutet, dass wir noch schneller wachsen müssen.

2002

Krisenanfällig

Der weltweit verzeichnete Einbruch der Börsenkurse ist nur eines der Symptome einer krisenanfälligen Weltwirtschaft.Weltbrankrott" titelt Die Zeit, "Nur die Angst hat Konjunktur" Der Spiegel, "Game Over?" profil. In allen Fällen geht es um Analysen der wirtschaftlichen Situation in diesen Sommermonaten, die im Zeichen eines unfassbaren Einbruchs der Börsenkurse stehen. Allein die an der Wallstreet gehandelten US-Aktien haben in den letzten zwei Monaten sagenhafte 7.000 Milliarden Dollar (=Euro) an Kurswert eingebüßt. Aber auch in Deutschland sind in den letzten Wochen rund 50 Milliarden

2006

Ein schwacher Dollar nützt niemandem

Nationalbank-Direktor Peter Zöllner über die Bedeutung des US-Dollars und seine Einschätzung der Gefahren, die durch die amerikanische Finanzpolitik und durch China auf diesen zukommen könnten - oder eben nicht.Die Furche: Der US-Dollar ist weltweit die Leitwährung Nummer eins. Die Hälfte aller weltweiten Handelstransaktionen werden in Dollar abgewickelt, Öl sogar ausschließlich. Dazu kommt, dass ein großer Teil der Währungsreserven in Dollar veranlagt ist. Wieso hat der Dollar diese Bedeutung?Peter Zöllner: Es gibt bestimmte Kriterien, die eine Land erfüllen muss, damit seine

2007

USA als Verlierer der Globalisierung

Mit der Aufwertung ihrer Währungen sollen vor allem die EU und China die US-Wirtschaft stützen.Die Aufwertung der europäischen Währung gegenüber dem US-Dollar um 25 Prozent binnen zwei Jahren bereitet der europäischen Wirtschaft zunehmend Kopfzerbrechen. Um auf dem amerikanischen Markt konkurrenzfähig zu bleiben, müssen hiesige Firmen ihre Dollar-Verkaufspreise beibehalten, für die sie immer weniger Euro erlösen. Gleichzeitig drängen die Konkurrenten aus dem Dollar-Raum mit dem Preisvorteil aus der Währungsverschiebung aggressiv in den europäischen Markt, kosten Marktanteile,

2008

Die Gefahr bleibt hoch

Die Börsen reagierten weltweit positiv auf die Rettungsmaßnahmen der US-Regierung. Doch noch ist keine Ursache des Crashs beseitigt. Eine Analyse von Herbert GeyerOb das schon alles war, kann im Moment niemand sagen. Das Maßnahmenpaket, mit dem die USA vergangene Woche das weltweite Finanzsystem vor einem Kollaps bewahrten - um insgesamt rund eine Billion Dollar wurden marode Institutionen wie der Versicherungsgigant AIG übernommen und eine Deponie eingerichtet, in der faule Wertpapiere auf Staatskosten gelagert werden können, bis der Sturm vorüber ist - hat zwar kurzfristig Linderung

2010

Das zähe Ringen um den Aufschwung

Das Wirtschaftswachstum der USA erreichte zuletzt mit 5,7 Prozent einen Rekordwert, doch die Aussichten für 2010 bleiben äußerst gedämpft. Viele strukturelle Altlasten werden die Entwicklung bremsen, die Arbeitslosigkeit wird weiter steigen. Die US-Wirtschaft braucht einen grundlegenden Wandel zu mehr Nachhaltigkeit und sozialem Ausgleich.Das jüngste Experiment der US-amerikanischen Finanzwirtschaft erstaunte in seiner Kaltschnäuzigkeit selbst die krisengesottenen US-Ökonomen. Nachdem die US-Banken gerade mit Immobilien-Gambling die Weltwirtschaft in eine merkliche Schieflage gekippt

2011

Das Schicksalsjahr für den Euro

Die Schuldenkrise der Euro-Staaten ist noch lange nicht vorbei und auch nicht das Risiko eines Zusammenbruchs der Währung, meint die Süddeutsche.Das neue Jahr verspricht für Deutschland wirtschaftlich gut zu werden. Sogar sensationell gut, wenn man die Ausgangslage in Rechnung stellt. Vor zwei Jahren noch stand das Weltfinanzsystem vor dem Zusammenbruch - heute reden die Deutschen über die Rückkehr zur Vollbeschäftigung. Nach den jüngsten Prognosen wird die Wirtschaftsleistung um 2,5 Prozent wachsen. Deutschland ist zwar unter den Industriestaaten derzeit ein Sonderfall, doch auch die

Ein Schuldentanker ohne Steuerung

Der Staatshaushalt der USA droht zu entgleisen, doch die Politik findet keine Rezepte gegen die Verschuldung. Die stagnierende Wirtschaft verstärkt die Angst vor einer neuen Krise.Als die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel von Barack Obama als die "treue Verbündete“ und "Vorbild“ gelobt wurde, als man ihr alle Ehren samt Extra-Ehren (ein Bankett im Weißen Haus) zukommen ließ, da fragten sich einige Journalisten, die eben noch von einer Verstimmung zwischen Deutschland und den USA geschrieben hatten, ob das nicht doch übertrieben wäre. Doch vergleicht man die Wirtschaftsdaten,

2017

Gut für Österreich, schlecht für Europa

GASTKOMMENTAR. Weder die Niedrigzinspolitik der EZB noch europapolitische Überhöhung kann auf Dauer die strukturellen Probleme der europäischen Einheitswährung übertünchen. Es ist Zeit, sich ernsthaft mit dem Austritt einzelner Länder aus dem Euro zu befassen.

2021

Hyperinflation - © Foto: Getty Images /FPG

Nach Corona die Hyperinflation?

Gegen Joe Bidens Billionenhilfspaket regt sich Widerstand. Die Angst vor einer neuen Inflationskrise wird geschürt. Aber ist sie auch gerechtfertigt? Oder ist einfach nur Schluss mit dem Neoliberalismus? Ein Rück- und Ausblick.

von

Hans Peter Halouska

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